雅虎對(duì)于激進(jìn)投資者的言論可謂是言聽計(jì)從。

　　早前，對(duì)沖基金Starboard Value曾建議雅虎停止出售其阿里巴巴和雅虎日本股份的計(jì)劃，并銷售其核心業(yè)務(wù)。如今，雅虎董事會(huì)竟真的在考慮此事了。

　　據(jù)CNBC報(bào)道，雅虎不會(huì)再考慮將阿里巴巴的股權(quán)分拆成為一家獨(dú)立公司，而是考慮有關(guān)其門戶業(yè)務(wù)的其他交易選項(xiàng)。至于其搜索引擎和門戶頻道在內(nèi)的核心資產(chǎn)，到底是變賣還是分拆成一家獨(dú)立運(yùn)營和上市的公司，目前不得而知。

　　如果公司出售了雅虎核心業(yè)務(wù)，那么雅虎股份就失去了經(jīng)營性公司的支撐。股東將持有的是一部分阿里巴巴的股份、一部分雅虎日本的股份，以及約50億美元的現(xiàn)金。

　　人們廣泛認(rèn)為，這家21歲的互聯(lián)網(wǎng)公司可以以50億-60億美元(不計(jì)留存現(xiàn)金)的價(jià)格出售給私募股權(quán)公司，但實(shí)際上，股東們?cè)缇驼J(rèn)為公司已經(jīng)一文不值。在人們心目中，雅虎已是一位步履蹣跚、步入暮年的互聯(lián)網(wǎng)巨人，一旦上述交易發(fā)生，它將為雅虎畫上句號(hào)。

　　在過去十年，雅虎幾乎嘗遍了所有辦法來回歸增長：它啟用了一位媒體行業(yè)的首席執(zhí)行官(特瑞•瑟莫爾)、一位回歸的創(chuàng)始人(楊致遠(yuǎn))、口氣強(qiáng)硬的成本削減者(卡羅爾•巴茨)、一位首席技術(shù)官(斯科特•湯普森)，以及一位產(chǎn)品夢(mèng)想家(梅麗莎•梅耶)。然而，所有的努力都以失敗告終。

　　私募股權(quán)可能是最后可行的手段。雅虎核心業(yè)務(wù)2014年的運(yùn)營現(xiàn)金流達(dá)到了近9億美元，仍在全球網(wǎng)站中排名第五。行業(yè)觀察家曾呼吁梅耶削減更多成本，裁減更多員工。然而，她卻反其道而行之，收購了50家公司，在昂貴的內(nèi)容交易領(lǐng)域做出了虧錢的投資。不過，削減成本倒是私募股權(quán)公司的專長。

　　然而，有以下幾個(gè)重要方面值得注意：私募股權(quán)公司并不擅長讓消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)公司起死回生。它們倒是有一批精通“六西格瑪”企業(yè)管理戰(zhàn)略的隊(duì)伍，這些人對(duì)于如何去削減成本并開展精益運(yùn)營了如指掌，但卻并不知道如何開發(fā)出人們喜聞樂見的新型創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　在我的記憶中，倒是有一個(gè)大型消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)公司的成功收購案例。它就是Skype。2009年，Silver Lake Partners從eBay手里收購了這家公司，然后兩年后以三倍的價(jià)格賣給了微軟。參與這項(xiàng)交易的有一家名為Andreessen Horowitz的風(fēng)投公司，eBay自身在這家公司也擁有少數(shù)股份。因此，這種帶有私募股權(quán)背景的消費(fèi)者網(wǎng)站東山再起的案例很少見，但也并非不可能。

　　另一個(gè)值得注意的地方是債務(wù)：大型收購交易很難為其債務(wù)找到買家。鑒于雅虎的營收在不斷萎縮，而且面臨信用評(píng)級(jí)繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，它的債務(wù)就更難處置了。盡管與戴爾670億美元收購EMC的天價(jià)相比，雅虎50億-60億美元的收購價(jià)格可能算不了什么，但也會(huì)讓金融買家們猶豫不決。

　　當(dāng)然，私募股權(quán)也并非就是唯一的最后出路。戰(zhàn)略收購公司，例如Comcast、AT&T和Verizon，可能也看到了雅虎資產(chǎn)的價(jià)值。Verizon已表示有意收購這家步履蹣跚、年事已高的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。此前，Verizon僅以40億美元的價(jià)格收購了美國在線公司。美國在線曾一度達(dá)到1640億美元的市值峰值，但那又如何呢?

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