10月25日晚，網(wǎng)易有道在紐約證券交易所正式掛牌上市，成為網(wǎng)易集團(tuán)(NTES.US)旗下首家獨(dú)立上市公司，股票代碼為“DAO”，發(fā)行價(jià)為每股美國(guó)存托股(ADS)17美元。

然而代替網(wǎng)易云音樂(lè)打頭陣的網(wǎng)易有道開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，當(dāng)天收盤(pán)股價(jià)為12.50美元，跌超26%，總市值也隨之跌落到14億美元。

網(wǎng)易有道成立于2006年，系網(wǎng)易旗下教育事業(yè)部，公司產(chǎn)品包括有道詞典、有道云筆記、有道精品課等學(xué)習(xí)工具類(lèi)產(chǎn)品。在有道詞典成功的基礎(chǔ)上，網(wǎng)易有道把用戶(hù)進(jìn)行不斷的擴(kuò)展和延伸，開(kāi)發(fā)了一系列滿(mǎn)足學(xué)前、K-12和大學(xué)生以及成人學(xué)習(xí)者終身學(xué)習(xí)需求的產(chǎn)品和服務(wù)。

網(wǎng)易有道招股書(shū)顯示，網(wǎng)易有道的核心業(yè)務(wù)主要由在線學(xué)習(xí)工具、智能硬件、在線課程及交互式學(xué)習(xí)應(yīng)用4部分構(gòu)成，包括有道詞典、有道翻譯、有道翻譯王、有道精品課等為大眾熟知的產(chǎn)品。

目前，網(wǎng)易持有有道66.2%的股份，其中，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊持股比例為30.1%，網(wǎng)易有道CEO周楓持股比例為20.6%。

增收不增利

對(duì)于網(wǎng)易有道的發(fā)展，網(wǎng)易的支持不可謂不大。

網(wǎng)易有道在2018年4月份完成首次戰(zhàn)略融資前，一直依靠網(wǎng)易進(jìn)行“輸血”，完成融資后，網(wǎng)易有道成為網(wǎng)易旗下繼網(wǎng)易云音樂(lè)、網(wǎng)易未央后第三個(gè)獨(dú)立融資的品牌。

網(wǎng)易首席執(zhí)行官丁磊曾在網(wǎng)易2018年第四季度財(cái)報(bào)話會(huì)議中表示，在線教育是網(wǎng)易重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)方向。而在今年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，丁磊再次重提網(wǎng)易會(huì)加大對(duì)在線教育的投資，將使郵箱、游戲、音樂(lè)用戶(hù)與有道教育資源共享。在線教育這條大賽道上，公司對(duì)網(wǎng)易有道的投入會(huì)比較大膽。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》此前報(bào)道，在2019年春節(jié)前后，網(wǎng)易進(jìn)行組織升級(jí)和調(diào)整，教育業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)和公關(guān)部門(mén)均脫離了原先事業(yè)部，由二級(jí)部門(mén)升級(jí)為一級(jí)部門(mén)。教育首次被列入網(wǎng)易集團(tuán)的核心戰(zhàn)略之一，且重要度在音樂(lè)之前。

然而，雖然網(wǎng)易有道月活躍用戶(hù)數(shù)過(guò)億，但與其他眾多在線教育平臺(tái)一樣，面臨增收不增利的困境。

據(jù)其招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年及2019年上半年，網(wǎng)易有道營(yíng)收分別為4.56億、7.32億和5.49億元人民幣，在2018年上半年和2019年上半年，營(yíng)收同比增速分別為60.53%和67.67%，均維持了高增長(zhǎng)。

然而將目光轉(zhuǎn)向凈利潤(rùn)，網(wǎng)易有道目前仍處于虧損狀態(tài)。2017年、2018年和2019年上半年，網(wǎng)易有道凈虧損分別為1.34億、2.09億和1.68億元人民幣，而2018年上半年和2019年上半年凈虧損同比增速分別為56%和105%，虧損增速始終高于營(yíng)收增速。

另一方面，招股書(shū)透露，2017年、2018年以及2019年上半年，有道精品課程的付費(fèi)學(xué)生注冊(cè)人數(shù)分別為約41.8萬(wàn)，63.4萬(wàn)和33.8萬(wàn)。對(duì)比總報(bào)名人次，有道精品課程的付費(fèi)率不斷下降，分別為4.2%，3.0%，2.8%。

雙拳難敵四手

據(jù)Frost &Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)在線教育市場(chǎng)總規(guī)模為1432億元，2013年至2018年，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)31.4%。該機(jī)構(gòu)還預(yù)測(cè)2023年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6963億元。

然而，在線教育行業(yè)推廣投入過(guò)大、獲客成本高企等因素導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)難盈利的情況也讓資本有所退卻。據(jù)First Insight極致洞察數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年教育行業(yè)投融資事件數(shù)共227起，較2018年上半年351起，銳減124起，降幅35%。投融資事件數(shù)量的明顯下降，教育企業(yè)獲得資本支持力度將大大下降。

從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，截至今年6月30日，網(wǎng)易有道的賬面現(xiàn)金為5231.7萬(wàn)元，總資產(chǎn)6.39億元，總負(fù)債14.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)221.6%。且截至2019年6月30日，網(wǎng)易有道應(yīng)付給網(wǎng)易集團(tuán)的未償有息短期貸款，金額為8.78億元人民幣，占公司流動(dòng)負(fù)債的很大一部分。

可見(jiàn)即使算上IPO的融資，網(wǎng)易有道自身依然面臨不小的資金壓力，然而，在線教育推廣投入巨大，在前段時(shí)間引起廣泛關(guān)注，網(wǎng)易有道不免也要投入到燒錢(qián)大戰(zhàn)中。

據(jù)億歐網(wǎng)報(bào)道，以學(xué)而思網(wǎng)校、猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫三家在線K12網(wǎng)校為代表的企業(yè)，一擲千金，近十家企業(yè)在2019年暑假期間投入了40-50億元資金用于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，在線教育賽道上，流量爭(zhēng)奪戰(zhàn)激烈程度一如既往。

且近年來(lái)，在線教育賽道越來(lái)越擁擠，教育龍頭新東方、好未來(lái)上市多年，師資力量雄厚，學(xué)員認(rèn)可度高;2018年，新東方在線、英語(yǔ)流利說(shuō)、51talk精銳教育、尚德機(jī)構(gòu)等在線教育企業(yè)扎堆上市;前不久成功上市的跟誰(shuí)學(xué)宣稱(chēng)已實(shí)現(xiàn)盈利;騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都有在線教育布局;此外，還有VIPKID、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫等實(shí)力強(qiáng)勁的對(duì)手虎視眈眈。

回望2016年，丁磊曾說(shuō)，“通過(guò)網(wǎng)易考拉、網(wǎng)易嚴(yán)選等電商業(yè)務(wù)，花三到五年時(shí)間再造一個(gè)網(wǎng)易。”

不久前，面臨低迷的電商業(yè)務(wù)，網(wǎng)易考拉被拋棄，以20億美元價(jià)格賣(mài)給了阿里巴巴，網(wǎng)易云音樂(lè)則飽受騰訊音樂(lè)的版權(quán)壓制，網(wǎng)易有道率先上市，承擔(dān)起網(wǎng)易增長(zhǎng)新引擎的重任。

毫無(wú)疑問(wèn)，網(wǎng)易有道將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如何從在線教育市場(chǎng)突破，給網(wǎng)易集團(tuán)增添更多活力，針對(duì)相關(guān)疑問(wèn)，《投資壹線》多次致電網(wǎng)易有道均無(wú)法取得聯(lián)系。

不過(guò)，網(wǎng)易有道顯然清楚前路艱難，正如周楓在公開(kāi)信中坦言：“今天起，有道成為一家公眾的公司……這意味著我們承擔(dān)的責(zé)任更多，面臨的挑戰(zhàn)和外界的拷問(wèn)也會(huì)更多。”