在眼下這一場科技股動蕩中，就連世界上最大的那些公司也無法幸免。微軟(Microsoft)是今年股價表現(xiàn)最好的公司之一，但在發(fā)布了低于預期的盈利后，其股價在周五暴跌10%，市值一夜之間蒸發(fā)了250多億美元，令投資者受到重創(chuàng)。

　　原因何在?市場擔心，這家由比爾·蓋茨創(chuàng)建的公司從當前PC業(yè)務轉變方向上舉步維艱。隨著桌面電腦的衰落，PC正日益被移動設備和不斷發(fā)展的云計算所取代。微軟在后PC時代開始時或許處境艱難，被迫計提了與Surface平板電腦庫存調整有關的9億美元費用。但瑞銀(UBS)的分析師認為，微軟的下跌空間是有限的，因為CEO史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)最近對公司進行了重組。分析師把股價暴跌歸因于獲利了結。

　　周五，華爾街上演科技股大屠殺，兩大巨頭谷歌(Google)和微軟的股價均因為盈利未達預期而下挫。微軟的利潤大大低于預期，調整后的每股收益為0.52美元，而分析師們的預期為0.74美元(營收略低于預期，為199億美元，華爾街的預期為206億美元)。

　　微軟股價的這輪暴跌是科技界改變航向和該公司股價今年大幅上漲的結果。今年以來，這家Windows系統(tǒng)制造商的股價上漲近30%，把大盤和其他科技股遠遠甩在身后。這似乎是屬于史蒂夫·鮑爾默的一年。但這種勢頭在周五戛然而止。

　　對PC市場衰落的擔憂引發(fā)了拋售。市場調研公司高德納(Gartner)的數(shù)據顯示，PC出貨量連續(xù)五個季度下滑，今年第二季度減少10.9%，降至7,600萬臺。瑞銀指出，作為世界上最大的軟件公司，“微軟80%的營收和幾乎全部的利潤仍然來自于無所不在的Windows操作系統(tǒng)、服務器業(yè)務(Windows Server)和商務產品部門(Office辦公軟件)”。

　　PC行業(yè)的衰落確實在損害微軟的利潤。在第四財季，微軟的Windows業(yè)務營收增長6%，達到44億美元，但營業(yè)利潤被腰斬，降至11億美元。“消費PC市場仍然充滿挑戰(zhàn)性，這個季度再次出現(xiàn)下滑。”管理層說道。

　　不過，PC市場衰落的影響或許被夸大，尤其是在人們把周五股價暴跌歸咎于這種衰落的情況下。實際上，微軟的商務產品部門營收增長了14%，利潤增長了18%。“本季度，微軟看到各企業(yè)大力投資Windows平臺，批量許可營收實現(xiàn)兩位數(shù)增長。我們估計，企業(yè)PC市場已經重回適度增長軌道。”管理層解釋說。

　　從股市角度來看，在第四季度盈利未達預期的余震中，微軟面臨的真正問題在于，鮑爾默及其團隊能否在離開PC業(yè)務和永久許可模式，轉向云端和移動端以及云端模式訂閱的方面取得突出進展。

　　投資者有理由擔心Surface平板電腦庫存調整給該公司造成的9億美元費用。Surface平板電腦未能獲得成功。但是，微軟擁有數(shù)額龐大且不斷增加的戰(zhàn)備基金，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和各類投資共計770億美元，僅次于強大的蘋果，這應該能使投資者安心不少。

　　而且，微軟正在提升兩個很有前途的事業(yè)部門的經營狀況。在線服務營收增長9%，達到8.04億美元，必應(Bing)的市場份額繼續(xù)增長(微軟聲稱在6月份達到17.3%，而雅虎的份額出現(xiàn)下滑)。該公司正在這個領域里努力創(chuàng)造利潤。娛樂及設備部門的營收也實現(xiàn)增長，銷售額增加9%，達到19億美元。Xbox Live的業(yè)務營收出現(xiàn)增長，微軟正寄希望于新款游戲機Xbox One和逐漸發(fā)展的Windows手機來減少損失。微軟的虧損較一年前減少了一半。

　　考慮到PC業(yè)務的負面影響和向鮑爾默新焦點的轉移，瑞銀確實下調了對微軟的預期。他們預計，2014財年的營收和每股收益將分別為827億美元和2.85美元。他們維持了對該股的“買入”評級，指出股息有可能在9月份上調13%，另外股東在今年秋季可能會采取激進行動(綠光資本的大衛(wèi)·艾因霍恩是重要股東，他曾就微軟的處境發(fā)表講話)，這或許能提供上漲動力。

　　我們不應該認為微軟敗局已定。雖然該公司曾經犯過幾個錯誤，鮑爾默也遭到很多人質疑，但微軟仍然在收獲大量現(xiàn)金，并且正處于向新紀元轉變的過程中。雄厚的戰(zhàn)備基金使他們有機會繼續(xù)探索和試驗，同時新的組織架構應該能夠提升他們在后PC時代的表現(xiàn)。

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