作者：羅仙仙

　　近期，蘇寧易購發(fā)布公告稱，此前子公司蘇寧金融服務（上海）有限公司（以下簡稱“蘇寧金服”）增資擴股募集資金已全部到位，并已取得變更后的營業(yè)執(zhí)照。

　　據(jù)蘇寧易購公告，蘇寧金服引入蘇寧金控、云峰新創(chuàng)投資、上海金浦投資、中金資本、深創(chuàng)投集團、新華聯(lián)等戰(zhàn)略股東，進一步強化蘇寧金服在資金、場景等方面的競爭力。

　　根據(jù)增資協(xié)議，蘇寧金服本輪向相關投資者增資擴股16.5%的新股，合計募資53.35億元，融資投前估值270億元。

　　蘇寧金服也常被簡稱為“蘇寧金融”。根據(jù)蘇寧易購公告，在2016年以上海長寧蘇寧云商銷售有限公司為主體，搭建蘇寧金服平臺，并完成更名，原先家用電器的批發(fā)和零售業(yè)務在2017年5月停止開展，其營業(yè)收入來源于所屬子公司開展的金融板塊業(yè)務。

　　據(jù)其官網(wǎng)顯示，蘇寧金服是由旗下第三方支付、供應鏈金融、理財、保險銷售、基金銷售、眾籌、預付卡等金融業(yè)務進行整合而成。在2016年末實現(xiàn)營業(yè)收入18.25億元、凈利潤1.34億元，其中金融業(yè)務的貢獻分別為13.98%、100.7%，2017年前三季度金融業(yè)務的貢獻則變化為72.41%、95.69%。

　　馬云入局

　　去年12 月 ，蘇寧云商公告稱，現(xiàn)有股東蘇寧云商與多家投資者簽署增資協(xié)議，同意蘇寧金服以投前估值 270 億元，向本輪投資者增資擴股 16.50% 新股，合計募集資金 53.35 億元。本次增資完成之后，蘇寧金服的投后估值約為 323.35 億元。

　　此次融資中的最大一筆28.29億元來自蘇寧金控。值得一提的是，一筆10億元投資來自馬云旗下的云峰新創(chuàng)投資，取得蘇寧金服3.093%的股權。其他來自上海金浦投資等13家機構投資者。

　　馬云和蘇寧的淵源由來已久，雙方有來有往。早在2015年8月，阿里首次與蘇寧達成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴283億元入股蘇寧云商，占其發(fā)行后總股本的19.99%，成為蘇寧云商第二大股東。

　　與此同時，蘇寧140億元認購不超過2780萬股阿里新發(fā)行的股份，認購后，蘇寧持有阿里巴巴約1%的股份。

　　有分析人士認為，馬云入股蘇寧，除了為蘇寧金融提供場景資源外，未來螞蟻金服可能會與蘇寧金服展開合作。

　　根據(jù)公告，蘇寧雖然在2016年才正式搭建金融平臺，但其金融布局則早在2011年就有所行動。2011年，蘇寧易購旗下南京蘇寧易付寶網(wǎng)絡科技有限公司（以下簡稱“易付寶”）成立，獲央行第三方支付業(yè)務許可，成功布局互聯(lián)網(wǎng)支付；2012年，重慶蘇寧小額貸款有限公司也獲批，其業(yè)務范圍被允許為“全國”。

　　隨后蘇寧商業(yè)保理、蘇寧保險銷售、蘇寧基金銷售相繼成立，直到2015年，蘇寧開始獨立運營金融板塊。彼時，交通銀行原首席風控官戴宏與華夏銀行原副行長黃金老赴任蘇寧，負責金融業(yè)務。

　　至2016年4月，蘇寧易購正式公告，對旗下第三方支付、供應鏈金融、理財、保險銷售、基金銷售、眾籌、預付卡等金融業(yè)務進行整合，搭建蘇寧金服平臺。

　　兩年兩輪融資

　　在當年年底，蘇寧金控出資58.34億元，持有蘇寧金服增資擴股后35%的股權；核心員工增資8.33億元，持有蘇寧金服增資擴股后5%的股權。這也是蘇寧金服的第一輪融資，投后估值為166.67億元人民幣。

　　一年后，蘇寧易購在2017年12月25日公告，董事會已審議通過蘇寧金服第二輪擴股增資事宜。根據(jù)公告，在截至評估基準日2017年9月30日，蘇寧金服的股東全部權益價值評估值為 260.86億元，較賬面股東全部權益賬面值82.23億元增值近178.64億元，增值率為217.26%。增資完成后的投后估值達到323.35億元。

　　蘇寧金服近330億元的投后估值，實際上相較于螞蟻金服、京東金融等并不算高。公開資料顯示，螞蟻金服在今年6月完成總額達140億美元的融資，估值預計在1500億–1600億美元；京東金融宣布B輪融資金額約為130億元，投后估值達到約1330億元；即使是在今年4月底，從百度中分拆出百度金融成立的“度小滿”，完成A輪融資19億美元，投后估值就已達到240億元。

　　記者注意到，蘇寧金服在布局時間上就明顯落后于螞蟻金服、京東金融。蘇寧正式在2016年4月正式搭建蘇寧金服平臺時，螞蟻金服已實現(xiàn)連續(xù)3年盈利，并在2016年實現(xiàn)整個財年凈利潤接近30億元；而京東金融在2016年1月，就已完成了66.5億元的A輪融資，投后估值已經接近500億元。

　　與此同時，蘇寧金服目前旗下的第三方支付、供應鏈金融、理財、保險銷售、基金銷售、眾籌、預付卡等業(yè)務在同業(yè)競品中也并不算出色。以支付業(yè)務為例，蘇寧金服旗下的第三方支付工具易付寶，在其官網(wǎng)上披露為“已有注冊會員數(shù)3000萬，年交易額突破百億元”，但在艾瑞咨詢對2017年Q3第三方支付數(shù)據(jù)統(tǒng)計中，蘇寧支付的交易規(guī)模僅占2.2%的市場份額，位列第十；另在理財板塊，蘇寧金服2014年推出“零錢寶”，對標余額寶。彼時余額寶成為全球用戶最多的網(wǎng)上理財產品，據(jù)天弘基金去年年初公布的數(shù)據(jù)顯示，余額寶的用戶已經超過了3.25億。

　　蘇寧云商副總裁、蘇寧金服董事長蔣勇在2017年年度總結時曾表示，“蘇寧集團現(xiàn)在有零售、置業(yè)、體育、文創(chuàng)、金融、投資六大板塊，緊緊圍繞著蘇寧云商、蘇寧易購載體進行發(fā)展”；蘇寧易購在年報中對金融業(yè)務也強調為“聚焦零售戰(zhàn)略布局”?？梢?，蘇寧金服對蘇寧本身的電商生態(tài)同樣有著嚴重依賴。

　　根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，在2018年7月手機網(wǎng)購APP月活躍用戶數(shù)排行榜中，手機淘寶位居榜首，活躍用戶數(shù)為4.88億人，京東商城排名第二，其次是唯品會、天貓、小米商城，蘇寧易購以0.23億的月活躍用戶數(shù)排第六名。

　　三足鼎立

　　時代周報記者注意到，在蘇寧金服此次完成的融資共有15家增資方，其中蘇寧金控為最大增資方，出資28.29億元，其次為阿里旗下的云峰新創(chuàng)投出資10億元，另有上海金浦投資、中金資本、光大控股、深創(chuàng)投集團等戰(zhàn)略股東，合計募資53.35億元。

　　在蘇寧金服兩輪融資進行過程中，其在對蘇寧易購凈利潤的貢獻上起著愈發(fā)重要的作用。蘇寧易購2017年年報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1879.28億元，報告期內若不考慮出售阿里巴巴股份帶來的利潤影響，凈利潤表現(xiàn)為9.28億元；而其中，蘇寧金服在2017年實現(xiàn)營業(yè)收入21.79億元。同比增長103.53%，凈利潤同比增長4349.66%，達5.08億元，占蘇寧易購上述凈利潤的五成以上。

　　除了蘇寧金服的快速發(fā)展，在2015年，蘇寧消費金融有限公司經銀監(jiān)會批準成立；2016年12月，蘇寧銀行獲批籌建，截至2018年6月的總資產較年初增長28%。蘇寧的金融業(yè)務由此形成了蘇寧金服、蘇寧消費金融、蘇寧銀行三足鼎立的整體架構，其中包含了第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)小貸、商業(yè)保理、保險代銷、企業(yè)征信、消費金融公司、基金代銷、融資租賃、民營銀行等金融牌照或資質。

　　記者注意到，蘇寧易購在2017年的年報中稱，“自2009年起推進轉型創(chuàng)新，蘇寧智慧零售模式已經從概念進入到了落地實施并快速發(fā)展的階段”；而另一方面，曾經與蘇寧易購陷入競爭“洪流”的國美零售，已不在2017年中國零售上市公司百強榜的前五之列，在其2018年的中期報告中還出現(xiàn)了6.33億元的稅前虧損。

　　2014年成立的國美金融，截至目前的表現(xiàn)同樣不盡如人意。據(jù)國美金融官網(wǎng)，國美2014年9月出資5億元成立國美金控，開始布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務；在2015年成立小貸公司，上線消費金融產品、資產交易平臺等。實際上，國美控股出資1.65億元參與籌建的廈門金美信消費金融在近期獲準開業(yè)，其持股比例為33%并列第二大股東，才得以真正布局消費金融這一牌照。

　　2016年，國美基金獲批基金銷售業(yè)務資格；2017年6月，國美宣布以7.2億元的價格收購銀盈通支付有限公司，以此方式擁有了支付牌照。另外，國美旗下還布局了包括國美在線、華人金融、美美理財、美易理財?shù)榷嗉襊2P平臺，在2017年因陷入自融風波而備受關注。

　　截至目前，國美金融尚未有具體的財務數(shù)據(jù)，但從發(fā)展路徑上看，其與蘇寧金服的發(fā)展大相徑庭，且尚未形成整體的金融業(yè)務體系。蘇寧金服是在電商交易的需求下先布局第三方支付，再針對供應商融資需求而發(fā)展供應鏈金融業(yè)務，隨后針對線上客戶而發(fā)展消費分期和相應的消費貸款業(yè)務。另外，國美金融在金融業(yè)務的資質或牌照的布局數(shù)量，同樣有著明顯差距。

　　在蘇寧易購披露的2018年半年報中，蘇寧金服在今年1–6月實現(xiàn)了營業(yè)收入12.89億元，同比增長209.86%，實現(xiàn)凈利潤0.62億元。

　　據(jù)上述增資公告，蘇寧金服完成此次增資后，“提升了資本實力，為供應鏈金融、消費信貸等業(yè)務的快速發(fā)展提供了有力資金支持；戰(zhàn)略股東將為蘇寧金服提供更多豐富的場景資源，以及帶來資金、業(yè)務發(fā)展支持”。