7月19日，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹在「英諾媒體私享會(huì)」上作了題為《因?yàn)橄嘈?，所以看見》的演講。英諾天使基金在2018年上半年都做了什么?接下來又會(huì)做什么?眾多熱點(diǎn)行業(yè)英諾又到底pick哪一個(gè)呢?以下，enjoy～

　　口述|英諾天使基金創(chuàng)始合伙人 李竹

　　主編 | 英諾天使 卞小草

　　十年一輪回，2018是投資行業(yè)最為微妙的一年

　　今天我分享的主題是《因?yàn)橄嘈?，所以改變》，相信?chuàng)業(yè)者，才能改變未來，看到未來。

　　| 英諾天使基金創(chuàng)始合伙人 李竹 |

　　我們先看一下經(jīng)濟(jì)十年周期的圖表，其實(shí)做投資必須先看清楚周期，十年一輪的周期，每一個(gè)人一輩子有五、六次的機(jī)會(huì)，抓住了周期中的波峰波谷可能獲得的事業(yè)、財(cái)富就不一樣。

　　| 經(jīng)濟(jì)10年周期圖 |

　　今年是2018年，我們往回看：2008年是美國次貸危機(jī)， 1998年是東南亞金融危機(jī)和美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，1989年是日本房地產(chǎn)危機(jī)，1979年是中東石油危機(jī)。

　　所以大家應(yīng)該清楚未來一年是重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這一兩年內(nèi)一定會(huì)有經(jīng)濟(jì)大波動(dòng)發(fā)生，這時(shí)候如何做投資，是非常關(guān)鍵的。

　　我們再看第二張圖，經(jīng)濟(jì)和行業(yè)增長圖。中國的經(jīng)濟(jì)增長現(xiàn)在也開始遭遇非連續(xù)性。從快速增長進(jìn)入平緩增長，人口紅利下降，人均GDP和人均勞動(dòng)生產(chǎn)率都還不高……如果還想取得快速增長就必須彎道超車，怎么超車?靠過去的中國制造是不夠的，得靠科技創(chuàng)新。

　　| 經(jīng)濟(jì)和行業(yè)增長圖 |

　　當(dāng)下是我在十幾年投資生涯中最為混沌的階段：首先是全球有很多金融環(huán)境的變化;第二、中國快速發(fā)展的外部環(huán)境也發(fā)生了變化，包括降杠桿、 中小企業(yè)上市碰到一些困難，二級市場的市盈率大量下降等;第三、熱點(diǎn)變化太快，人工智能、新零售、共享經(jīng)濟(jì)、小程序、新文創(chuàng)等等，瞬息萬變。這對我們做早期投資的要求也更高了，需要更強(qiáng)的轉(zhuǎn)場能力和分析能力。

　　未來世界話語權(quán)爭奪的關(guān)鍵是技術(shù)和金融話語權(quán)

　　對英諾來說，只關(guān)注一個(gè)點(diǎn)，未來世界話語權(quán)爭奪的關(guān)鍵是什么?我們認(rèn)為，取決于兩個(gè)點(diǎn)：一個(gè)技術(shù)話語權(quán)，一個(gè)金融話語權(quán)。

　　技術(shù)話語權(quán)對應(yīng)大的機(jī)會(huì)是人工智能，中國要跨越這種增長非連續(xù)性，非常重要的支點(diǎn)是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。而金融話語權(quán)一個(gè)很重要的抓手是區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈不僅僅是一個(gè)技術(shù)革命，更重要的是一個(gè)金融變革。

　　英諾在年初內(nèi)部開會(huì)的時(shí)候，就進(jìn)行了以上的分析：我們要投資什么?我們決定還是堅(jiān)持投資那些能改變未來的創(chuàng)新，從這點(diǎn)出發(fā)，我們來看看英諾上半年都投了哪些項(xiàng)目。

　　| 英諾天使基金2018上半年投資解析圖 |

　　英諾對未來有自己的看法，我們認(rèn)為，未來十年最大的風(fēng)口還是人工智能。因?yàn)槿斯ぶ悄軙?huì)替代60%的工作，經(jīng)濟(jì)體量將會(huì)非常大。

　　我們列出了人工智能的六個(gè)方向，是現(xiàn)在落地最快，并且能最快產(chǎn)生獨(dú)角獸的人工智能的一些子領(lǐng)域，包括智能汽車、智能制造、消費(fèi)機(jī)器人、智能安防、智慧醫(yī)療、AI芯片等，英諾在這六個(gè)方向都投資了一批初創(chuàng)企業(yè)。

　　互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)從下半場進(jìn)入了加時(shí)賽，會(huì)對加時(shí)賽產(chǎn)生最大影響的兩個(gè)因素是區(qū)塊鏈和微信互聯(lián)網(wǎng)，在這個(gè)階段一旦落后，就很難趕上，同時(shí)也會(huì)是中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機(jī)會(huì)所在。

　　區(qū)塊鏈并不適合所有的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，比較適合交易類、有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、數(shù)字資產(chǎn)類的應(yīng)用。區(qū)塊鏈的核心還是信用的機(jī)器，所有這一類的應(yīng)用都值得用區(qū)塊鏈進(jìn)行重塑，因?yàn)榭梢詭斫灰篆h(huán)節(jié)的減少，獲客成本以及整個(gè)成本的降低，從而讓企業(yè)的競爭力增加10倍。

　　微信互聯(lián)網(wǎng)是非常重要的互聯(lián)網(wǎng)升級，一切在PC、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代能夠成功的模式和應(yīng)用都值得在微信互聯(lián)網(wǎng)和小程序上嘗試。微信小程序已經(jīng)支持支付等很多云服務(wù)功能，包括幾乎所有內(nèi)容的更新，也都在微信中，可搜索的內(nèi)容都在微信生態(tài)圈里，這也有非常大的影響。

　　總體來說，我們認(rèn)為，以下這些會(huì)改變未來：

　　線上來說，區(qū)塊鏈會(huì)改變互聯(lián)網(wǎng)交易類應(yīng)用，小程序會(huì)重塑互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用;線下來說，人工智能會(huì)替代掉人類60%的工作。此外，人會(huì)有更多的時(shí)間，將會(huì)用來享受精神和文化。我們認(rèn)為，新文創(chuàng)會(huì)成為快速增長的熱點(diǎn)。

　　但是新文創(chuàng)和過去的泛娛樂不一樣，會(huì)跟實(shí)際產(chǎn)業(yè)結(jié)合，跟旅游、體育、IP相結(jié)合，賦能其他產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生更大的收益。

　　英諾持續(xù)下注AI，看好區(qū)塊鏈和小程序

　　我們看下英諾2018年上半年的投資名單，上半年共投資了53個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投資總額2.1億元;去年上半年投了54個(gè)項(xiàng)目，在數(shù)量上今年和去年是持平的，但是投資總額增長了16%，去年上半年投資總額是1.8個(gè)億。

　　| 英諾天使基金2018上半年投資名單 |

　　首先是跟人工智能和科技創(chuàng)新相關(guān)的公司，人工智能是英諾持續(xù)下注最重要的一個(gè)領(lǐng)域。其次是跟區(qū)塊鏈和Fintech相關(guān)的公司，去年英諾在這方面投資的項(xiàng)目不是很多，今年投了一批相關(guān)項(xiàng)目，尤其是跟區(qū)塊鏈生態(tài)相關(guān)的，跟底層技術(shù)相關(guān)的項(xiàng)目。

　　第三塊是微信互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，英諾一直在這個(gè)領(lǐng)域持續(xù)布局，今年也投資了一些微信互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，其實(shí)最早的公眾號(hào)開放平臺(tái)、小程序開放平臺(tái)都是英諾投資的，發(fā)展都很快。其余是英諾過去一直堅(jiān)持投的大消費(fèi)、泛娛樂、教育醫(yī)療和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。

　　| 英諾所投部分AI項(xiàng)目 |

　　具體來看一下這些項(xiàng)目，第一頁是人工智能和科技創(chuàng)新相關(guān)的，可以看到在智能制造、協(xié)同機(jī)器人、智能出行等相關(guān)方向的項(xiàng)目，像崧智科技(協(xié)同機(jī)器人)、鎂伽機(jī)器人(多軸機(jī)器人)、清泰科(智能汽車電力總成系統(tǒng))、一徑科技(固態(tài)激光雷達(dá))等等。英諾也投資了跟人工智能芯片相關(guān)的企業(yè)。

　　第二頁是區(qū)塊鏈和微信互聯(lián)網(wǎng)。我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)加時(shí)賽中非常重要的兩個(gè)方向。區(qū)塊鏈方面，積木云、原力鏈等都是跟技術(shù)相關(guān)的項(xiàng)目，一本區(qū)塊鏈，是行業(yè)深度報(bào)道的媒體，還有區(qū)塊鏈游戲相關(guān)的氪星球等。

　　| 英諾部分區(qū)塊鏈和微信互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目 |

　　值得注意的是，英諾還投了兩家跟區(qū)塊鏈安全相關(guān)的，比如區(qū)塊鏈安全的整體解決方案，一家在硅谷，一家在北京，他們的產(chǎn)品很快會(huì)面市。

　　微信互聯(lián)網(wǎng)方面投了幾個(gè)公司：一個(gè)是樂行科技，現(xiàn)在每個(gè)月車的銷售量已經(jīng)超過一千臺(tái);狗卡、貓卡，2C的小程序內(nèi)容;八爪魚智能，已經(jīng)推出產(chǎn)品百人圈;小程序應(yīng)用平臺(tái)墨子谷等等。這次投資的很多都是和具體應(yīng)用場景相關(guān)的，他們的模式就是我上面提到的把移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成功的模式重做了一遍，這些項(xiàng)目都是細(xì)分行業(yè)里跑在前面的。

　　| 英諾所投部分大消費(fèi)、泛娛樂、企業(yè)服務(wù)、教育醫(yī)療項(xiàng)目 |

　　最后一頁是大消費(fèi)、泛娛樂、企業(yè)服務(wù)和教育醫(yī)療的項(xiàng)目。英諾仍然看好大消費(fèi)和泛娛樂，教育醫(yī)療也是英諾一直在持續(xù)關(guān)注的一個(gè)方向，53個(gè)項(xiàng)目的分布大概分為這幾個(gè)領(lǐng)域。

　　堅(jiān)守早期投資，T型戰(zhàn)略拓未來

　　如果用一個(gè)詞概括英諾未來的發(fā)展，那就是“T型戰(zhàn)略”。T有一橫和一豎：橫是指英諾一直在構(gòu)造的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)，包括有創(chuàng)新空間、創(chuàng)業(yè)服務(wù)、創(chuàng)業(yè)社群以及深根高校和科研院所的連接等等，能夠幫助創(chuàng)業(yè)者更容易成功。

　　| 英諾“T型戰(zhàn)略”之一橫 |

　　被英諾投資有什么好處?英諾有一個(gè)完整的生態(tài)可以幫助你，累計(jì)投資的公司已經(jīng)將近四百家，這些創(chuàng)業(yè)社群相互之間的幫助是最直接有效的。

　　一豎是指英諾重點(diǎn)投資的領(lǐng)域和方向，英諾在今年下半年會(huì)逐漸成立第四期基金，打法會(huì)用T型戰(zhàn)略方式來做，我們會(huì)成立垂直方向的專項(xiàng)基金，比如人工智能、科技創(chuàng)新、區(qū)塊鏈、微信互聯(lián)網(wǎng)，大消費(fèi)、泛娛樂，甚至包括大健康等等。

　　| 英諾“T型戰(zhàn)略”之一豎 |

　　我們打算用專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來管理這些DT，我們認(rèn)為，天使投資、早期投資已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)專業(yè)化、頭部化的新階段，投資機(jī)構(gòu)必須在垂直領(lǐng)域里建立一個(gè)完整的坐標(biāo)系，才可能投到最好的項(xiàng)目。

　　英諾有足夠的團(tuán)隊(duì)和認(rèn)知，在這些領(lǐng)域里投出一批準(zhǔn)獨(dú)角獸或者獨(dú)角獸，我們才能做專業(yè)化的事情。T型戰(zhàn)略是英諾未來的重要戰(zhàn)略，可以幫助創(chuàng)業(yè)者更容易成功。

　　我們對中國的發(fā)展還是充滿信心的，對未來的相信會(huì)讓我們的思維升級。英諾會(huì)勇敢的出手，保持同樣的投資節(jié)奏，按照我們對行業(yè)的認(rèn)知去給創(chuàng)業(yè)者第一張支票，投出那些改變未來的項(xiàng)目，以上就是我今天的分享，謝謝大家。

　　//互動(dòng)環(huán)節(jié) //

　　提問1:大家都很關(guān)心今年的融資環(huán)境，您剛才說下半年會(huì)啟動(dòng)第四期，聽起來竹總特別有信心，有什么獨(dú)特的秘笈或者渠道?

　　李竹：首先，現(xiàn)在市場上確實(shí)出現(xiàn)了募資困難的情況，但是是針對VC和PE的，因?yàn)槊科谔焓够鹨?guī)模在三到五個(gè)億，相對來說不是那么困難。

　　第二、英諾是比較頭部的早期投資機(jī)構(gòu)，過去募資從來沒有碰到過覺得難的情況，英諾自己也是其中一個(gè)重要的LP。在之前的第三期基金里，英諾自己出資加上引導(dǎo)基金出資能達(dá)到一半。

　　現(xiàn)在政府加大對創(chuàng)新的扶持，引導(dǎo)基金出資30%以上，甚至北京科創(chuàng)基金對原始創(chuàng)新基金的出資能到50%。因?yàn)橛⒅Z的業(yè)績，已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)或高凈值人群主動(dòng)找到英諾。

　　英諾即將在北京成立AI和原始創(chuàng)新早期的基金，募資不是大的問題，會(huì)在第三季度發(fā)起。

　　提問2:剛才您說到每十年一個(gè)周期，2018年也能趕上，特別想知道，早期基金行業(yè)接下來會(huì)發(fā)生哪些變化?

　　李竹：第一、專業(yè)化。也是我剛才提到的，現(xiàn)在天使投資人如果投資領(lǐng)域不垂直，什么都投的話，回報(bào)率很難保證持續(xù)性。

　　比如我們中國青年天使會(huì)的天使投資人，有人專投企業(yè)服務(wù)，有人專投人工智能，有人專投消費(fèi)升級，基本上你可以在某個(gè)領(lǐng)域有足夠的認(rèn)知，投到一些頭部的企業(yè)，專業(yè)化會(huì)是早期投資的一個(gè)趨勢。

　　第二、頭部化。對于成立于2014、2015年的早期基金來說，現(xiàn)在到了看業(yè)績的時(shí)候。因?yàn)橼s上一波泡沫，一些早期基金沒有辦法持續(xù)募資，很多基金投的項(xiàng)目都死了。

　　早期投資行業(yè)現(xiàn)在基本是5%的機(jī)構(gòu)在掙95%的錢，出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)頭部化的趨勢，資本和資源越來越往頭部集中。英諾也是國內(nèi)頭部的天使投資機(jī)構(gòu)，連續(xù)4、5年排在各種榜單前10名。

　　第三、個(gè)人化。因?yàn)閰^(qū)塊鏈的出現(xiàn)，人工智能早期投資出現(xiàn)很多變現(xiàn)的手段，天使投資開始出現(xiàn)個(gè)人化的趨勢。高凈值人群如果拿出五千萬、一個(gè)億來投資，第二年就可以收回一些成本，所以會(huì)持續(xù)性進(jìn)行投資。

　　第四、早期化。二級市場的倒逼導(dǎo)致PE現(xiàn)在投出的一些項(xiàng)目，有估值倒掛的現(xiàn)象。相應(yīng)的，投資就要求項(xiàng)目降低估值，逼的VC往早期走。

　　以上四個(gè)是我在早期投資中看到的，正在發(fā)生的一些變化情況。我們認(rèn)為，在資本寒冬即將來臨的時(shí)候，反而是我們可以做價(jià)值投資的時(shí)候。

　　天使投資是做左側(cè)交易，我們看到在往波谷走的時(shí)候去買進(jìn)，如果在右側(cè)交易叫趨勢投資，就是VC和PE“先看到再相信”，巴菲特也是做左側(cè)交易。所以做價(jià)值投資在資本寒冬的時(shí)候會(huì)獲得非常豐厚的回報(bào)，這也是為什么英諾會(huì)繼續(xù)按照自己的節(jié)奏投資的原因。

　　英諾天使基金

　　英諾天使基金成立于2013年4月，投資管理團(tuán)隊(duì)平均有10年+經(jīng)驗(yàn)，管理基金規(guī)模達(dá)20億人民幣。英諾以“投資創(chuàng)新，成人達(dá)己”為使命，專注人工智能、泛娛樂、區(qū)塊鏈、金融科技、微信生態(tài)圈5大領(lǐng)域的天使輪、Pre-A投資，連續(xù)多年獲得業(yè)內(nèi)“中國最佳天使投資機(jī)構(gòu)”等殊榮。

　　英諾還是跨地域的投資與創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，在北京、上海、廣東(廣州、中山、佛山)、廈門、香港、美國硅谷等地均有團(tuán)隊(duì)，各地的英諾創(chuàng)新空間已成為優(yōu)秀年輕人聚集的地方。英諾已投創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目達(dá)350+，包括有臻迪科技、檸檬微趣、智行者、推想科技、異構(gòu)智能、變格、微動(dòng)天下、將至科技、夢想加、樂純等。

　　| 英諾部分已投創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目 |

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