PPTV五次融資情況：

　　● 2005年，獲得軟銀200萬美元種子基金;

　　● 2006年，獲藍(lán)馳創(chuàng)投領(lǐng)投、軟銀參與的數(shù)百萬美元投資;

　　● 2007年，獲德豐杰和龍脈投資2100萬美元;

　　● 2010年，獲第四輪融資，投資方及資金細(xì)節(jié)不詳;

　　● 2011年，獲軟銀2.5億美元融資，估值達(dá)7億美元

　　來自多方的消息顯示，除了搜狐，還有更多實(shí)力派角色正在共同角逐PPTV。

　　昨日，一名接近蘇寧的人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者透露，PPTV管理團(tuán)隊(duì)曾有意引入蘇寧的投資，而蘇寧隨后也與銀湖資本展開洽談，希望聯(lián)合銀湖資本對PPTV杠桿收購，但最終因與PPTV大股東軟銀在估值上的差距較大而交易擱淺。

　　此外，記者獲悉，PPTV管理團(tuán)隊(duì)也在與阿里巴巴進(jìn)行積極接觸。一名阿里巴巴人士表示，在交易沒有正式達(dá)成前，阿里巴巴不會對任何收購傳言展開評論。

　　來自搜狐內(nèi)部人士的消息，此前一直被看好的搜狐，放緩了與PPTV的并購進(jìn)程，但雙方也并未完全畫上句號，仍保持著溝通和接觸。畢竟，自百度收購PPS，并將其與愛奇藝進(jìn)行整合后，留給搜狐視頻的牌已經(jīng)不多。

　　PPTV的職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)在其中又扮演了什么角色?擁有PPTV 35%股權(quán)的軟銀意欲何為?是誰在攪局PPTV交易案?

　　搜狐擱淺?

　　艾瑞數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝與PPS合并后，在月度用戶時(shí)長和日均覆蓋人數(shù)方面已經(jīng)超過了優(yōu)酷土豆。這意味著，搜狐視頻如果想步入國內(nèi)視頻行業(yè)前三、擠入上市，必須展開收購。但目前國內(nèi)視頻業(yè)能夠有機(jī)會與搜狐整合且產(chǎn)生較大影響力的，唯有PPTV。

　　PPTV CEO陶闖對本報(bào)記者表示，PPTV 2012年第四季度已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，去年全年?duì)I收達(dá)8億元人民幣，其中60%~70%為廣告收入。在所有業(yè)務(wù)中，PPTV的體育板塊收益最大。2012年，PPTV體育板塊營收達(dá)8000萬元，占PPTV總營收的10%。其中，付費(fèi)直播和體彩部分占到體育板塊總營收的40%以上。

　　如果上述數(shù)據(jù)沒有被官方有意夸大，那么PPTV的營收能力約是PPS的145%。來自摩根士丹利的報(bào)告稱，2012年，PPS的營收在5億~6億元人民幣左右。

　　在收購PPS的交易中，百度給出PPS的估值達(dá)3.7億美元，此外并未計(jì)算其游戲業(yè)務(wù)收入。按照相同的市銷比，PPTV的估值應(yīng)在5億~6億美元以上。據(jù)一名搜狐內(nèi)部人士說，這也是搜狐方面能夠接受的上限。

　　但在PPTV的上一輪融資中，軟銀以2.5億美元收購PPTV 35%股權(quán)，給PPTV的定價(jià)為7.14億美元。這意味著，一旦接受搜狐的方案，軟銀得面對“折價(jià)”。

　　有市場傳言稱，軟銀方面給出的出售方案是，將PPTV的體育板塊進(jìn)行分拆，而用余下的業(yè)務(wù)按照不到6億美元的價(jià)格出售給搜狐方面。其理由是，百度給PPS的定價(jià)是不含游戲業(yè)務(wù)的。

　　但搜狐方面不愿接受這樣的方案。與游戲業(yè)務(wù)不同，體育板塊是視頻內(nèi)容的一部分，也是搜狐視頻渴望補(bǔ)強(qiáng)的差異化內(nèi)容，不能割舍。

　　搜狐與PPTV在定價(jià)方面的摩擦，一方面也是搜狐出于自身現(xiàn)金流的考慮。財(cái)報(bào)顯示，截至2013年3月31日，搜狐現(xiàn)金及其等價(jià)物為7.98億美元。刨除用于日常運(yùn)營的現(xiàn)金需要，搜狐無法拿出有競爭力的資金去收購PPTV。搜狐在搜狗引入戰(zhàn)略投資的洽談上也陷入泥潭。搜狐通過出售搜狗來攢積資金去購買PPTV的策略不得不放緩進(jìn)程。

　　蘇寧的意圖

　　一名知情者稱，PPTV與搜狐的交易擱淺，除定價(jià)分歧外，也有來自PPTV管理層的阻力。目前，PPTV并不是一家以創(chuàng)始人為主導(dǎo)的公司，而是由職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo)，PPTV CEO陶闖來自微軟，會更多考慮一旦與搜狐視頻整合，其個人職權(quán)還能保留多少。此外，陶闖持有的PPTV股權(quán)并沒有多少。這些因素，也加深著PPTV的管理層，更希望獲得來自非視頻行業(yè)的戰(zhàn)略投資，并保留管理層的主導(dǎo)權(quán)。

　　PPTV方面一再表示其資金鏈斷裂的傳聞純屬謠言，但記者查證資料獲悉，PPTV在去年向多家銀行尋求貸款，總金額近2億元人民幣，其中包括向招商銀行借貸3000萬元、交通銀行2000萬元等，貸款利率在6.76%~11%。

　　一名蘇寧內(nèi)部人士對記者表示，PPTV的管理層此前曾主動與蘇寧聯(lián)系，希望蘇寧能夠戰(zhàn)略投資PPTV，而蘇寧也對此交易表示了興趣，并聯(lián)系銀湖資本，討論可能的杠桿收購。

　　蘇寧在向“云商模式”轉(zhuǎn)型后，希望在電視端、手機(jī)移動端、PC端、線下門店等多角度觸達(dá)用戶，以完成線上、線下融合戰(zhàn)略。而PPTV在移動入口端的表現(xiàn)較強(qiáng);其次，在占據(jù)PPTV 60%以上的廣告收入中，有較大部分來自于電商廣告;此外，蘇寧也一直在探索“客廳戰(zhàn)略”，有計(jì)劃將視頻網(wǎng)站這個網(wǎng)絡(luò)分發(fā)渠道植入智能電視。

　　不過，目前蘇寧與PPTV的首回洽談已經(jīng)擱淺。上述蘇寧高管對本報(bào)記者表示，雙方因估值上的差異較大已經(jīng)暫緩了談判。昨日，本報(bào)記者再次致電蘇寧云商副董事長孫為民，其表示，蘇寧對在線視頻行業(yè)確實(shí)有意向，但還沒有具體標(biāo)的，并沒有向PPTV遞交收購意向書。

　　軟銀與阿里巴巴的牌

　　據(jù)一名知情者向記者透露，此次交易的最大阻礙并非來自于PPTV的管理團(tuán)隊(duì)，而是來自軟銀和孫正義。

　　一名接受過軟銀投資的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士稱，孫正義一旦看準(zhǔn)的項(xiàng)目，出手會很大方，但在項(xiàng)目收尾或者說打包交易的時(shí)候，細(xì)節(jié)和利益摳得很緊。

　　不過，目前孫正義還沒有到必須馬上出牌的時(shí)候，因?yàn)樗稚系呐七€有馬云。

　　阿里巴巴也正在為做大上市規(guī)模進(jìn)行生態(tài)布局。從業(yè)務(wù)來看，蘇寧想從PPTV獲得的，阿里巴巴也一樣需要。而比蘇寧更有優(yōu)勢的是，阿里巴巴在獲得80億美元授信融資后，現(xiàn)金流更為充沛。

　　而有市場傳言稱，阿里巴巴旗下投資部門阿里資本也的確與PPTV展開了接觸。原阿里巴巴集團(tuán)CFO，現(xiàn)阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信親自牽頭該項(xiàng)目。

　　除業(yè)務(wù)層面的考慮之外，阿里渴望收購PPTV，也有從整個資本布局上的考慮。目前，阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)問題還有待解決，除支付寶已私有化外，旗下阿里小貸、三馬公司均由阿里集團(tuán)控股。阿里內(nèi)部人士對記者透露，馬云希望在阿里集團(tuán)上市前將阿里金融業(yè)務(wù)徹底私有化。

　　而一旦對金融業(yè)務(wù)私有化，則會觸動軟銀與雅虎這兩家大股東的利益。雖然目前阿里金融業(yè)務(wù)營收占比較小，但未來增長勢頭較為可觀。有分析人士指出，阿里投資PPTV，也不排除希望通過注資PPTV，幫助其上市，讓軟銀從中獲利，以交換軟銀對阿里金融徹底私有化表示支持的可能。

　　不過在交易未正式達(dá)成前，一切變數(shù)皆有可能。該人士稱。

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