蘋(píng)果晉身道指固屬眾望所歸，但事件由VISA一拆四令其權(quán)重下降觸發(fā)，而蘋(píng)果得以順利躋身道指，亦拜股份去年6月一拆七所賜。道指執(zhí)位，只讓人再次見(jiàn)識(shí)到該指數(shù)百年如一日以股價(jià)而非市值厘定權(quán)重的“優(yōu)良傳統(tǒng)”，卻完全不足以彰顯編制機(jī)構(gòu)“與時(shí)并進(jìn)”。

　　晉身道指無(wú)甚足談

　　道指換馬，蘋(píng)果固然不會(huì)因此而升格，只“犧牲”了為成全它而遭踢走的AT&T，舍此無(wú)甚足談。不過(guò)，蘋(píng)果終成道指一員，畢竟還了許多人的“心愿”，借題發(fā)揮，何妨之有?

　　3月6日，老畢于《跟蘋(píng)果押注太陽(yáng)能》一文問(wèn)過(guò)大家，蘋(píng)果股價(jià)在說(shuō)不準(zhǔn)的時(shí)間內(nèi)有望上升三成，這樣的潛在回報(bào)，是否能令捧場(chǎng)客心滿(mǎn)意足?

　　上周五“解散”前連日瘋炒的漢能(00566.HK)、君陽(yáng)(00397.HK)記憶猶新，問(wèn)題焦點(diǎn)若是太陽(yáng)能，諸位自然不會(huì)滿(mǎn)足于前面提及的潛在回報(bào)，但在下說(shuō)的是蘋(píng)果。這家市值離萬(wàn)億美元不遠(yuǎn)的股王，難不成真能“第三期發(fā)育”?

　　讀者若信《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》，答案肯定是No。該刊最新一期里的Buttonwood 專(zhuān)欄，題為《王者的魔咒》(The curse of the top dog)，不必詳看內(nèi)容，否定蘋(píng)果“第三期發(fā)育”的立場(chǎng)已呼之欲出。理由很簡(jiǎn)單，市場(chǎng)本身有其極限，強(qiáng)如蘋(píng)果，亦不可能跟“自然規(guī)律”抗衡，無(wú)止境地重復(fù)過(guò)去十年的驚人增長(zhǎng)。從諾基亞、黑莓(BlackBerry)的經(jīng)驗(yàn)可見(jiàn)，企業(yè)于某個(gè)領(lǐng)域稱(chēng)王稱(chēng)霸的一刻，往往就是公司陷入災(zāi)難的開(kāi)始。

　　以蘋(píng)果業(yè)績(jī)之勁，市場(chǎng)給予它的估值卻異常“克制”。以2015年度每股8.5美元的盈利預(yù)測(cè)為準(zhǔn)，蘋(píng)果市盈率僅15倍，莫說(shuō)跟其他創(chuàng)意十足的科技股相提并論，比之大市亦有所不如。由此可見(jiàn)，在投資者心目中，蘋(píng)果早晚將步之前過(guò)氣股王的后塵，屈服于“王者魔咒”。

　　王者魔咒困擾巨企

　　老畢對(duì)Buttonwood 的觀點(diǎn)，不同意的地方多于同意。我不是蘋(píng)果粉絲，買(mǎi)賣(mài)該股主要通過(guò)long/short(買(mǎi)入/賣(mài)出)期權(quán)，從未買(mǎi)入長(zhǎng)期持有。然而，蘋(píng)果的成功方程式，非“果粉”亦了如指掌。從隨身聽(tīng)到智能電話(huà)，蘋(píng)果的拿手好戲是把市場(chǎng)上的原霸主拉下馬，確認(rèn)消費(fèi)者喜新厭舊后，極速建立起以蘋(píng)果產(chǎn)品/服務(wù)為核心的生態(tài)系統(tǒng)，透過(guò)不斷的更新?lián)Q代，賺盡一分一毫。有論者稱(chēng)這個(gè)商業(yè)模式為innogration(innovation+integration，即創(chuàng)新與融合)。

　　索尼、黑莓以至諾基亞，在最風(fēng)光的時(shí)候看不見(jiàn)來(lái)自顛覆者的威脅，從不可一世到遭對(duì)手邊緣化，不過(guò)彈指之間。消費(fèi)者貪新忘舊雖亦可能適用于蘋(píng)果，但我想它不會(huì)像被自己K.O. 的索尼或黑莓那樣，居安而不懂思危。

　　不過(guò)，Buttonwood列舉了一些統(tǒng)計(jì)，對(duì)投資者大有參考價(jià)值。1983至2005年，標(biāo)普500指數(shù)市值冠軍寶座，由IBM、埃克森美孚、通用電氣和微軟輪流坐上。稱(chēng)霸前10年，“四大天王”平均累計(jì)回報(bào)高達(dá)1282%，4倍于標(biāo)指同期的302%。然而，登極后10年，“四大天王”平均回報(bào)僅125%，明顯跑輸標(biāo)普500指數(shù)的199%。

　　須知道，iPhone 再受歡迎，銷(xiāo)售也總有飽和的一天。蘋(píng)果能否“第三期發(fā)育”，取決于有沒(méi)有新的killer 接棒。本周，Apple Watch 的廬山真面目將揭盅，多潮多cool，很快便有答案?？墒牵瑥氖袌?chǎng)始終不愿給予蘋(píng)果較高估值可見(jiàn)，藍(lán)圖已公布多時(shí)的Apple Watch和Apple Pay，在投資者眼中不足以成為新的增長(zhǎng)引擎;要延續(xù)蘋(píng)果神話(huà)，管理層眼光得再高一點(diǎn)，做更大的夢(mèng)。

　　近日市場(chǎng)盛傳，蘋(píng)果有意進(jìn)軍汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，而電動(dòng)車(chē)一哥Tesla是其屬意的收購(gòu)對(duì)象。老畢對(duì)此說(shuō)甚有保留，非因我不相信蘋(píng)果看中Tesla的電池技術(shù)并力求將公司收歸旗下(馬斯克〔Elon Musk〕愿不愿賣(mài)乃另一回事)，而是庫(kù)克若真有此意，何必多此一舉，重金禮聘Tesla多位頂尖工程師轉(zhuǎn)投蘋(píng)果懷抱?然而，由此足以證明，汽車(chē)是蘋(píng)果下一個(gè)顛覆目標(biāo)，并非憑空想像。

　　馬斯克乃商界新一代萬(wàn)人迷，人氣不遜喬布斯在世之時(shí)。去年，《三藩市紀(jì)事報(bào)》指此君曾與庫(kù)克碰頭，此后蘋(píng)果收購(gòu)Tesla的傳聞便從未停過(guò)。然而，越多人講往往越難成事，沒(méi)有人提的往往才是真命天子。誰(shuí)是蘋(píng)果進(jìn)軍汽車(chē)市場(chǎng)的合作伙伴/收購(gòu)對(duì)象?

　　誰(shuí)是真命天子？

　　老畢心里浮現(xiàn)出一個(gè)名字。由于純屬揣測(cè)，索性賣(mài)個(gè)關(guān)子，讓大家猜猜。該公司先后推出過(guò)全球最廉價(jià)汽車(chē)和以空氣為動(dòng)力、低速行駛時(shí)不會(huì)排放廢氣的超環(huán)保汽車(chē);股票在印度和美國(guó)上市，紐交所ADR代號(hào)TTM。嗱嗱嗱，話(huà)已經(jīng)說(shuō)到這個(gè)地步，不必公開(kāi)名字那么掃興了吧?

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