本文轉載自：新華財經

　　規(guī)模100億元的浙商轉型升級母基金是浙江省政府批準設立的市場化母基金，自成立以來堅持“用金融之水灌溉實業(yè)之田”，迄今已累計投資近300家代表新經濟方向的科技型創(chuàng)新型企業(yè)，在支持打造創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新高地、促進科技創(chuàng)新要素集聚、推動經濟高質量發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。

　　“從全球視野來看，中國現(xiàn)階段經濟轉型升級中蘊含著眾多結構性的發(fā)展機會。”浙商轉型升級母基金管理機構——浙商創(chuàng)新資本管理有限公司總經理龔伯勇近日在上海接受新華財經專訪時表示，浙商創(chuàng)新堅守價值投資，支持科技創(chuàng)新，促進新興產業(yè)發(fā)展，為投資者提供長期穩(wěn)定的回報。

　　科創(chuàng)板激活科技創(chuàng)新 為股權投資提供新退出渠道

　　自2019年7月22日在黃浦江畔正式敲響開市鑼聲，科創(chuàng)板“開考”一年多來已成功吸引170多家企業(yè)上市，憑借包容性的制度設計破題“資本市場助力科技創(chuàng)新”，交出了一份符合各方期待的成績單。

　　在科創(chuàng)板首批25家上市企業(yè)中，被譽為“視覺AI第一股”的虹軟科技正是浙商創(chuàng)新所投資企業(yè)。今年1月6日，浙商創(chuàng)新參與投資的八億時空正式在科創(chuàng)板掛牌上市，成為2020年科創(chuàng)板首批上市公司。9月2日，高端仿制藥“專業(yè)戶”苑東生物登陸科創(chuàng)板，同樣也是淅商創(chuàng)新投資的企業(yè)。除此之外，淅商創(chuàng)新參與投資的中控技術也已通過科創(chuàng)板IPO審核。

　　截至目前，浙商創(chuàng)新底層資產中登錄科創(chuàng)板的企業(yè)和準備登錄科創(chuàng)板的企業(yè)預計超過一半。在龔伯勇看來，這是新政策帶來的紅利，“科創(chuàng)板給我們提供了一個很好的退出渠道。”

　　身為浙商創(chuàng)新的掌舵者，龔伯勇認為，科創(chuàng)板一年多的發(fā)展超出市場預期。從國家角度看，科創(chuàng)板基本與國際接軌的上市標準明顯提升了市場包容性，其主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，有助于推動國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略實施。

　　“從投資機構角度看，科創(chuàng)板的直接影響是增加了新的退出渠道，間接影響是對GP(普通合伙人)專業(yè)化投資水平的提高起到促進作用，使大家不僅只看財務數據，也要看行業(yè)發(fā)展和產業(yè)趨勢等，這種影響也更為深遠。”龔伯勇稱。

　　在他看來，科創(chuàng)板提供了一套可預期的而且是操作很規(guī)范的制度和程序，體現(xiàn)了國內資本市場的開放性和市場化。隨著中芯國際快速過會等標桿性項目的明星效應，以及九號機器人獲上交所科創(chuàng)板上市委會議通過，有望成國內首家通過發(fā)行CDR(中國存托憑證)形式登陸科創(chuàng)版企業(yè)，這些政策上的突破將給市場帶來新的機會。

　　和美國納斯達克相比，科創(chuàng)板當前還有哪些待改善空間?對此，龔伯勇認為，從科創(chuàng)板長遠發(fā)展來看，一是要進一步確立科技創(chuàng)新屬性;二是要對標全球市場標準，吸引全球企業(yè)，實現(xiàn)股票供給全球化;三是吸引更多全球機構投資人參與，實現(xiàn)需求全球化。通過這些努力，推動科創(chuàng)板對中國的科技創(chuàng)新發(fā)揮更大支撐作用。

　　抓住轉型升級和科技創(chuàng)新投資主線

　　作為浙江省政府批準設立的市場化母基金，浙商創(chuàng)新近年來圍繞科技創(chuàng)新堅持專業(yè)化投資，確立了“一條主線，兩大能力，三類組合”的投資策略。

　　據龔伯勇介紹，一條投資主線即中國經濟轉型升級中的結構性發(fā)展機會。立足全球視野，未來十年中國經濟值得期待。當前宏觀經濟整體發(fā)展存在巨大不確定性，在不確定性中，要抓住中國現(xiàn)階段行業(yè)發(fā)展和產業(yè)變遷中的結構性機會，深度挖掘并持續(xù)追蹤細分行業(yè)龍頭。

　　從投資的方法論角度，浙商創(chuàng)新構建了兩大投資核心能力——研究驅動、深耕產業(yè)。其中，研究驅動重點是三個方面，一是上下結合研究，二是在實踐中研究，三是用發(fā)展眼光去研究，緊密跟蹤行業(yè)發(fā)展趨勢，尋找行業(yè)變遷規(guī)律和投資機會。

　　“深耕產業(yè)，主要是在包括醫(yī)療大健康、新一代信息技術、新經濟等新興產業(yè)中進行系統(tǒng)性布局。”龔伯勇表示，比如在醫(yī)藥大健康領域，與國內該行業(yè)各細分領域龍頭企業(yè)展開合作，發(fā)揮產業(yè)基金“找得到、投得進、幫得上、退得出”優(yōu)勢，對相關企業(yè)提供更多支持與幫助，進而形成產業(yè)集聚和資源整合優(yōu)勢。

　　在投資組合策略上，浙商創(chuàng)新從資產階段、投資類別和投資行業(yè)三個維度對資產進行了組合配置，全面覆蓋中早期基金、成長期基金和成熟期基金。截至目前，浙商創(chuàng)新母基金底層資產中大約30%用于直接投資，70%用于投資產業(yè)基金和私募股權基金。自2019 年以來的投資中，逐步增加了產業(yè)基金和直接項目投資的比重。

　　在投資行業(yè)方面，浙商創(chuàng)新母基金在大健康、新科技、新經濟三大領域實現(xiàn)了重點布局。其中，有多家企業(yè)屬于國家政策大力支持的人工智能、生物技術、光電芯片、信息技術等硬科技領域。

　　根據最新統(tǒng)計，在浙商創(chuàng)新母基金的投資組合中，已有約百家企業(yè)發(fā)生后續(xù)輪融資，多家企業(yè)分別在主板、科創(chuàng)板、港股上市，截至目前監(jiān)管機構披露的上市輔導企業(yè) 6家。

　　打造創(chuàng)新投資生態(tài)圈 賦能企業(yè)創(chuàng)造價值

　　從事股權投資和基金管理工作近十年，龔伯勇認為，股權投資行業(yè)是“受人之托、忠人之事、代人理財、為人管業(yè)”，只有通過企業(yè)成長和行業(yè)發(fā)展來賺錢才是回歸投資本質。市場上有資源變現(xiàn)、制度套利等不同策略，還有一大批優(yōu)秀投資人則是研究驅動、認知變現(xiàn)。他們主要是分享新興行業(yè)發(fā)展的紅利，尋找看好的行業(yè)、發(fā)掘優(yōu)質企業(yè)，然后再在產業(yè)發(fā)展中，伴隨企業(yè)成長。因為是做認知變現(xiàn)，投資人對行業(yè)的理解，對企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)，以及參與企業(yè)價值創(chuàng)造的能力就非常重要。

　　“投資機構不僅要發(fā)現(xiàn)價值，也要創(chuàng)造價值，主動賦能企業(yè)是投資機構的應有之義。”龔伯勇表示，浙商創(chuàng)新近年來構建了“產業(yè)-資本-人才-政府”創(chuàng)新投資生態(tài)圈，搭建一體化綜合服務平臺，并創(chuàng)立浙商創(chuàng)新商學院，持續(xù)為投資機構、產業(yè)資本、地方政府等提供資源聚合、信息分享、行業(yè)互動的產融服務，目前已催生很多實際合作成果落地。

　　目前，浙商創(chuàng)新的產業(yè)創(chuàng)新朋友圈正在逐漸擴大，涵蓋了近 200 家優(yōu)秀上市公司和超過 1 萬家科技創(chuàng)新企業(yè)。這個生態(tài)聚集后產生的化學作用極為豐富：有些企業(yè)已經上市，他們可能需要一些并購標的，浙商創(chuàng)新就協(xié)助他們共同策劃設計和實施產業(yè)基金;有些被投企業(yè)要做大做強，浙商創(chuàng)新就幫助他們留意對接具有高成長性的潛在企業(yè)作為并購標的，助力其發(fā)展壯大等。

　　比如，在醫(yī)藥領域，浙商創(chuàng)新與上市公司貝達藥業(yè)合作，攜手成立了貝達生物醫(yī)藥產業(yè)基金;在科技領域，浙商創(chuàng)新與舜宇光學合作，圍繞其產業(yè)鏈共同投資了一些科技創(chuàng)新項目。這種“產業(yè)+基本”合作模式有助于做大做強上市公司，加快上市公司產業(yè)鏈投資，促進地方優(yōu)勢產業(yè)集聚。

　　據龔伯勇介紹，依靠創(chuàng)新投資生態(tài)圈，浙商創(chuàng)新還積極配合地方政府引進優(yōu)質企業(yè)，幫助合作伙伴尋找后續(xù)戰(zhàn)略發(fā)展空間。自2019年下半年以來，已推薦超過10家企業(yè)落戶浙江，為浙江省打造創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新高地、促進科技創(chuàng)新要素集聚發(fā)揮了積極作用。

　　總結浙商創(chuàng)新的投資經驗和投資風格，龔伯勇表示，一是建立了一個網絡，二是擁有一套生態(tài)，三是保持穩(wěn)健，不被市場所左右，不受情緒所影響。而要保持穩(wěn)健投資，一是理念要穩(wěn)健，不要激進;二是基金要做組合;三是要追求“好的行業(yè)、好的企業(yè)、好的價格”。(本文轉載自：新華財經)

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