本周，NVIDIA（英偉達）打破了長期以來僅進行小額收購的做法，宣布計劃以約69億美元現(xiàn)金，收購以色列半導體專家Mellanox Technologies。NVIDIA將為該公司支付每股125美元，比周五的收盤價上漲14％。業(yè)內分析師普遍認可這項交易的積極意義，似乎讓半導體行業(yè)并購潮再起，而對于英偉達本身來說，強強聯(lián)手可以進一步開拓、HPC市場，甚至是未來的市場。

而Mellanox主要是設計、制造和銷售數(shù)據(jù)中心產品，包括芯片、網絡設備和互連設備。這些項目有助于加速服務器、存儲系統(tǒng)和數(shù)據(jù)網絡之間的數(shù)據(jù)交換，都是的關鍵組件。

Mellanox制造的技術可以連接數(shù)據(jù)中心的計算機，因此這筆交易也是NVIDIA進一步推向數(shù)據(jù)中心的最新舉措。

這是NVIDIA有史以來最大一次收購，十年來沒有過超過50億美元的交易，最近一次類似規(guī)模交易可能是2000年收購競爭對手圖形芯片供應商3dfx，包括該公司IP和約100名員工。

當時NVIDIA規(guī)模較小，整合3dfx團隊是一項重大任務，但NVIDIA沒有收購所有3dfx公司資產。3dfx知識產權和員工交易顯然是兩個團隊在同一領域和同一地區(qū)（硅谷）的合并。

而Mellanox是一家總部設在以色列的網絡公司，對于NVIDIA來說，跟Mellanox團隊達成適當?shù)闹笇Ш酮毩⑵胶鈱⑹且豁椞魬?zhàn)。

Mellanox的實力如何？

為了理解為什么這筆交易對NVIDIA很有意義，我們還可以看看Mellanox最近的財務業(yè)績。1月下旬，Mellanox公布了第四季度財報，收入為2.901億美元，同比增長22％。凈收入增長至4280萬美元，而去年同期則虧損260萬美元。這導致該公司每股收益0.78美元，高于去年同期的0.05美元。

全年收入為10.9億美元，比2017年增長26％，凈收入為1.343億美元，毛利率高于Nvidia。2018年每股收益增長至2.46美元，而2017年則為0.39美元。這是該公司收入首次突破10億美元。這家以色列公司的實力，無論如何都應該推動Nvidia高性能計算業(yè)務。

對于即將到來的2019年第一季度，Mellanox預測收入為3億美元，在公司公布的預測中同比增長20％。

雖然有些人可能認為這筆交易太貴了，但NVIDIA表示，這將立即增加公司非GAAP毛利率、非GAAP每股收益和自由現(xiàn)金流。該交易不會產生任何債務，因為NVIDIA將完全用資產負債表上的現(xiàn)金提供交易資金。該交易已經獲得兩家公司董事會的批準，預計將在年底前完成。

為什么交易重要？

加碼數(shù)據(jù)中心

長期NVIDIA支持者將立即認識到協(xié)同作用的潛力。數(shù)據(jù)中心市場是近年來NVIDIA最大的增長引擎，在短短36個月內增長了7倍，達到公司銷售額的近三分之一，這是最近技術模式轉變的結果。

首先，云計算技術可以把大量數(shù)據(jù)從公司服務器移動到云端。NVIDIA的圖形處理器（GPU）已成為許多最大的云計算運營和數(shù)據(jù)中心的標準設備，這也讓NVIDIA成為這一趨勢的最大受益者之一。

此外，人工智能（AI）領域工作的研究人員發(fā)現(xiàn)，GPU快速執(zhí)行多個復雜數(shù)學計算的能力（稱為并行計算的過程），成為人工智能深度學習技術廣泛推進的關鍵組成部分之一。

而Mellanox加入后，NVIDIA將在不斷增長的數(shù)據(jù)中心和人工智能領域中，進一步鞏固市場地位。該公司可能會努力將其GPU和Mellanox數(shù)據(jù)中心產品的工作流程無縫集成，從而創(chuàng)造出超過各部分總和的產品。這將建立在兩家公司之間的“長期合作關系”上。

黃仁勛也明確表示，這項69億美元的交易僅僅是加碼“數(shù)據(jù)中心”，不是為了對抗英特爾或者緩解服務器增長下滑。

而首席執(zhí)行官表示，這是Nvidia準備為未來的數(shù)據(jù)中心構建產品。這筆交易讓Nvidia能夠將其圖形芯片與Mellanox的設備結合起來，而圖形芯片能夠加速計算機的計算能力，以防止數(shù)據(jù)在組件和機器之間傳輸時加速浪費。

黃仁勛在周一的采訪中表示：“我們希望數(shù)據(jù)中心翻倍，時機非常完美。”

簡而言之，他認為兩家公司合并，使Nvidia能夠開發(fā)未來的數(shù)據(jù)中心。許多服務器充當一個巨型超級計算機，由Nvidia芯片和Mellanox設備連接。

黃仁勛也表示，這次交易不是為了對抗競爭對手英特爾，也不是對公司主要業(yè)務，數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入增長放緩的回應。

他表示：“我們希望能夠共同創(chuàng)建這種未來的數(shù)據(jù)中心規(guī)模化架構，這是推動因素。”

他承認收購Mellanox“有很多競爭者”，但沒有提到任何具體公司。據(jù)報道，最近幾周英特爾、賽靈思、和微軟都有意收購Mellanox。

黃仁勛表示：“毫無疑問，競標有競爭，有很多公司都想要這筆資產。”

然而，黃仁勛不認為，這次交易會讓競爭對手無法頻繁獲得高性能計算合作伙伴。與此同時，他否認服務器業(yè)務需要幫助才能繼續(xù)增長，盡管最近Nvidia增長放緩。

他堅持：“數(shù)據(jù)中心擴建暫停，但這不會永遠持續(xù)下去。我們公司的增長策略很完整。”

進一步拓展HPC市場

黃仁勛在一次分析師電話中表示，Mellanox管理層曾邀請他競標公司，而他也很樂意這樣做。通過收購長期數(shù)據(jù)中心合作伙伴Mellanox，黃仁勛正在加倍打造高性能數(shù)據(jù)中心市場。

NVIDIA和Mellanox的協(xié)同效應來自他們在高性能計算機（HPC）的領先地位和長期合作伙伴關系。兩家公司在500強超級計算機名單中前250強。

NVIDIA已經成為GPU輔助的HPC領導者，所開發(fā)的Tesla加速器卡在服務器內用NVLINK技術連接，還可以使用Mellanox技術連接服務器。

黃仁勛認為，越來越多的云和企業(yè)數(shù)據(jù)中心會采用HPC，因為新的工作技術（如高級數(shù)據(jù)分析、深度學習和AI）變得越來越普遍。

因此，這些數(shù)據(jù)中心必須擁有密切合作的服務器機架，在整個數(shù)據(jù)中心共享資源。這需要高度可擴展的網絡組件，例如，黃仁勛表示Kubernetes堆棧對東西方網絡流量的壓力越來越大，這種流量呈指數(shù)級增長。

機器學習和數(shù)據(jù)分析需要多臺服務器協(xié)同工作，例如SPARK和Databricks。而黃仁勛認為Mellanox有機會在這一變化中發(fā)展業(yè)務。

Mellanox還為NVIDIA提供了一個新的運營基地-以色列。黃仁勛認為，他能夠利用以色列強大的技術人才和文化，并可能在更多的領域發(fā)展，不僅限于網絡。此次收購仍需得到世界各國政府機構的批準，但黃先生樂觀地認為該交易將獲得批準。

分析師意見

華爾街分析師很贊同Nvidia收購Mellanox的交易，而且這也意味著半導體行業(yè)的并購活動仍然充滿活力。

Raymond James分析師克里斯·卡索（Chris Caso）認為，這筆交易將給Nvidia的收益增加36美分。SunTrust分析師William Stein認為交易“增值”將體現(xiàn)在，Nvidia估計的2019年日歷收益上升40至50美分，或6%至8％。而事實也證明，Nvidia的股價的確飛速上升。

分析師認為該交易具有戰(zhàn)略意義，因為它提高了Nvidia在不斷增長的云計算市場中的競爭地位。但這項交易對其他公司來說，也很有意義。比如本來對Mellanox感興趣的投資者，包括Microchip Technology（MCHP）、Xilinx（XLNX）和Marvell Technology（MRVL）。

半導體市場再次活躍

過去10年半導體行業(yè)擬定或完成的交易

Mellanox跟Marvell的聯(lián)系也不難發(fā)現(xiàn)，Mellanox的收購為激進的對沖基金Starboard Value帶來了巨大收益。2017年底Mellanox的股票價格約為每股47美元。Starboard的負責人Peter Feld是Marvell的董事，Marvell于2018年收購了Cavium，而Cavium還為云數(shù)據(jù)中心生產產品。

而Marvell可能因為這筆交易采取行動，或者可能會讓其他人考慮Marvell。股票的交易價格約為2019年預期收益的20倍，而昨天也上漲3.8％，超過納斯達克綜合指數(shù)周一上漲150點或2％的漲幅。

Microchip也跟Mellanox有聯(lián)系，其首席執(zhí)行官Steve Sanghi是Mellanox的董事會成員。Microchip的股票交易估計為2019年收益的13倍，市值為210億美元，目前尚不清楚Microchip在這筆交易中的角色。

SunTrust的Stein今天在給客戶的一份報告中指出，Xilinx和Mellanox合作開發(fā)了Mellanox的Innova-2產品。他補充說，Xilinx管理層表示他們更關注，并購作為增長動力。Xilinx可能會因錯過這個機會而感到失望。

總體而言，Marvell、Xilinx和Microchip在半導體市場中處于中等規(guī)模水平。但是這個行業(yè)的規(guī)模并不是均勻分布。

北美半導體行業(yè)前五大公司分別是英特爾（INTC）、Broadcom（AVGO）、德州儀器（TI），Nvidia和高通（QCOM）。前五大公司總市值接近6000億美元，約是其他在美國交易所上市75家半導體公司的兩倍。

業(yè)內最大的公司英特爾也對Mellanox感興趣。New Street Research分析師Pierre Ferragu認為英特爾（INTC）競購Mellanox，F(xiàn)erragu表示：“英特爾堅持56億美元的初始報價，反映了英特爾認為這家公司很有前途。”

事實上，一位分析師認為，Nvidia達成了這筆交易，而英特爾不會這樣做?？ㄋ鹘忉尩溃?ldquo;Nvidia的交易具有防御性，因為英特爾也是感興趣收購的公司。”

他補充：“Nvidia利用Mellanox開創(chuàng)的Infiniband互連，而英特爾是唯一一家能夠提供的公司。”英特爾近日還宣布推出一種新的開源互連技術：計算快速鏈接。他表示：“在梅拉諾克斯協(xié)議當天，英特爾公布這一點并非意外。”

并購活動可能會給半導體行業(yè)帶來活力?？ㄋ髡f：“半導體行業(yè)已經穩(wěn)定了一段時間。”

2018年半導體業(yè)務停滯不前，技術管理團隊似乎更偏向在市場上看到新動態(tài)，而這一點也反映在股票市場上了，費城半導體指數(shù)（SOX）今年以來上漲了近17％，雖然仍然比52周高點下跌8％，但是期待更多的并購可以幫助該行業(yè)創(chuàng)出新高。

英特爾的“反擊”？

數(shù)據(jù)中心市場的發(fā)展可能跟Nvidia預期的不同，雖然黃仁勛已經下注，但是英特爾不太可能將市場割讓給Nvidia。

事實上，英特爾周一早上宣布了一項被認為是回應這項交易的項目，詳細介紹了一個致力于開放互連技術的財團，其中包括阿里巴巴、Alphabet、谷歌和微軟等主要云計算公司。

分析師克里斯卡索在周一的一份報告中寫道：“在我們看來，英特爾發(fā)布的相關公告不是巧合，證實了英特爾對互連領域的興趣，但證明了英特爾認為可以替代Infiniband。也許英特爾也向我們表明，公司不太可能通過競爭收購Mellanox來達到另一個頂峰。”

雖然Nvidia完成這項有史以來最大收購的起因有待商榷，但是帶來的結果卻是業(yè)內認可的，比如押注數(shù)據(jù)中心、HPC市場，也可以在未來支持云服務。