最近小米與樂視之間展開了一個很激烈的戰(zhàn)斗，大家也都看到了。6月23日，磐石之心受邀在Wind資訊投資者在線平臺發(fā)表《樂視能否撐起千億市值?》的演講。演講分幾個部分：一樂視與小米的舊仇和新怨;二樂視的商業(yè)模式;三樂視的產(chǎn)品到底怎么樣?四樂視的財報分析;五樂視的機遇;六樂視面臨的風險。

　　樂視與小米的舊仇

　　小米公司是2012年11月份發(fā)布了小米盒子，小米公司稱小米盒子是小米最發(fā)燒的硬件。2013年9月小米電視發(fā)布，被譽為年輕人的第一臺電視。官方數(shù)據(jù)顯示2014年小米電視的銷量是30萬臺。樂視是2013年5月發(fā)布了樂視TV，賈躍亭在發(fā)布會上稱，樂視TV這款超級電視是高配置，加上Letv UI系統(tǒng)，還有專為大片而生的Letv store，再加上影視庫，再加上超級云視頻平臺，構成了一個完整的生態(tài)系統(tǒng)。完整的生態(tài)系統(tǒng)這個詞，樂視一直在提，而且被認為是他們公司最重要的核心競爭力。2014年樂視財報官方數(shù)據(jù)顯示，樂視TV銷量150萬臺，顯然這個銷量遠遠超過了小米的銷量。

　　舊仇主要體現(xiàn)在電視方面，因為小米獨創(chuàng)了生態(tài)，雷軍整天在提生態(tài)論，也在談互聯(lián)網(wǎng)期貨，零利潤的模式，網(wǎng)上搶購的模式，都被小米認為是他們的獨創(chuàng)?，F(xiàn)在樂視電視出來之后，也采用了與小米一樣的模式。所以，小米對于樂視電視“青出于藍而勝于藍”的結果，感覺到很不服。

　　樂視與小米的新怨

　　而“新怨”在于樂視手機的推出，并且樂視手機推出之后持續(xù)的“消費”小米。數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度小米手機的出貨量是1400萬部，在中國的市場份額是13%，處于絕對領先的位置，超越了蘋果、三星和華為。

　　樂視手機在4月份發(fā)布，我也去現(xiàn)場看了樂視的發(fā)布會，在現(xiàn)場也聆聽了賈總的精彩、漫長的演講，賈總在臺上將樂視手機與競爭對手的手機進行功能上的橫評，跑分的橫評，橫評里每次都談到“友商”，“友商”就是指小米。樂視還稱全球只有樂視做到了“完整的生態(tài)”，再次暗諷小米沒有內(nèi)容，樂視還公布了手機的BOM成本，暗諷“友商”是假零利潤，這個“友商”還是小米，而且在后續(xù)的宣傳中多次挑釁小米，這也為這場戰(zhàn)爭埋下了禍根。

　　這個戰(zhàn)爭的導火索還是內(nèi)容，記得一年以前，小米花重金將新浪的總編陳彤挖到小米，讓他負責小米影視庫內(nèi)容的搭建，給了他10億美元，現(xiàn)在一年過去了要交上一份答卷，他連同除了樂視和騰訊視頻以外的所有視頻供應商拉進來，搭建了內(nèi)容平臺，并利用兩個播控平臺來播出內(nèi)容。而這10億美元的最全影視庫的到來，小米認為應該炒作一把。所以，小米主動挑起了戰(zhàn)爭。

　　舊仇、新怨一起和樂視要算一算，更為重要的是為了宣傳這10億美元最全影視庫。我們都知道，互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)不一樣，他們最不怕打口水戰(zhàn)，因為互聯(lián)網(wǎng)公司每個企業(yè)都有自己的輿論平臺，有自己的公關人才，有豐富的資源，而且口水仗可以幫助他們免費上頭條，他們上了頭條之后，汪峰就沒機會了。甚至還有些企業(yè)借助口水仗成功上市，比如360，利用3Q大戰(zhàn)“消費”了騰訊一把，成功實現(xiàn)了上市。所以，這場口水仗就此爆發(fā)了。

　　樂視的商業(yè)模式

　　接下來講一講樂視這個創(chuàng)新的商業(yè)模式。我們都知道，在2014年底的時候，雷軍說“友商們”模仿小米已經(jīng)到了“像素”的級別，周鴻祎說雷軍是中國第一互聯(lián)網(wǎng)營銷大師，然后雷軍說“我們的模式很簡單，就是硬件免費，服務收費，我們是互聯(lián)網(wǎng)公司。我們從不打價格戰(zhàn)，我們上來就是免費。”所以，小米認為硬件成本價，甚至硬件零利潤，服務收費的模式，是小米成功的根本。

　　小米手機的發(fā)展，從小米1開始，就主打最高性價比，雖然現(xiàn)在它手機的性價比在很多友商的攻擊下，已經(jīng)變得不是性價比最高的產(chǎn)品了，但是小米最初的發(fā)展卻是依靠最佳性價比。確實在同配置的產(chǎn)品中，小米產(chǎn)品的價格更低。為什么能實現(xiàn)更低的價格呢?它就是一種定價的策略，通過互聯(lián)網(wǎng)營銷的方式降低了營銷的成本，互聯(lián)網(wǎng)電商銷售，也降低了它的銷售的成本和扣點，它的扣點率在5%到10%，而傳統(tǒng)手機企業(yè)在傳統(tǒng)渠道都在20%到50%之間，而且發(fā)展線下渠道的難度很大。它通過線上銷售的模式高舉高大，再帶動線下這些黃牛也好，一些線下的渠道也好，采購了小米的產(chǎn)品，通過溢價的方式進行銷售，主動的獲取了一些溢價的利潤，帶動了小米的高速增長。

　　樂視的商業(yè)模式有一點是一樣的，就是硬件成本價，服務收費。而小米的服務收費，我當時做了一個數(shù)據(jù)的調研，小米的服務收費的占比不足2%，包括手機的桌面、會員費，一些增值服務的收費占比很低，原因在于小米沒有自身的內(nèi)容。而樂視有內(nèi)容，通過硬件捆綁會員費的模式，實現(xiàn)了總體的銷售價格要比競爭對手高。比如樂視電視S40 air，硬件全配的價格是999元，但是你要購買24個月的會員費980元，再加上100元的進口屏，再加上300元的增配的價格，總體的花費大概是2379元，而小米也是40寸的電視，同樣配置的電視的售價是1999元，說明樂視通過會員費捆綁的模式，提高了整體硬件銷售的價格，并沒有虧錢賣。

　　樂視超級手機一樣，樂視1 pro，64G，4G內(nèi)存的手機，售價是2799元，裸機，小米的售價是2999元裸機，但是樂視會在購買流程中強烈推薦用戶購買一年期的會員費，因為它和聯(lián)通合作贈送6G的流量，有很大的吸引力，很多用戶都會購買一年期的會員費，購買會員費之后，用戶需要支付的價格是2989元，與小米的2999元相差10塊錢，這說明他仍然沒有低于競爭對手的價格來銷售產(chǎn)品。

　　而通過捆綁會員費的模式有利于宣傳，999元購買40寸的智能電視，對于很多消費者來講，很有誘惑力，但是消費者在購買的時候卻需要花上2379元。同樣，很多用戶在購買樂視手機的時候，也會購買會員費，因為會員費中有一個6G流量的贈送，這是非常劃算的，實際用戶購機成本遠遠大于他公布的成本。但是對外宣傳的時候，他可以以比競爭對手更低的價格進行宣傳，有利于打動消費者。

　　其次是粉絲經(jīng)濟。樂視旗下的樂視影業(yè)，眾多的影業(yè)資源和這個平臺，有大量的明星。雷軍講他們創(chuàng)造了粉絲經(jīng)濟，樂視利用明星的粉絲，明星對產(chǎn)品進行冠名，還有明星在發(fā)布會的捧場。樂視的發(fā)布會，電視和手機的發(fā)布會，都請了很多明星過去，還有知名的導演，為賈躍亭捧場。還有在微博上來轉發(fā)樂視公司的一些微博，這些都是其他的競爭對手沒法做到的，比如S40 air電視機，以郭敬明·小時代版來冠名，這就是樂視利用自己旗下的明星資源打造的粉絲經(jīng)濟，降低了營銷的成本，這也是它商業(yè)模式的好處。

　　另外，通過會員費的捆綁，硬件銷售價格的降低得到了彌補，使虧損更少。通過會員捆綁銷售，增加了樂視網(wǎng)的會員數(shù)量，降低了單片的購買成本。我們知道，購買一個電影之后，看的人越多成本肯定越低，這還增加了廣告收入，從帶寬成本上看，樂視的帶寬成本增加并不明顯。所以，樂視的商業(yè)模式還是有非常多的優(yōu)點。

　　樂視的產(chǎn)品到底怎么樣?

　　樂視的產(chǎn)品到底怎么樣呢?賈躍亭說“樂視多維度的超越了蘋果”。其實我是蘋果的粉絲，我一直都在用蘋果手機，也用安卓手機，目前市場上所有銷售的安卓手機，我用過很多很多款，包括小米的很多版本，包括三星，華為，樂視，最后使用的感覺來講，都沒有一款手機能夠超越蘋果的體驗。

　　蘋果為什么會有如此好的體驗呢?別管是設計，還是使用的流暢度，還有手機的發(fā)熱程度，我們發(fā)現(xiàn)蘋果從內(nèi)到外，所有的硬件和軟件都是完全自己設計的，包括芯片都是自己設計的，蘋果擁有很強大的人才，有偉大的領袖，有強大的技術儲備，有海量的專利，還有他做產(chǎn)品的態(tài)度，更重要的是他不缺錢，一款手機可以研發(fā)很多年，可以集中精力搞好一款產(chǎn)品。這都是蘋果之所以能夠在產(chǎn)品上實現(xiàn)如此完美的重要的一個因素。

　　中國手機企業(yè)都在發(fā)布產(chǎn)品的時候拿蘋果調侃，包括樂視手機的發(fā)布會，剛開始賈躍亭就說要打破蘋果的封閉生態(tài)，超越蘋果。我拿到樂視手機之后，第一感覺這個手機還是非常不錯的，因為樂視第一次做手機，這要比小米在2010年第一次做手機的時候要好很多很多，因為當前的工藝技術、手機方案、代工廠整個產(chǎn)業(yè)鏈都發(fā)展都非常成熟了。

　　樂視第一次做手機，已經(jīng)感覺這個手機做的還算不錯。特別是它的UI的設計，融入了樂視的視頻內(nèi)容，確實具有獨特的創(chuàng)新性。在工藝、設計和完美的程度方面，與三星、摩托羅拉都有一定的差距，畢竟它第一次做手機，肯定在技術各方面并沒有達到很成熟，從產(chǎn)品的厚度就可以看出來，樂視手機的厚度要厚于對手的產(chǎn)品。所以多維度超越蘋果，只是在嘴上的超越。當然我們也肯定樂視第一次做產(chǎn)品，可以打70分以上。

　　第二點賈躍亭講“樂視是唯一擁有完整生態(tài)的企業(yè)”。樂視在生態(tài)方面還是不錯的，他提出“平臺+內(nèi)容+終端+應用”的一種垂直整合的生態(tài)系統(tǒng)，包括云平臺、電商平臺、廣告平臺、大數(shù)據(jù)平臺;內(nèi)容包括樂視影業(yè)、花兒影視、樂視自制、影視版權的采購，以及樂視體育;終端有超級手機、超級電視、超級汽車，還有盒子，EUI大家自己做的一款操作系統(tǒng)，還有他們自己的應用市場，確實是一個生態(tài)。

　　但我認為這個生態(tài)并沒有什么獨特性。小米也有平臺，也有操作系統(tǒng)，有電子市場，有終端，也有應用，現(xiàn)在又花10億弄了個影視庫。而在內(nèi)容方面，很多競爭對手指責樂視的內(nèi)容只有自己的內(nèi)容，用戶可選擇性比較小，這其實是一個封閉的內(nèi)容平臺，這種指責也是戳中了樂視的痛點。

　　同時，樂視整體的生態(tài)系統(tǒng)仍需要一個完美的整合，比如手機與PC之間，手機和電視之間，以及未來和汽車之間的互動，以及在會員費，在廣告收入的盈利模式等各個方面，都還需要進一步的進行探索和發(fā)展。

　　而蘋果App store，已經(jīng)幫助億萬開發(fā)者賺了數(shù)十億美元，App store的營收已經(jīng)占蘋果總營收的12%以上，這說明在全球唯有蘋果一家公司依靠增值服務獲得了非常豐厚的收入。而且蘋果還在發(fā)展支付，希望在支付領域和O2O以及未來連接生活的領域進行更好的拓展，包括在搜索、在大數(shù)據(jù)的領域，都有很廣闊的布局，因為它有這個技術實力和用戶群體，還有品牌知名度，他可以迅速通過自己的影響力來推動一個商業(yè)模式。

　　相比來講，樂視的生態(tài)與蘋果相比，沒有什么可比性，這是顯而易見的。當然對于樂視這家目前市值只有1000億的公司和蘋果萬億美元市值的公司相比，也是沒有可比性的，而樂視在朝著蘋果的模式進行演進和發(fā)展。

　　樂視還有一個創(chuàng)新的地方，就是LePar。蘋果在全球開了很多家專賣店，專賣店現(xiàn)在已經(jīng)演進成O2O的消費模式，就是在線上看了產(chǎn)品，線下可以體驗和購買，包括小米、魅族、三星，都在全球進行自己的體驗店。體驗店的模式，未來會成為一種重要的銷售渠道和線上線下融合的一個點。格力董明珠講，線下上萬家專賣店，都會成為O2O發(fā)展戰(zhàn)略的重要一步，也成為格力手機的一個核心競爭力，當然對于格力手機，在這里不多談，我之前寫過文章，大家可以看一下我的專欄。

　　LePar這種類似于蘋果開線下體驗店的模式，采取的是眾籌的模式，其實這是有創(chuàng)新性的，就是將零售商、渠道商和自己捆綁在一起，利益共享，風險共擔，通過這種模式，可以加快開辟線下專賣店，到5月底，LePar已經(jīng)1000家。這些LePar，參與眾籌的這些線下渠道，也可以共享樂視生態(tài)成長的收益，比如會員費的收益，廣告的收益，其實這也是一種互聯(lián)網(wǎng)去中心化的方式，還是比較有創(chuàng)新性的。

　　樂視財報的解讀

　　講完了樂視的產(chǎn)品、生態(tài)，以及樂視的渠道，再講一下樂視的財報。從樂視2014年的財報可以看到，營業(yè)利潤同比下降79.78%，2015年第一季度每股現(xiàn)金流下降了280.99。樂視在財報中稱，2015年第一季度每股現(xiàn)金流下降的原因主要在于購買產(chǎn)品，接受勞務支付的現(xiàn)金，這部分現(xiàn)金支出較去年同期增長了160%。另外，公司在寬帶和廣告推廣方面加大投入，我們從它的財報看出，它的管理費用和廣告推廣的費用，以及各種營銷費用，確實大幅增加，還有人員的擴張，薪酬，確實都在大幅增加。這些增加導致了它的利潤下降，還有現(xiàn)金流的下降，這也說明樂視目前處在一個擴張的階段，還沒有到收獲期和穩(wěn)定期。

　　我們從2014年樂視財報中多個子公司，比如樂視流媒體廣告有限公司、樂視信息技術有限公司、樂視上海信息技術有限公司、樂視網(wǎng)信息技術有限公司，以及樂視致新電子科技有限公司、樂視云計算有限公司、樂視體育文化產(chǎn)業(yè)有限公司，這都是樂視上市公司控股的子公司，這幾個子公司都發(fā)生了虧損，特別是樂視致新公司的虧損非常巨大，是3.86億，這些虧損主要源于樂視財報將樂視硬件銷售中的會員費的收益部分計入了樂視網(wǎng)的收益，你想想一臺電視樂視致新只計了999元的硬件的銷售收益，其他的錢劃歸到樂視網(wǎng)，顯然會導致這個公司大規(guī)模的虧損。

　　現(xiàn)在導致樂視致新公司虧損的質疑比較多，因為我們發(fā)現(xiàn)樂視網(wǎng)，上市公司占據(jù)樂視致新的股份是8.55%，將這部分虧損放到樂視致新公司，有人懷疑他是為了將財報的虧損部分做的更小，因為這樣計算，進入上市公司的虧損是2.26億，而不是3.86億，而樂視致新產(chǎn)生的會員費收益，計入了樂視網(wǎng)上市公司的收入，這也是2014年財報之后，樂視網(wǎng)發(fā)布了一份比較亮麗的財報。

　　我對此也對樂視公司進行了質疑，樂視公司對我的回應是，根據(jù)企業(yè)會計準則的規(guī)定，子公司的虧損存在少數(shù)股東在合并報表層面將歸屬母公司的所有者凈利潤合并，而收入層面合并報表抵消需將母公司間的交易進行抵消，2014年合并報表層面收入已將樂視致新分給樂視網(wǎng)的分成收入部分進行了抵消，我沒有看懂這句話。至于他是如何計算會員費收益到上市公司，是如何將虧損劃到非上市公司，這部分需要樂視給出一個非常明確的答復，也是給投資者一個非常明確的答復。雖然他們進行了回復，但我是沒看太懂。

　　對于財報有兩個疑問：第一，樂視2014年是否真正實現(xiàn)了盈利?我們都知道，小米在第一年的時候實現(xiàn)了巨額的虧損，樂視投入硬件，我們知道，投入硬件和投入互聯(lián)網(wǎng)是完全兩碼事，因為硬件需要龐大的研發(fā)投入，還有供應鏈的資金占有，還有售后服務、渠道的拓展、廣告、營銷的費用，這些費用都非常龐大。樂視在2014年是否真正實現(xiàn)了盈利?我想近期樂視肯定會多方質疑之下，會給出一個確切的答復。而對于一家正在成長中的公司來說，虧損不是什么大問題，比如特斯拉持續(xù)虧損，但不影響其高市值。

　　第二，樂視缺錢嗎?很多人都認為樂視非常缺錢，包括賈躍亭自己認為，他們從1億元人民幣發(fā)展到如今龐大的規(guī)模是非常不容易的，確實我們應該對樂視公司的創(chuàng)業(yè)精神雙手稱贊，但是樂視確實目前面臨資金短缺的問題。

　　比如，2014年11月27日報道，賈躍亭通過不斷地股票質押來解決樂視網(wǎng)發(fā)展所需的資金，截至2014年7月，已質押其所有持有的樂視網(wǎng)股份總數(shù)是70.52%，占公司總股本的31.17%。2015年5月26日晚，樂視網(wǎng)宣布賈躍亭要在未來六個月里減持1.48億，減持資金大概在100億元左右，并稱把資金借給樂視網(wǎng)五年免息，今天我看發(fā)布的最新新聞是將25億借給樂視網(wǎng)10年免息。

　　對于這種做法，外界有兩種評價：一種評價是說賈躍亭在樂視股價高位上套現(xiàn)，將這些錢借給樂視網(wǎng)，這個借就得還，借給樂視網(wǎng)之后，在高位套現(xiàn)之后，他資產(chǎn)并沒有貶值，他成功的保護了自己的資產(chǎn)。另一種評價是賈躍亭此舉表明他對樂視網(wǎng)未來的發(fā)展有堅定的決心和信心，支持樂視網(wǎng)的發(fā)展。

　　其實我持中立觀點，我認為目前樂視確實處于發(fā)展過程中很缺錢，而融資的渠道，目前樂視網(wǎng)的融資渠道還是比較狹窄的，只有通過股市來進行融資，股市上星期大跌了13%。這種融資環(huán)境，包括中國股民是否會長期持有一家公司的股票，各種因素導致融資的環(huán)境并不是非常好，國家也希望股市成為實體經(jīng)濟輸血的一種非常好的手段，但是在當前中國股民瘋狂投機的氛圍之下，很多企業(yè)很難在股市上獲得融資。作為創(chuàng)始人，在股價高位上進行套現(xiàn)，將錢借給公司發(fā)展，我想這是一種迫不得已的行為，也可以算是一種公司融資的創(chuàng)新的行為。對于各位股民來講，你們是如何看待這種套現(xiàn)行為的，可以有自己的觀點。

　　樂視所面臨的機遇

　　談一談樂視所面臨的機遇和風險。樂視的機遇一，智能電視市場增長。數(shù)據(jù)顯示2015年全球智能電視出貨量有望超過1.3億臺，市場滲透率接近50%。我國的智能電視出貨量約為3750萬臺，樂視去年銷了150萬臺，今年還有不錯的一個增長，樂視預計會銷售500萬臺。

　　機遇二，智能手機市場的增長。IDC分析認為，2015年中國安卓手機增長率為8.5%，雖然有所放緩，但還在增長。樂視通過獨特的營銷模式和商業(yè)模式，是否能跑贏行業(yè)增長率，這也需要我們驗證，因為它產(chǎn)品剛發(fā)布。

　　機遇三，視頻會員費收入增長。據(jù)企鵝智庫最新數(shù)據(jù)，2015年中國網(wǎng)絡視頻大數(shù)據(jù)報告顯示，廣告收入在網(wǎng)絡視頻收入中占比為63.4%，為第一大收入來源。我們看到樂視的幾乎所有的視頻，前面都有一個很長的片頭廣告，不光樂視，各大視頻網(wǎng)站都如此。但這個數(shù)字呈現(xiàn)下滑趨勢，會員收費等增值服務收費的營收貢獻占比只有5.1%，這也表明會員費等增值服務收費模式，未來也有較大的增長空間。

　　特別是當前國家對盜版的打擊，用戶對消費正版產(chǎn)品的認可，中國網(wǎng)民平均收入的提高，都會增加他們這種會員費和增值服務收費的預期。

　　機遇四，樂視公司目前是中國唯一一個踏入智能硬件領域的視頻公司。在年初政府工作報告上，李克強總理提到了互聯(lián)網(wǎng)+，這也帶動了中國股市的瘋狂發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)+的概念，也是家喻戶曉。互聯(lián)網(wǎng)+最重要的一點就是互聯(lián)網(wǎng)不僅停留在線上，要與線下進行結合，要線上線下相互融合，在2010年我寫過一本書《融合時代》，談了未來五年中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢就是融合的趨勢，現(xiàn)在真正開啟的一個融合的時代。

　　樂視公司是中國唯一一個踏入硬件領域的視頻公司，它的平臺+內(nèi)容+終端+應用的生態(tài)模式，相比愛奇藝、優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、搜狐視頻，有著更強的互聯(lián)網(wǎng)+的基因。同時，也是國內(nèi)首家依靠增值服務獲得應收的硬件公司。

　　機遇五，樂視的整體營收仍在增長。從財報看，樂視在硬件銷售的帶動下，整體營收仍在不斷增長。為什么雷軍敢說超越格力，就是因為硬件銷售趨勢能夠帶來巨大的營收。其實公司未來的發(fā)展，還有估值，一方面看未來的發(fā)展趨勢，另一方面看公司的現(xiàn)金流，以及當期獲得現(xiàn)金的能力。硬件的銷售，一方面會消耗大量的成本，比互聯(lián)網(wǎng)公司消耗的成本更高，另一方面他也獲得很高的營收和現(xiàn)金流。

　　樂視面臨的風險

　　樂視的風險。第一，手機市場增長率下滑。2015年中國安卓手機將以8.5%的增長率低于全球市場，由于手機市場，目前確實是增長放緩，特別是智能手機新購機用戶大幅縮減，這在2014年在《解密小米》一書中，我特意談到這也是小米的一個風險。

　　通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，2015年手機市場增長率就是在放緩，特別是這個放緩不僅來自于新興市場，還來自于換機用戶，因為它和PC一樣，隨著硬件發(fā)展進入瓶頸化，包括八核處理器，4G內(nèi)存，16G存儲空間，64G存儲空間，所有的硬件發(fā)展進入瓶頸之后，用戶換機的頻率會越來越降低。而新增市場需求在不斷被滿足，這就導致了手機市場進入增長放緩的一個狀態(tài)。而在這種狀態(tài)下，必然產(chǎn)生激烈的價格戰(zhàn)。這就是第二個風險，價格戰(zhàn)的風險。

　　第二，價格戰(zhàn)的風險。我們知道小米、酷派，前段時間打起了399、499、699的價格戰(zhàn)，這也鬧得滿城風雨，包括本次6.18電商大戰(zhàn)中，很多手機都是降價銷售，包括華為和魅族，價格戰(zhàn)正在愈演愈烈。而賈躍亭講樂視手機只做中高端，中高端的用戶群到底有多少的市場增量，這也是個未知數(shù)。如果想要依靠硬件免費、服務收費的模式，就必須要做大用戶基數(shù)。

　　小米公司，360入主了酷派之后，瘋狂的發(fā)起價格戰(zhàn)，也是為了做大用戶基數(shù)。做大用戶基數(shù)是走了一個互聯(lián)網(wǎng)路子，先有用戶，再在海量的用戶下獲得一定比例的付費，從而獲得增值服務的收益，這其實是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展模式。在中高端市場用戶群體相比較少，這也是非常考驗樂視的。

　　第三，勁敵小米的死磕。小米本次發(fā)動了口水仗，幾乎都打到了樂視的痛點，樂視唯一的核心競爭力就是會員費捆綁銷售模式，小米打了它。另外，跨越廣電總局的限制，在自己的互聯(lián)網(wǎng)頁面上、非播控平臺上播放視頻內(nèi)容。還有，會員費過期之后，用戶到底能看到多少內(nèi)容，來推廣自己永久免費，部分收費的這種盈利模式，其實這確實也考驗樂視未來在政策層面，在用戶和消費者維權層面，售后服務層面的一些考驗。

　　因為它現(xiàn)在電視剛搞了一年多，手機剛開始，未來在這兩塊，也存在風險，我們也建議樂視盡快推出相應的保障消費者權益的措施，來回應小米的攻擊，因為樂視在前段時間的回應中，并沒有明確地給予回復。

　　第四，融資能力。進軍硬件領域意味著更高的研發(fā)投入，以及在供應鏈、售后服務、渠道商的資金占用，樂視目前除了通過增發(fā)，以及賈躍亭拋售股票來補貼樂視發(fā)展外，并沒有更好的融資渠道，而我們發(fā)現(xiàn)小米是在全球范圍內(nèi)進行融資，包括通過向國外銀行發(fā)行債券的方式進行融資，而360也不是太缺錢的主兒，海信、TCL、華為更不缺錢，這些不差錢的主兒，相比樂視這個創(chuàng)業(yè)公司來講，他們有更強的資金和現(xiàn)金流。

　　第五，創(chuàng)新能力。我們知道，互聯(lián)網(wǎng)公司做一款產(chǎn)品，做不好可以回爐重構，沒有成本。但是硬件公司造出一款產(chǎn)品就產(chǎn)生成本，互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)品造出來之后，它邊際成本可以最后平灘到零，硬件的邊際成本平灘并沒有那么明顯。雖然在規(guī)模效益的作用下，會降低產(chǎn)品的成本，但其成本的降低遠遠不如互聯(lián)網(wǎng)。這就意味著賣硬件的時候，就是賣給消費者更好的體驗，更好的產(chǎn)品，更好的設計，這就需要企業(yè)在供應鏈，在專利，在技術、在研發(fā)上，要不斷地補課。

　　而且當前市場，即使蘋果公司不進行創(chuàng)新，其市場份額都會下降。蘋果在發(fā)布了大屏iPhone之后，市場占有率才瘋狂的增長，之前是三星一統(tǒng)天下。三星第一季度發(fā)布了S6之后，又重回全球市場寶座，意味著創(chuàng)新是手機市場的唯一法寶，是硬件市場的唯一法寶。

　　我們看到HTC的股價已經(jīng)跌到了2005年的水平，因為HTC在推出M9之后，再也沒有推出用戶體驗更好的產(chǎn)品，也沒有迎合當前價格戰(zhàn)和互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)。包括現(xiàn)在的小米，小米4、小米note，所有的產(chǎn)品都進行大幅的降價，為什么?因為它的產(chǎn)品沒有創(chuàng)新能力，已經(jīng)無法實現(xiàn)高溢價。在這種前提之下，做硬件的公司，就要不斷地彌補其技術、研發(fā)、供應鏈方面的不足，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，初入這個行業(yè)，在技術各方面的積累都不如其它企業(yè)多。

　　小米也是一樣的，他請了陳彤、虎哥、高通王翔加入，還準備收購聯(lián)芯科技，進軍芯片領域，來獲得一些技術專利，從而拓展全球市場。而華為，通過自己研發(fā)的70系列處理器，在供應鏈上獲得話語權。同時，依托華為強大的技術研發(fā)能力和全球的渠道，每年10%以上的高昂的研發(fā)投入，華為手機目前在全球市場占據(jù)了非常好的一個位置。聯(lián)想通過收購摩托羅拉，希望在品牌、渠道方面，以及在技術方面，有所彌補。

　　樂視公司作為一個新入行的企業(yè)，初出茅廬，如何彌補技術上的短板，這決定了其在智能硬件市場能否跑贏。還有一個例子，為什么360搞手機不自己搞了，為什么跟酷派建立一個合資公司，就是因為他知道硬件并不是那么好玩兒的一個游戲，需要龐大的技術積累，供應鏈管理能力。樂視手機目前的出貨量每期有幾萬只，供應鏈上還是存在欠缺的。樂視說現(xiàn)在在智能電視上的專利數(shù)超過400個，這個數(shù)據(jù)我并沒有考證。

　　第六，中概股集體回歸A股。奇虎360、人人網(wǎng)、新浪、陌陌，都有在美國市場退市的打算，退市之后，有可能回歸A股，這也意味著中國股市的注冊制將很快到來。而且目前證監(jiān)會要求，外資持股比例可以占1:1，,這也意味著很多中概股的VIE結構的拆除并沒有那么復雜，他們在A股上陸續(xù)上市的速度也將加快，而且我想他們一定會趕在牛市結束之前上市。

　　當前A股2000多家公司，真正像樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，也就是樂視，好像沒有其它真正的互聯(lián)網(wǎng)血統(tǒng)的公司.但是當大量中概股集體回流，這意味著A股市場的互聯(lián)網(wǎng)公司的股票將不再稀缺，而且新浪和360這些具有戰(zhàn)斗力、出色盈利能力，已經(jīng)被印證了的公司在A股上市，這也會稀釋當前暴風影音、樂視的稀缺性，特別是暴風影音，根本看不到盈利的一個公司。還有一些諸如全通教育的公司，只會講故事，這都根本不是互聯(lián)網(wǎng)公司，都是假的。這些假的、差的、垃圾的互聯(lián)網(wǎng)公司，都將被打回原形。當然樂視還是一家非常出色的互聯(lián)網(wǎng)公司，優(yōu)酷土豆好像沒有回顧A股的打算。

　　最后要談的是，今天收盤之后，樂視的股價在賈躍亭借款的刺激之下并沒有出現(xiàn)大跌，跌的很少，2%左右。這說明市場對賈躍亭的這種行為予以肯定。PS：6月24日開盤，樂視反彈了8%，說明市場對于樂視當前的發(fā)展表示認可。

　　樂視的生態(tài)何時才能真正形成壁壘?樂視公司何時才能實現(xiàn)真正穩(wěn)健的盈利?這都值得我們拭目以待。樂視公司目前仍是一家創(chuàng)業(yè)公司，仍在發(fā)展的過程中，仍然面臨著大量的機遇和挑戰(zhàn)，但是，樂視確實是一家令人敬佩的公司，擁有夢想的公司，敢于接受挑戰(zhàn)。最后，我們也祝福樂視能夠實現(xiàn)自己完美的生態(tài)夢。

　　樂視能否撐起千億市值?聽完磐石之心的分析后，每個人心里或許都有自己的答案。

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