原標(biāo)題：朱嘯虎：真正好的商業(yè)模式不燒錢

　　少年時(shí)的朱嘯虎喜歡研究物理和數(shù)學(xué)，得過上海市高中數(shù)學(xué)競賽一等獎(jiǎng)、全國高中數(shù)學(xué)聯(lián)賽一等獎(jiǎng)和美國數(shù)學(xué)邀請賽一等獎(jiǎng)，并被保送到上海交通大學(xué)試點(diǎn)班學(xué)習(xí)通信工程。他曾想成為父親兼數(shù)學(xué)家朱德明一樣的大學(xué)者，做基礎(chǔ)物理研究。

　　多年以后，他仍然保持著理性、從容及對數(shù)字的敏感。在采訪中，他多次提及20%引爆點(diǎn)，“2006年、2007年是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，當(dāng)時(shí)用戶滲透率超過20%，意味著20%的中國人開始使用PC互聯(lián)網(wǎng)，那個(gè)時(shí)候是最好的時(shí)間點(diǎn)，做任何事情都是事半功倍”。

　　“當(dāng)初投餓了么的時(shí)候都不燒錢、沒有補(bǔ)貼”，朱嘯虎對燒錢的商業(yè)模式一直沒有好感，“燒錢起來的都是偽需求，比如我們投資滴滴的時(shí)候是2012年的冬天，那年冬天北京下了三場雪，每下一場雪滴滴用戶數(shù)就翻一倍，這完全靠剛需自然增長，不是靠補(bǔ)貼的?！?/p>

　　因在餓了么、滴滴出行、映客等公司的早期投資中創(chuàng)造的極高投資回報(bào)，他被人們稱為“獨(dú)角獸捕手”，他也正逐漸躋身紅杉資本沈南鵬、IDG熊曉鴿等頂級投資人之列。

金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎

　　2018年11月17日，在由「創(chuàng)合匯」攜手上海交通大學(xué)、全球創(chuàng)業(yè)周共同舉辦的「創(chuàng)合匯」創(chuàng)業(yè)與投資高峰論壇暨全球商學(xué)院創(chuàng)業(yè)與投資俱樂部成立儀式上，朱嘯虎以《數(shù)字經(jīng)濟(jì)助力中國騰飛》作了主題演講。活動(dòng)期間，《陸家嘴》雜志獨(dú)家專訪金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎，圍繞創(chuàng)業(yè)風(fēng)口、商業(yè)模式、未來紅利等話題進(jìn)行討論。

　　風(fēng)投最看重的是時(shí)間點(diǎn)

　　《陸家嘴》：過去您曾在麥肯錫任職，也創(chuàng)辦過互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，請問后來是什么樣的契機(jī)開啟了風(fēng)險(xiǎn)投資生涯？您認(rèn)為作為一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資人所必備的特質(zhì)有哪些？

　　朱嘯虎：我是2007年開始做風(fēng)險(xiǎn)投資的，背景是我在2000年從麥肯錫出來創(chuàng)業(yè)，那時(shí)候正好是互聯(lián)網(wǎng)第一波浪潮，大家都覺得互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)非常容易，可能兩年就能上市退休了是吧？

　　后來創(chuàng)業(yè)了才發(fā)現(xiàn)坑非常非常多，而且那時(shí)互聯(lián)網(wǎng)還不是很成熟。我們在2000年拿到風(fēng)險(xiǎn)投資以后，資本泡沫很快破裂，我們的錢都省著用，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)尚未成熟之后，就轉(zhuǎn)型為保險(xiǎn)公司提供軟件服務(wù)。

　　但是我們對互聯(lián)網(wǎng)的夢想一直都在，到2007年正好是互聯(lián)網(wǎng)第二波起來的時(shí)候，我覺得時(shí)間點(diǎn)到了，開始出來做風(fēng)險(xiǎn)投資、投互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　所以我正好趕上2007年中國第二波互聯(lián)網(wǎng)浪潮，像第一波BAT基本都在1999年、2000年成立，第二波的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，像去哪兒、趕集、58，基本都在2006、2007年成立，我覺得第二波互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)立的時(shí)間點(diǎn)就是做風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的時(shí)間點(diǎn)。

　　《陸家嘴》：你在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代也投了不少項(xiàng)目，這段時(shí)期的投資有什么特點(diǎn)？

　　朱嘯虎：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是后面一波了。PC互聯(lián)網(wǎng)的第二波是在2006年、2007年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是從2008年、2009年開始，因?yàn)?span>蘋果第一代iPhone是2007年推出的， 2009年開始，智能手機(jī)的APP就火起來了，第一款風(fēng)靡全球的APP是2009年的憤怒小鳥。

　　所以2008年、2009年開始有一波移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的紅利型，比如說像滴滴、餓了么、陌陌、小紅書，基本上都是在2009年、2010年成立的，這是非常好的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

　　20%是關(guān)鍵引爆點(diǎn)

　　《陸家嘴》：像你主導(dǎo)投資的滴滴出行、餓了么等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的成功與前瞻性的投資眼光是密不可分的，你如何判斷新風(fēng)口、新趨勢？

　　朱嘯虎：說實(shí)話時(shí)間點(diǎn)非常重要，就是在正確的時(shí)間點(diǎn)上，做正確的事情。我覺得不管是創(chuàng)業(yè)者還是投資人都需要感謝時(shí)間。為什么去哪兒、趕集、58在2006年2007年出來創(chuàng)業(yè)成功、為什么美團(tuán)、滴滴能在2009年2010年創(chuàng)業(yè)成功？因?yàn)檎玫搅藭r(shí)間點(diǎn)。

　　因?yàn)?006年、2007年是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，當(dāng)時(shí)用戶滲透率超過20%，意味著20%中國人開始使用PC互聯(lián)網(wǎng)，那個(gè)時(shí)候是最好的時(shí)間點(diǎn)，做任何事情都是事半功倍。

　　那2009年、2010年也是一樣，智能手機(jī)的滲透率接近20%，到了引爆點(diǎn)，做任何事情都非常容易。我舉個(gè)例子，易到比滴滴早兩年時(shí)間做打車軟件，為什么易到不成功，而滴滴晚2年卻能成功？易到做得太早了，那時(shí)候智能手機(jī)還完全沒有普及，易到剛開始做的時(shí)候需要給司機(jī)送手機(jī)，那就對資本壓力非常大，那滴滴出來的時(shí)候根本不需要送手機(jī)，當(dāng)時(shí)30%-40%的司機(jī)已經(jīng)有智能手機(jī)了，如果能給司機(jī)帶來更多生意的話，那他們自己就會(huì)去換手機(jī)。

　　未來紅利在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域

　　《陸家嘴》：能否介紹一下目前金沙江創(chuàng)投的基金情況？今年金沙江創(chuàng)投投資的項(xiàng)目方向相比往年有何變化？

　　朱嘯虎：我們每年投資項(xiàng)目差不多是20多家，但我們做過統(tǒng)計(jì)分析，過去兩三年很明顯趨勢就是企業(yè)服務(wù)的項(xiàng)目開始增加。從金額上講兩者差不多，因?yàn)橄M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的融資金額稍微大一點(diǎn)；從項(xiàng)目數(shù)來講，企業(yè)服務(wù)超過消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，我們感覺企業(yè)服務(wù)的空間確實(shí)已經(jīng)到了。

　　《陸家嘴》：據(jù)統(tǒng)計(jì)在美國ToC與ToB板塊基本持平，相比之下中國ToB的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)似乎還未爆發(fā)，您認(rèn)為ToB的獨(dú)角獸企業(yè)未來會(huì)出現(xiàn)在哪些領(lǐng)域？

　　朱嘯虎：ToB的機(jī)會(huì)非常多，很多時(shí)候你看不上的一個(gè)非常小的點(diǎn)都有機(jī)會(huì)，比如說我們有一個(gè)企業(yè)叫噼里啪，它幫助中小企業(yè)用人工智能自動(dòng)記賬。很多中小企業(yè)并沒有會(huì)計(jì)，都外包給第三方去記賬，那我們今天就可以用人工智能把發(fā)票掃描進(jìn)系統(tǒng)，然后自動(dòng)記賬，這就是一個(gè)非常好的切入點(diǎn)。

　　比如說在星巴克，客戶走進(jìn)來時(shí)，能不能用人臉自動(dòng)識(shí)別他是不是星巴克的會(huì)員，如果是這家店的VIP客戶就免排隊(duì)。這些點(diǎn)看上去都很小，但很痛，它們都有機(jī)會(huì)切入到企業(yè)，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

　　真正好的商業(yè)模式不燒錢

　　《陸家嘴》：你曾經(jīng)說過“燒錢起來的都是偽需求，以后不再投燒錢項(xiàng)目”，當(dāng)時(shí)說這句話的背景是什么？是不是遇到坑的項(xiàng)目？

　　朱嘯虎：沒有，實(shí)際上很多人誤解，就是很多的創(chuàng)業(yè)者來找我，他說我也想跟滴滴、餓了么一樣去燒錢，但我跟他說，我們當(dāng)初投滴滴、餓了么的時(shí)候都是不燒錢、沒有補(bǔ)貼的。

　　滴滴為什么能起來？因?yàn)檫@個(gè)確實(shí)是剛需，餓了么為什么能起來，也是剛需。當(dāng)年我們投資金額都很少，根本不需要燒錢就能起來。

　　我記得很清楚，我們投資滴滴的時(shí)候是2012年的冬天，那年冬天北京下了三場雪，每下一場雪滴滴用戶數(shù)就翻一倍，這完全靠剛需自然增長，不是靠補(bǔ)貼的。

　　我舉個(gè)例子，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者跟我見面，他說在上海做共享洗衣，做了兩個(gè)月時(shí)間，每天3000單，數(shù)據(jù)看上去非常不錯(cuò)。我問他怎么做？他說給上海交大學(xué)生做共享洗衣，每單9塊9，他補(bǔ)貼10塊錢券，就是每單免費(fèi)洗，免費(fèi)肯定有人去洗。我說你把補(bǔ)貼停掉，看它有沒有用？果然券一停就沒用戶了，這完全是靠燒錢刺激的偽需求。

　　另外我覺得消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)是這樣，企業(yè)服務(wù)更是這樣，企業(yè)服務(wù)我覺得最好的檢驗(yàn)方法就是用戶愿不愿意為你付錢，如果用戶愿意為你付錢，說明你的產(chǎn)品、服務(wù)是有需求的，如果靠補(bǔ)貼獲取用戶，用戶活躍度非常低，而且根本沒有留存。

　　退出都是水到渠成的事情

　　《陸家嘴》：最近國家宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，這將對 VC/PE圈產(chǎn)生哪些利好？

　　朱嘯虎：事實(shí)上我們并不關(guān)心退出，我覺得任何退出都是水到渠成的事情。真正把企業(yè)做好、把用戶服務(wù)好，把自己產(chǎn)品打磨好，有收入利潤，不管是什么板都有機(jī)會(huì)退出。

　　《陸家嘴》：過去十多年的投資生涯中，最難熬的時(shí)刻是什么時(shí)候？又是如何度過？

　　朱嘯虎：我們早期投資人說實(shí)話非常有耐心，像餓了么我們是9年前投資的，那時(shí)候餓了么就兩個(gè)剛從交大畢業(yè)的學(xué)生，在交大閔行校園做外賣網(wǎng)站，我們就慢慢一年一年孵化，跟他一起成長，因?yàn)樵缙谕顿Y我們都是有耐心的。

　　《陸家嘴》：投資的時(shí)候看不看創(chuàng)業(yè)者的年齡？

　　朱嘯虎：我覺得這和項(xiàng)目類型有關(guān)，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)我覺得更適合一些年輕的創(chuàng)業(yè)者，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)里面競爭非常激烈，而且工作壓力非常大，比如凌晨兩三點(diǎn)，我給餓了么發(fā)微信，他們還是會(huì)回信的，所以我覺得這對年輕人創(chuàng)業(yè)更適合。

　　但企業(yè)服務(wù)這塊我們相信會(huì)更適合比較有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者，在企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)者基本上都在30歲以上，甚至很多在40歲左右，如果沒有一定的人生閱歷，沒有客戶經(jīng)驗(yàn)，你對客戶的需求是不能充分理解的。所以企業(yè)服務(wù)我覺得更適合一些相對年長的創(chuàng)業(yè)者。

　　《陸家嘴》：以往有一些熱點(diǎn)，比如像區(qū)塊鏈、人工智能，現(xiàn)在你會(huì)怎么看待這些項(xiàng)目？

　　朱嘯虎：我覺得還是一樣，就是有沒有用戶使用。首先你要讓用戶使用，第二你要把用戶留住，用戶要喜歡你的產(chǎn)品，這是最核心的判斷。

　　我覺得區(qū)塊鏈到今天為止，還是沒有一個(gè)讓用戶真心來使用的產(chǎn)品，PC互聯(lián)網(wǎng) 2000年確實(shí)有很大泡沫，但是PC互聯(lián)網(wǎng)是1994年從NASGAT出來之后，到1998年已經(jīng)有了雅虎、亞馬遜，一些非常大的門戶網(wǎng)站、資訊網(wǎng)站、電商網(wǎng)站都已經(jīng)出來，有上千萬用戶在用了。那么今天比特幣出來已經(jīng)10年了，到今天為止除了炒幣沒有真實(shí)的應(yīng)用在跑,我覺得區(qū)塊鏈還需要很長的時(shí)間來驗(yàn)證。

　　而人工智能不一樣，現(xiàn)在在很多的企業(yè)服務(wù)場景里面，人工智能起到了非常重要的作用，比如依靠人工智能進(jìn)行人臉識(shí)別，能顯著提高效率，我覺得很多場景都可以使用。