2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融至關(guān)重要的一年。

　　這一年，行業(yè)冰火兩重天，生死兩部曲。

　　一邊是，網(wǎng)貸行業(yè)面臨監(jiān)管收緊，大浪淘沙;一邊是，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融等新金融崛起，區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等新科技開始慢慢落地。

　　一本財(cái)經(jīng)將對(duì)互金行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，進(jìn)行全年盤點(diǎn)——分析模式，解析現(xiàn)狀，尋找突圍，預(yù)測(cè)風(fēng)口。

　　以下是第四篇，2016年，不良資產(chǎn)的爆發(fā)前夜。

　　在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，大概明年最值得期待的，就是不良資產(chǎn)處置行業(yè)。

　　這實(shí)在是一個(gè)特殊的領(lǐng)域：經(jīng)濟(jì)越下行，它越興旺。

　　這幾年，銀行壞賬年年攀升，網(wǎng)貸行業(yè)大洗牌，現(xiàn)金貸崛起，大量壞賬出現(xiàn)，“不良資產(chǎn)”處置行業(yè)，即將進(jìn)入黃金時(shí)代。

　　一支新生的互聯(lián)網(wǎng)大軍，殺入不良資產(chǎn)處置行業(yè)，并試圖重新耕耘傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)把持的土地。

　　然而，一年的耕耘，殺出重圍的好玩家寥寥，原因是，不良資產(chǎn)門檻極高，諸多模式尚未摸索。

　　01 資本版圖

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，這幾乎是所有人的共識(shí)。

　　“經(jīng)濟(jì)有波峰波谷，那么，不良資產(chǎn)就會(huì)呈現(xiàn)逆周期的規(guī)律”，漣漪資本合伙人夏翌稱，不良資產(chǎn)的黃金時(shí)代即將到來(lái)。

　　市場(chǎng)早就信號(hào)不斷。

　　7月，銀監(jiān)會(huì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍，在一次論壇上第一次透露了一個(gè)數(shù)據(jù)：截止今年5月，中國(guó)銀行業(yè)不良率突破2%。

　　而在網(wǎng)貸行業(yè)，據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士透露的“行業(yè)機(jī)密”，壞賬率高達(dá)12%。

　　零壹研究院報(bào)告顯示，2015年國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)整體規(guī)?？蛇_(dá)3.5-5萬(wàn)億元。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行，這個(gè)數(shù)字，還會(huì)以每年10%的速度上升。

　　雖是經(jīng)濟(jì)下行結(jié)下的苦果，但是這顆苦果，卻形成了萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)。

　　2016年，資本開始往不良資產(chǎn)領(lǐng)域涌入。

　　十大VC

　　知名平臺(tái)

　　目前，不良資產(chǎn)平臺(tái)剛露尖尖角，融資事件和融資金額，還不能與互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)其他領(lǐng)域相提并論。

　　但是，這個(gè)行業(yè)蘊(yùn)含的能量和機(jī)會(huì)巨大。

　　02 模式分析

　　1、傳統(tǒng)模式：信息不對(duì)稱

　　傳統(tǒng)不良資產(chǎn)的處置，長(zhǎng)期把持在持有牌照的金融機(jī)構(gòu)中。

　　主要是，四大資產(chǎn)管理公司：長(zhǎng)城、信達(dá)、華融和東方，再加上18家地方資產(chǎn)管理公司。

　　一般來(lái)說(shuō)，銀行的不良資產(chǎn)，都會(huì)交給這些牌照大軍處置。

　　這些資產(chǎn)管理公司，簡(jiǎn)稱AMC，低價(jià)購(gòu)買不良資產(chǎn)包，再通過(guò)公開拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、打包處置等方式，將包流轉(zhuǎn)到二三級(jí)市場(chǎng)。

　　這種固有的銷售模式，存在一些弊端。

　　九信資產(chǎn)總經(jīng)理白斌，在接受一本財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示：“不良資產(chǎn)處置行業(yè)的痛點(diǎn)，是信息不對(duì)稱。”

　　各個(gè)處置機(jī)構(gòu)之間，信息不流通，形成一個(gè)個(gè)“信息孤島”。

　　不良資產(chǎn)處置生意，就像一場(chǎng)“賭石”游戲。有時(shí)候可一本萬(wàn)利，有時(shí)候卻血本無(wú)歸。

　　處置機(jī)構(gòu)很難判斷，哪些不良資產(chǎn)包，值得購(gòu)買，是塊璞玉;哪些可能被忽悠，就是一塊石頭。

　　不良資產(chǎn)還有很強(qiáng)的“屬地化特征”，地域壁壘很高。

　　比如，一個(gè)催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，在廣州人脈廣泛，對(duì)老賴們的社會(huì)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系了如指掌，催債效果強(qiáng)悍。

　　但這個(gè)團(tuán)隊(duì)到了北京，沒了資源，就完全展不開拳腳。

　　正是這條傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈弊端太多，給了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會(huì)和契機(jī)。

　　2、淘寶拍賣類：淪為渠道

　　馬云爸爸真不是省油的燈。

　　2014年，馬云就盯上了不良資產(chǎn)這塊蛋糕，并在年底淘寶上線了不良資產(chǎn)的競(jìng)價(jià)平臺(tái)。

　　目前，淘寶已對(duì)接民生銀行、光大銀行、信達(dá)、華融等知名銀行、資管公司，拍賣標(biāo)的囊括車輛、房產(chǎn)、地林礦等，價(jià)格跨度極大，從幾萬(wàn)二手車到上億商業(yè)地產(chǎn)。

　　雖然標(biāo)的類型豐富，圍觀者眾多，但下手者寥寥。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，一家股份制銀行將8個(gè)房產(chǎn)標(biāo)的掛著了淘寶上，吸引了5萬(wàn)人次瀏覽頁(yè)面，結(jié)果還是全部流拍，瞬間陷入迷之尷尬。

　　這意味著，對(duì)于大的標(biāo)的，大家還是習(xí)慣選擇線下交易。

　　實(shí)際上，淘寶拍賣只是一個(gè)線上公開的交易所，沒有深入資產(chǎn)處置核心環(huán)節(jié)——淪為渠道，這個(gè)想象力還是有限。

　　可見，馬云爸爸要想優(yōu)雅地吃下這塊蛋糕，還需要再動(dòng)動(dòng)心思。

　　3、平臺(tái)模式：撮合交易

　　目前，市面上已有20多家互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺(tái)，其中，最常見的是平臺(tái)撮合模式。

　　這類玩家，就是搭建一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，將不良資產(chǎn)打包出售。購(gòu)買者，就是各地負(fù)責(zé)催收的律師事務(wù)所、專業(yè)催收公司。

　　以銷售的產(chǎn)品不同，主要為兩類平臺(tái)：

　　一類是以小額分散的互聯(lián)網(wǎng)金融的壞賬為主，如原動(dòng)天;

　　另一類更為傳統(tǒng)，直接對(duì)接銀行、AMC的資產(chǎn)，資產(chǎn)大、金額高，如九信資產(chǎn)。

　　平臺(tái)模式，無(wú)非是解決兩個(gè)問(wèn)題，資產(chǎn)端和資金端。

　　在資產(chǎn)端，一般是兩種方式，一種是和催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)合作，“共同購(gòu)買不良資產(chǎn)包，利益捆綁”;一種是自建催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，并以此為示范標(biāo)本，再招收外部的催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)合作。

　　其次，資金端也是平臺(tái)發(fā)力的重點(diǎn)。

　　“這個(gè)行業(yè)，一定程度上是‘現(xiàn)金為王’”，九信資產(chǎn)總經(jīng)理白斌認(rèn)為，“考驗(yàn)的是投資機(jī)構(gòu)持續(xù)的、低成本融資能力。”

　　兩端的問(wèn)題，都極為考驗(yàn)平臺(tái)的能力。

　　4、2C理財(cái)模式：風(fēng)險(xiǎn)大，備受質(zhì)疑

　　由上面的平臺(tái)撮合模式，在資金端上，又衍生了針對(duì)C端用戶的理財(cái)模式。

　　這類模式，就是將不良資產(chǎn)打包成高收益的理財(cái)產(chǎn)品，出售給普通用戶，并承諾高額的利息，以分金社為例，給用戶許諾的年化收益甚至能高達(dá)70%。

　　對(duì)于不良資產(chǎn)平臺(tái)而言，這確實(shí)解決了資金端問(wèn)題。

　　但白斌認(rèn)為，C端用戶不適合成為不良資產(chǎn)的消化者，有信息不對(duì)稱，法律風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

　　對(duì)于傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)出資的老玩家，購(gòu)買資產(chǎn)包尚且是一場(chǎng)“賭石游戲”，更何況是尚在打磨階段的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)?

　　而分金社的經(jīng)歷也驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)：前期以高年化利率打出名聲，但近期已暴雷，出現(xiàn)資金鏈斷裂、對(duì)付困難等問(wèn)題。

　　5、數(shù)據(jù)服務(wù)模式：數(shù)據(jù)太少，還需沉淀

　　大部分不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，就是因?yàn)榻杩钊?ldquo;人間蒸發(fā)”，因此，找到這個(gè)人，就成了催收成功的關(guān)鍵。

　　目前，平臺(tái)搭建者的共識(shí)是，互聯(lián)網(wǎng)在不良資產(chǎn)的最大想象力，就是“信息修復(fù)”。

　　一些玩家，開始搭建數(shù)據(jù)庫(kù)，試圖建立一個(gè)全國(guó)范圍、多行業(yè)的數(shù)據(jù)庫(kù)，形成信息修復(fù)系統(tǒng)。

　　一些平臺(tái)玩家，也試圖從處理的資產(chǎn)包中，不斷沉淀數(shù)據(jù)。

　　搭建數(shù)據(jù)庫(kù)，成了所以互聯(lián)網(wǎng)玩家的共識(shí)。

　　搜賴網(wǎng)賀國(guó)旺認(rèn)為，不良資產(chǎn)處置的過(guò)程，就是一場(chǎng)戰(zhàn)役，而這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，就是情報(bào)局。

　　目前，數(shù)據(jù)服務(wù)類平臺(tái)面臨兩個(gè)問(wèn)題，其一是數(shù)據(jù)還在積累階段，數(shù)據(jù)源不足，直接影響服務(wù)能力;其二是盈利方式還在摸索中。

　　03 行業(yè)現(xiàn)狀

　　1、政策加持

　　在經(jīng)濟(jì)增速總體放緩、銀行業(yè)不良率持續(xù)攀升的趨勢(shì)下，不良資產(chǎn)行業(yè)成為緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要手段之一。

　　而政策確實(shí)也在不停為行業(yè)升溫加碼。

　　今年9月，國(guó)務(wù)院下發(fā)關(guān)于降低企業(yè)杠桿率以及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見;

　　近日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》，放開對(duì)地方AMC設(shè)立條件、數(shù)量的限制，不良資產(chǎn)行業(yè)受到政策支持。

　　也就意味著，政策不斷下放了門檻，讓更多的玩家入局。

　　目前，傳統(tǒng)四大資產(chǎn)管理公司長(zhǎng)城、信達(dá)、華融、東方，和地方資產(chǎn)管理公司，形成中堅(jiān)力量，他們有牌照、有資源，有經(jīng)驗(yàn)。

　　而互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺(tái)，有技術(shù)，有模式創(chuàng)新，正在試圖改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　兩者的交融和催化，正在形成新的行業(yè)格局。

　　2、互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)的模式還未走通

　　年初，互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)被認(rèn)為是行業(yè)風(fēng)口，也出現(xiàn)多筆融資消息，此后，包之網(wǎng)的CEO離職、分金社暴雷等新聞曝出，行業(yè)的爆發(fā)遲遲未來(lái)，反而暫歸沉寂。

　　“不良市場(chǎng)的潛力，確實(shí)很大”，漣漪投資夏翌稱，金礦雖大，但還沒有看到哪個(gè)開采者技術(shù)精湛，稱霸一方。

　　平臺(tái)模式，尚在摸索之中，互聯(lián)網(wǎng)的方式，真的能提高不良資產(chǎn)的處置效率嗎?這個(gè)問(wèn)題，大家還沒有給出一個(gè)完美的答案。

　　因此，投資人對(duì)于不良資產(chǎn)盡管看好，但多為觀望，等待黑馬團(tuán)隊(duì)殺出。

　　3、暴力催收，行業(yè)丑聞不斷

　　“在不良資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)中，最核心、最關(guān)鍵的還在線下，”白斌表示，互聯(lián)網(wǎng)只是技術(shù)和工具，最終武術(shù)優(yōu)劣，還得江湖上一較高下。

　　然而催收江湖，深不見底。

　　借貸寶深陷“裸條門”，借貸的女孩還不上錢，就被威脅公開裸照;校園貸被大量曝光暴力催收，也出現(xiàn)學(xué)生借款還不上錢而跳樓的負(fù)面新聞……

　　一本財(cái)經(jīng)在《催收江湖》中，已深入這條產(chǎn)業(yè)鏈：前端，黑客收集欠債人的數(shù)據(jù)，只需400元，就能實(shí)時(shí)定位;

　　中端，電催員先通過(guò)電話、短信“溫柔”告知后，就使用“呼死你”等軟件，打到欠款人手機(jī)癱瘓，甚至給欠款人所有的親朋好友打電話;

　　而后端，“帶著大金鏈子，滿身紋身”的人，潑油漆、把欠款人拉進(jìn)面包車“囚禁”，甚至組建了艾滋病催債隊(duì)，進(jìn)行“高壓心理戰(zhàn)”。

　　這個(gè)逆勢(shì)繁榮的催收行業(yè)，已呈現(xiàn)極端扭曲、可憎的一面。

　　一直呼喚的“文明催收”、“綠色催收”，在高額的返傭面前，變得細(xì)若蚊蠅。

　　4、催收難以標(biāo)準(zhǔn)化

　　不止一個(gè)玩家，試圖將催收流程標(biāo)準(zhǔn)化——只有標(biāo)準(zhǔn)化后，才能不斷復(fù)制，形成規(guī)模效應(yīng)。

　　可惜，前行中發(fā)現(xiàn)困難重重。

　　業(yè)內(nèi)人士曾表示，目前真正專業(yè)的催收人員，不過(guò)千人，分散全國(guó)各地。培育一支催收特種兵，非常不易。

　　催收這個(gè)行業(yè)，倒是和銷售行業(yè)有些相似，很多話術(shù)，都需要隨機(jī)應(yīng)變，揣摩人心。

　　一家公司的金牌催收員業(yè)績(jī)驚人，最后公司調(diào)研發(fā)現(xiàn)，他的“套路”就是，先和欠款人成為朋友，并通過(guò)幫朋友解決困難的方式，想辦法幫他們籌錢還款。

　　這么復(fù)雜的揣摩人性，斗智斗勇的過(guò)程，如何標(biāo)準(zhǔn)化?

　　而催收甚至比銷售還難——銷售是花錢后，能買回來(lái)一個(gè)商品，而催收是白白把錢掏出去。

　　無(wú)法標(biāo)準(zhǔn)化，那么優(yōu)質(zhì)的催收員就成了稀缺資源，各大催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，曾上演搶人大戰(zhàn)，開出對(duì)手公司雙倍甚至3倍工資的工資挖人。

　　這對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，并非一個(gè)良性循環(huán)。

　　04 2017年預(yù)測(cè)

　　1、行業(yè)爆發(fā)

　　“一些模式跑完了一個(gè)周期，某種程度上得到一些驗(yàn)證，”松禾遠(yuǎn)望資本合作人田鴻飛稱。

　　另一方面，銀行、現(xiàn)金貸、互聯(lián)網(wǎng)金融的壞賬規(guī)模還在增加，所以不良資產(chǎn)的源頭，水源不絕。

　　明年，政策對(duì)這個(gè)領(lǐng)域還會(huì)繼續(xù)扶持。

　　模式開始走通，資產(chǎn)端源源不斷，而大量團(tuán)隊(duì)開始涌入，資本也在蓄勢(shì)待發(fā)，明年這里將成為確鑿的風(fēng)口。

　　2、催收成為現(xiàn)金貸的核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　無(wú)論是傳統(tǒng)金融，還是互聯(lián)網(wǎng)金融，都有不良資產(chǎn)處置需求，在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，這種需求愈加強(qiáng)烈。

　　田鴻飛認(rèn)為，一個(gè)不可忽視的現(xiàn)狀是，在2106年，現(xiàn)金貸的全面爆發(fā)，出現(xiàn)了壞賬率高、一個(gè)人在多個(gè)平臺(tái)貸款的現(xiàn)象，“這就出現(xiàn)一個(gè)有意思的連鎖反應(yīng)，誰(shuí)家的催收能力強(qiáng)，誰(shuí)可以摧回欠款，平臺(tái)就能生存下去”。

　　“明年，催收能力將成為各個(gè)現(xiàn)金貸平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，”田鴻飛稱。

　　3、形成閉環(huán)的平臺(tái)，有望突圍

　　目前市面上部分互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺(tái)，是由大的互金公司內(nèi)部孵化、或拆分出來(lái)，比如快催收、資產(chǎn)雷達(dá)，這類平臺(tái)業(yè)務(wù)流程也比較類似：

　　第一步，從上游公司、或其他公司對(duì)接催收任務(wù)，自建團(tuán)隊(duì)電催，一般是在3個(gè)月的黃金催收期內(nèi)完成;

　　而電催解決不了的，需要拜訪的業(yè)務(wù)，再進(jìn)行第二步，提供到網(wǎng)站、APP上，由各地的信貸員、催收公司搶單。

　　“這就形成了一個(gè)完整的閉環(huán)”，田鴻飛表示，這種閉環(huán)平臺(tái)，漸漸形成，有望殺出行業(yè)黑馬。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、資源優(yōu)化配置、技術(shù)，3個(gè)方向值得期待

　　不良資產(chǎn)領(lǐng)域，三個(gè)方向可能是好的突圍方向。

　　第一，進(jìn)行不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

　　不良資產(chǎn)水很深，有時(shí)候，能利潤(rùn)翻十倍，有時(shí)候，虧得血本無(wú)歸。

　　對(duì)于玩家來(lái)說(shuō)，就是一場(chǎng)賭石游戲。

　　因此，如果能對(duì)每個(gè)不良資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，將徹底改變行業(yè)業(yè)態(tài)。

　　第二，拆包資產(chǎn)，資源配置。

　　很多不良資產(chǎn)包都是“肉和骨頭”混搭著賣，良莠不齊。

　　一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，正在嘗試用最新式的“催收模型”對(duì)資產(chǎn)包進(jìn)行拆分，再分派給合適的催收隊(duì)，進(jìn)行資源的深度優(yōu)化配置。

　　第三，就是一些提高催收銷量的技術(shù)和工具。

　　比如，信息修復(fù)，催收員管理應(yīng)用等工具型平臺(tái)。

　　這片萬(wàn)億級(jí)別的藍(lán)海，正在靜靜等待開墾者。

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