2018年8月17日，永輝超市(601933.SZ)如期發(fā)布了一份2018半年報(bào)財(cái)報(bào)，這份報(bào)表的內(nèi)容與7月的13日業(yè)績快報(bào)極為相似。

　　根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入343.97億元，同比增長21.47%;凈利潤9.33億元，同比下降11.54%。公司增加云超門店45家，閉店3家;新增永輝生活店96家;新增超級物種19家。

　　在這其中，惟一數(shù)據(jù)下降的是利潤報(bào)表。但是如果剝開利潤下降報(bào)表的外衣，會(huì)發(fā)現(xiàn)，永輝上半年計(jì)提了3.44億股權(quán)激勵(lì)，如果去除這一部分，實(shí)際利潤增長21%，于營收增長一致。

　　如果再從云超、云創(chuàng)等部門核心營運(yùn)數(shù)據(jù)來看，無論是單位坪效、APP下載用戶數(shù)，抑或是超級物種開店門數(shù)等，永輝的報(bào)表現(xiàn)事實(shí)上極為優(yōu)異。

　　綜合觀察傳統(tǒng)與新零售業(yè)務(wù)兩方面，主營業(yè)務(wù)云超跟行業(yè)內(nèi)競爭對手們相較(高鑫零售業(yè)績幾乎停滯、家樂福市場份額仍在縮水)，永輝超市仍在大踏步前進(jìn)，并且處在一個(gè)上升曲線當(dāng)中;在未來業(yè)績增長的發(fā)動(dòng)機(jī)方面，堅(jiān)定不移支持云創(chuàng)旗下新物種的孵化，如永輝生活便利店、超級物種等，初顯可規(guī)?；鲩L潛質(zhì)。

　　不一樣的報(bào)表

　　報(bào)告期內(nèi)，永輝營收同比增長21.47%，與一季度22.97%的增速數(shù)據(jù)比肩。而這一數(shù)據(jù)的取得，在目前中國消費(fèi)增速呈個(gè)位數(shù)增長的大背景下尤為難得。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)披露，2018年1-6月份，全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額180,018億元， 同比增長9.4%，較上年同期增速下降1%。9.4%的增速數(shù)據(jù)，已創(chuàng)下了2003年非典時(shí)期以來的新低。

　　值得注意的是，21.47%的營收增速創(chuàng)下了永輝過去4年半年報(bào)披露數(shù)據(jù)的新高，而這也是2014年后，永輝業(yè)績增速第一次重返20%區(qū)間。

　　將這一數(shù)據(jù)延伸，如果我們將永輝2018Q2數(shù)據(jù)與10年前的2007年相比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)在此10年時(shí)間，永輝上半年的營收、凈利潤是10年前的近年10倍。

　　永輝超市2018Q2與2007年的營收及凈利潤比較

　(注：以上數(shù)據(jù)來自永輝各年、季度財(cái)報(bào))

　　從單個(gè)科目看，毛利潤率增長明顯，由去年的20.4%增長到目前22.43%。此一數(shù)據(jù)彰顯了永輝多年根植生鮮業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，以及營運(yùn)效率的持續(xù)提升。

　　(注：數(shù)據(jù)來源永輝各個(gè)年報(bào)中報(bào)財(cái)報(bào))

　　最后回到凈利潤身上。凈利潤的下滑，主要是由于計(jì)提3億多的激勵(lì)費(fèi)用，同時(shí)永輝云創(chuàng)戰(zhàn)略性虧損3.88億(歸屬上市虧損1.92億)。如果剔除兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，永輝超市盈利極為喜人。

　　即將突破1000家門店

　　在整個(gè)Q2數(shù)據(jù)中，永輝超市開店增量依舊迅猛，這有可能會(huì)帶來兩方面影響：短期占用較多現(xiàn)金流;長期貢獻(xiàn)更多利潤。

　　數(shù)據(jù)顯示，云超上半年新增門店45家，其中二季度開店27家;云創(chuàng)旗下永輝生活凈開店85家，超級物種新增19家。8月17日，永輝剛剛在北京中關(guān)村落地第1000家店，也是超級物種布局的第51家店。

　　永輝業(yè)態(tài)變化表

(注：以上數(shù)據(jù)均來自永輝超市財(cái)報(bào))

　　永輝的超市業(yè)態(tài)分為“永輝超市”(即：紅標(biāo)店)和“bravo超市”(即：綠標(biāo)店)兩種，從上圖可以看出，傳統(tǒng)的紅標(biāo)店正在向綠標(biāo)店升級，增加較多的是Bravo超市、永輝生活，而超級物種開店增速最快，幾近翻倍。

　　Bravo超市在面積上維持在1.2萬平方米左右，在商品結(jié)構(gòu)和服務(wù)上定位相對高端，綠標(biāo)店擁有比紅標(biāo)店更高的毛利率和單位坪效。數(shù)據(jù)顯示，上半年綠標(biāo)店可比店坪效增1.5%。整體而言，包括綠標(biāo)店與紅標(biāo)店在內(nèi)的云超業(yè)務(wù)生鮮毛利增加了1.66bps，食品毛利增加了0.74bps，進(jìn)一步領(lǐng)先同行。

　　就營收和利潤而言，云超仍是整個(gè)永輝的業(yè)績支柱。上半年云超業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收326億，同比增長19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤14億元，同比增長29%。

　　云創(chuàng)是未來的營收、利潤發(fā)動(dòng)機(jī)

　　作為永輝創(chuàng)新零售業(yè)務(wù)的集群，永輝云創(chuàng)包括了超級物種、永輝生活，以及永輝的線上業(yè)務(wù)部分，報(bào)告期內(nèi)，云創(chuàng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入9億元，同比增長594%。

　　永輝生活A(yù)PP也在結(jié)出碩果。數(shù)據(jù)顯示，永輝生活A(yù)PP截至2018年6月總注冊用戶數(shù)665萬，比年初增加188%，在線上用戶獲取和轉(zhuǎn)化上，永輝已走出關(guān)鍵一步。可以看出，目前永輝以云創(chuàng)為平臺(tái)，正持續(xù)發(fā)力智慧零售，在騰訊智慧零售賦能方面，微信小程序掃碼購在云創(chuàng)旗下業(yè)態(tài)基本上全面普及，永輝生活上海田林路店、超級物種上海大都會(huì)店等門店還上線了人臉支付，在關(guān)鍵的線上業(yè)務(wù)部分，據(jù)悉騰訊智慧零售戰(zhàn)略服務(wù)永輝專項(xiàng)多人團(tuán)隊(duì)已入駐永輝，給予更多的線上體驗(yàn)優(yōu)化方案支持。

　　永輝目前致力于打造云創(chuàng)，不僅是因?yàn)槠錁I(yè)態(tài)場景符合消費(fèi)升級需求，更因?yàn)槠鋵⑹俏磥碛垒x更多營收、更高單位坪效的來源。資料顯示，永輝生活6個(gè)月以上的成熟店坪效可以做到5萬;超級物種第一代店坪效達(dá)6萬，毛利率約在40%左右。此前在年中券商溝通會(huì)議上，永輝方面也表示，永輝生活目前毛利率不到20%，距離目標(biāo)毛利率25~30%還有一定空間。

　　從傳統(tǒng)商超向科技零售企業(yè)的轉(zhuǎn)型，云創(chuàng)在永輝整個(gè)系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型中扮演著發(fā)動(dòng)機(jī)的功用，從這一意義上來說，目前的戰(zhàn)略性虧損尚在合理范圍之中，在傳統(tǒng)零售行業(yè)正在橫盤調(diào)整之際，永輝在中國新零售中的角色愈加重要。

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