3月31日晚間，小米公布了2019年第四季度及全年財(cái)報(bào)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年小米集團(tuán)總收入達(dá)到人民幣2058.4億元，同比增長17.7%;經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到人民幣115億元，同比增長34.8%。2019年第四季度總收入達(dá)到人民幣564.7億元，同比增長27.1%，市場預(yù)期548.78億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)到人民幣23億元，同比增長26.5%。

　　財(cái)報(bào)顯示，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品分部收入由截至2018年的人民幣438億元增長到了621億元(凈增183億元)，已經(jīng)成為小米收入的主動(dòng)力之一。

　　小米財(cái)報(bào)同時(shí)還顯示，其經(jīng)營利潤同比增長882.9%、凈利潤同比下降25%、經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長34.8%，這么大的差異，是怎么造成的?

　　比較特殊的利潤情況

　　在此次關(guān)于2019年小米的利潤情況方面，我們最終使用了經(jīng)調(diào)整凈利潤，原因在于相比2019年，小米在2018年存在兩個(gè)特殊之處：

　　1、 在對(duì)比兩年凈利潤時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，2018年存在一項(xiàng)可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)收益，該項(xiàng)收益為125.14億元，這導(dǎo)致2018年小米凈利潤暴漲至134,78億元。

　　而這項(xiàng)收益在2019年為0。

　　對(duì)于2018年可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)收益125億、2019年該項(xiàng)收益為0，小米方面給出的解釋為：

　　“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)入賬列為可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)。我們于報(bào)告期并無產(chǎn)生可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)，而截至2018年12月31日止年度產(chǎn) 生收益人民幣125億元。全球發(fā)售(定義見本公司日期為2018年6月25日之招股章程(「招 股章程」))完成后，所有可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股自動(dòng)轉(zhuǎn)換為B類普通股(「B類股份」)，因此 我們于2018年第四季度后的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值不再變動(dòng)。”

　　這就導(dǎo)致了小米在經(jīng)營利潤大增的情況下，出現(xiàn)了凈利潤低于去年的情況。

　　2、受一次性以股份為基礎(chǔ)薪酬影響的經(jīng)營利潤。

　　2019年小米經(jīng)營利潤遠(yuǎn)超2018年，增幅達(dá)到了882.9%，其中存在著一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬因素影響，小米財(cái)報(bào)中也給出了緣由：

　　“行政開支由截至2018年12月31日止年度的人民幣121億元減少74.3%至報(bào)告期的人民幣31億元，主要是由于2018年一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬事項(xiàng)所致。行政開支(不包括與行 政開支有關(guān)的一次性的以股份為基礎(chǔ)的薪酬)由截至2018年12月31日止年度的人民幣22億元增加至報(bào)告期的人民幣31億元，主要是由于為滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致行政人員增加所致。”

　　即是說，2018年的行政開支中包含了可能高達(dá)99億元的一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬，而在除去此方面因素的影響后，2019年的行政開支實(shí)際是從2018年的22億元增長到了31億元，同時(shí)經(jīng)營利潤的增長情況也將出現(xiàn)變化，粗略計(jì)算，應(yīng)該是增長6%左右。

　　因而，此次2019年財(cái)報(bào)中，相對(duì)于經(jīng)營利潤、凈利潤的變化情況，小米經(jīng)調(diào)整凈利潤更具有參考價(jià)值，小米對(duì)于經(jīng)調(diào)整凈利潤的解釋為：

　　利潤經(jīng)加回以下各項(xiàng)調(diào)整：1、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)，2、以股份為基礎(chǔ)的薪酬，3、投資公允價(jià)值變動(dòng)凈值，4、收購導(dǎo)致的無形資產(chǎn)攤銷，5、基金投資者的金融負(fù)債價(jià)值變動(dòng)，6、所得稅影響。

　　小米稱，加上經(jīng)調(diào)整凈利潤情況，可免除管理層認(rèn)為對(duì)小米經(jīng)營業(yè)績沒有指針作用的項(xiàng)目的潛在影響(例如若干非現(xiàn)金項(xiàng)目和若干投資交易 的影響)，為投資者及管理層提供關(guān)于財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績相關(guān)財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)趨勢的有用信息。

　　幾個(gè)變化較大的數(shù)字

　　在此次公布的財(cái)報(bào)中，可以看到幾個(gè)變化較明顯的數(shù)據(jù)：

　　1、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品已成小米增長主要來源

　　財(cái)報(bào)顯示，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品分部收入由截至2018年的人民幣438億元增長到了621億元(凈增183億元)，增速41.7%;智能手機(jī)由1138億元增長到1221億元(凈增83億元)，增速為7.3%;互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入則由159.6億元增加到了198.4億元(凈增38.8億元)，增速24.4%。

　　IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品已成小米增長主要來源。

　　對(duì)此，小米方面表示，這主要是由于智能電視、家電和小米手環(huán) 、米家電動(dòng)滑板車及小米空氣凈化器等其他IoT產(chǎn)品需求快速增長;此外，其給出的智能電視及筆記本計(jì)算機(jī)的收入，是由2018年的182億元增加33.1%至242億元。

　　以此計(jì)算，除智能電視及筆記本之外的IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品，是由256億元增加到了379億元，增速達(dá)到了48%。

　　雷軍說，小米已經(jīng)明確了“5G+AI+IoT下一代超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)”的戰(zhàn)略方向。在去年初，小米提出All in AIoT，5年投入100億;雷軍說，今年初小米已決定在此領(lǐng)域中繼續(xù)加大投入，未來5年將至少投入500億元。

　　2、硬件利潤較低、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)仍是利潤大頭

　　根據(jù)銷售成本，我們可以發(fā)現(xiàn)，智能手機(jī)的毛利大約為88億元(1221-1133)，毛利率大約7.2%;IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品毛利大約70億元(621-551)，毛利率大約11.2%;互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利大約128億元(198-70)，毛利率大約64.7%

　　雷軍隨后也在公開信中表示，2019年小米硬件綜合稅后凈利率依然依然為正、小于1%。

　　3、研發(fā)開支繼續(xù)走高

　　在大家較為關(guān)注的研發(fā)方面，小米2019年研發(fā)支出74.9億元，較2018年的57.8億元增長了29.7%。

　　小米方面稱，這主要是由于研發(fā)人員薪酬總額增加及擴(kuò)展研發(fā)項(xiàng)目所致。

　　雷軍在公開信中則表示，小米在研發(fā)方面此前連續(xù)三年大幅增長，2020年還將繼續(xù)加大研發(fā)投入，預(yù)計(jì)將達(dá)到100億元;同時(shí)，小米也在積極引入全球頂尖的研發(fā)人才，已成功邀請(qǐng)到了人工智能領(lǐng)域的頂尖專家Daniel Povey加入小米。

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