去年此時(shí)，我們發(fā)布了《箭叩2016 | 華興資本年度盤點(diǎn)》，其中對(duì)2016年的展望，華興的基本觀點(diǎn)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)下，充裕的流動(dòng)性涌向新經(jīng)濟(jì)，最壞的情況是當(dāng)資金面吃緊的時(shí)候，泡沫有爆破的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在看來，有不幸言中的跡象。

　　經(jīng)過了略顯“瘋狂”的2015年，2016年的互聯(lián)網(wǎng)和資本市場也發(fā)生了不小的改變。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的消失，宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟，政策環(huán)境的改變以及相應(yīng)二級(jí)市場的劇烈動(dòng)蕩，多種因素的綜合作用，使得整個(gè)市場的活躍度有所下降，變得更加理性和務(wù)實(shí)。

　　據(jù) IT 桔子收錄，2016年國內(nèi)融資事件有4200起，公布融資金額近800億美元;并購事件有960余起，并購總額達(dá)820億美元。

　　這樣一份由新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域第一金融機(jī)構(gòu)超過10個(gè)團(tuán)隊(duì)25位一線同事合力完成的8000字重磅年終盤點(diǎn)，你一定不想錯(cuò)過。

　　業(yè)務(wù)

　　財(cái)務(wù)顧問-早期融資

　　2016年一整年，創(chuàng)投領(lǐng)域幾乎都籠罩在“資本寒冬”的低溫里，尤其是在2016年下半年，“融資難”的現(xiàn)象愈演愈烈。創(chuàng)業(yè)紅利期已經(jīng)結(jié)束，新的機(jī)會(huì)越來越少，整體來看今年多數(shù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不符合市場需求。

　　從早期資本市場來看，今年國內(nèi)資本市場中的美元基金相對(duì)保守謹(jǐn)慎，人民幣基金更加活躍。同時(shí)，由于人民幣基金的 LP 背景越來越多樣化，再加上人民幣基金的退出期限較短，需要盡快募集下一輪資金，這直接導(dǎo)致了人民幣基金的出手速度更快，投資領(lǐng)域也更分散。

　　財(cái)務(wù)顧問-中后期融資

　　與2015年相比，市場整體的活躍程度有所下降，不論是機(jī)構(gòu)投資者的出手次數(shù)，并購整合的頻率和體量，整體都呈現(xiàn)出下滑的趨勢。2016年的成長期資本市場沒有像2015年的O2O和互聯(lián)網(wǎng)金融那樣的明顯風(fēng)口，唯有共享單車異軍突起，折射出市場對(duì)真正有亮點(diǎn)資產(chǎn)的青睞和追逐。

　　但整體來看，大家討論得越來越多的不再簡單是規(guī)模、增長速度和用戶量，效率、執(zhí)行力和盈利能力逐漸成為關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)在市場整體風(fēng)險(xiǎn)水平提升的情況下，一些相對(duì)穩(wěn)健的行業(yè)領(lǐng)域成為投資人比較偏好的投資方向。雖然都在喊寒冬，但整體看來，市場的流動(dòng)性還是比較充裕的。大量的投資人在“喊貴”，捂緊錢袋子的同時(shí)，仍然在積極地看項(xiàng)目，等待估值回調(diào)。

　　出于對(duì)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域估值泡沫的顧慮，巨頭們和國內(nèi)上市公司不約而同地將視線投向了海外，也掀起了一波不小的跨境并購浪潮。有收就有放，領(lǐng)先者的業(yè)務(wù)線越來越長，體量越來越大，為了保持創(chuàng)業(yè)的心態(tài)和靈活的決策，不少巨頭開始積極分拆旗下業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展，也成為2016年的一景。

　　財(cái)務(wù)顧問-兼并收購

　　2016年的互聯(lián)網(wǎng)并購市場，更多的是在政策和市場的變動(dòng)中努力保持著一份冷靜和思考。

　　1、A股監(jiān)管趨嚴(yán)，并購市場降溫，戰(zhàn)略并購成為新焦點(diǎn)

　　2016年，境內(nèi)資本市場踩了一個(gè)急剎車，戰(zhàn)略新興板暫停推出、中概股回歸和跨界并購受到關(guān)注、“借殼新規(guī)”政策出臺(tái)、A股宣告終止的并購交易和數(shù)量持續(xù)上升。企業(yè)在選擇資本運(yùn)作時(shí)，更加以業(yè)務(wù)發(fā)展為首要考慮方向，進(jìn)行有益長期發(fā)展、能夠帶來協(xié)同價(jià)值的交易。

　　2、產(chǎn)業(yè)鏈整合為公司發(fā)展帶來機(jī)遇

　　2016年的行業(yè)整合趨勢由同類項(xiàng)合并延伸到了產(chǎn)業(yè)鏈整合，企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)一步擴(kuò)大資源效益，同時(shí)打破原有業(yè)務(wù)的天花板，為公司帶來更大的商業(yè)價(jià)值。

　　3、平臺(tái)型公司衍生業(yè)務(wù)拆分，資本運(yùn)作更加靈活

　　目前眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭都已發(fā)展出多板塊業(yè)務(wù)，百度、京東、新美大、網(wǎng)易等公司紛紛選擇通過拆分對(duì)衍生業(yè)務(wù)進(jìn)行更有效的決策和運(yùn)營。

　　4、跨境收購尋找海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　受到境內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日益稀缺和估值普遍偏高的影響，加之國內(nèi)外市場間持續(xù)存在的估值差異和人民幣貶值預(yù)期的推動(dòng)，2016年跨境并購繼續(xù)升溫，多項(xiàng)交易均頗為矚目。

　　投資管理

　　2016年項(xiàng)目投資回歸理性和基本面，相對(duì)2015年更加謹(jǐn)慎，投資節(jié)奏放緩。但縱觀全年披露的交易數(shù)量和投資金額，2016年投資仍維持在一個(gè)高位。國內(nèi)資金并不短缺，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目仍會(huì)得到投資人的追逐和熱捧。預(yù)計(jì)2017年這種趨勢仍會(huì)繼續(xù)。

　　長遠(yuǎn)看，中后期人民幣基金資金規(guī)模并不匹配項(xiàng)目需求，資金缺口較大，市場仍有較大增長空間，但受限國內(nèi)上市規(guī)則、監(jiān)管政策以及人民幣貶值壓力加大境外出資受阻的影響，我們預(yù)計(jì)1-2年內(nèi)，有利潤公司會(huì)留在國內(nèi)，但需要鋪規(guī)模大投入的項(xiàng)目仍會(huì)保留美元架構(gòu)，人民幣基金和美元基金仍會(huì)并行發(fā)展。

　　證券-香港、美國

　　綜觀2016年， 美股是成熟市場中的一支獨(dú)秀;港股年初受A股市場拖累經(jīng)歷一輪波動(dòng)后表現(xiàn)不俗，尤其在第三季度，受“深港通”推出預(yù)期等利好因素帶動(dòng)，內(nèi)地資金大舉南下，AH股差價(jià)由年初超逾40%一度收窄至20%以下，然而到年底投資者對(duì)國際政治局勢緊張的擔(dān)憂令股市再度承壓。

　　展望2017年， 全球經(jīng)濟(jì)和政治仍然面臨著巨大的不確定性。美國大選后各項(xiàng)政策可能發(fā)生改變，英國或?qū)?dòng)脫歐進(jìn)程;美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲量化寬松到期等因素可能掀起新一輪對(duì)全球流動(dòng)性收窄的擔(dān)憂，短期內(nèi)股票市場或會(huì)承壓。然而，美股、港股市場預(yù)料將受到個(gè)別利好因素所支撐而有所增長。

　　1、美股二級(jí)市場

　　雖然部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參差，但整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢顯示美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和及穩(wěn)固增長，預(yù)期美國政府的財(cái)政政策將會(huì)以基建和醫(yī)療保健服務(wù)開支為重點(diǎn)， 以刺激經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè)及間接性的幫助民間消費(fèi)增長。

　　2、港股二級(jí)市場

　　隨著深港通在12月的正式開通，假設(shè)美元往后走強(qiáng)而使人民幣面臨貶值壓力，內(nèi)地資金南下動(dòng)力或?qū)⑦M(jìn)一步加強(qiáng)。當(dāng)中以科技為主的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)備受看好。

　　3、美、港股一級(jí)市場

　　考慮到A股市場政策上的不明朗因素，一批計(jì)劃將要上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將重新考慮境外市場如美國和香港作為上市地點(diǎn)，預(yù)計(jì)2017年海外股票市場將較2016年更為活躍。

　　證券-中國大陸

　　2016年的境內(nèi)資本市場，延續(xù)了2015年下半年大幅回調(diào)之后的盤整態(tài)勢，資金在行業(yè)、資產(chǎn)之間輪動(dòng)演繹，進(jìn)行震蕩分化的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　從二級(jí)市場來看，2016年A股全年整體處于震蕩調(diào)整的態(tài)勢，并有企穩(wěn)的趨勢，而新三板在整體流動(dòng)性匱乏的格局下，分化加劇，處于創(chuàng)新層的頭部公司優(yōu)勢明顯。

　　從資金層面看，國內(nèi)流動(dòng)性充裕，對(duì)安全資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置需求強(qiáng)烈，尤其是在利率低位徘徊，人民幣趨勢性貶值的情況下，投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置更加渴求。

　　從政策層面來看，監(jiān)管層連出重拳整頓市場，遏制重組套利，雖短期內(nèi)影響了如中概股回歸等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入境內(nèi)資本市場的進(jìn)程，但為境內(nèi)多層次資本市場體系建設(shè)、市場基礎(chǔ)制度完善贏得了輾轉(zhuǎn)騰挪的空間，并將對(duì)境內(nèi)一級(jí)市場及二級(jí)市場的未來產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在此背景下，將有越來越多的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)開始準(zhǔn)備和籌劃在境內(nèi)上市。

　　行業(yè)

　　大消費(fèi)行業(yè)

　　1、電商

　　電商在經(jīng)過熱熱鬧鬧的2015年之后，在2016年逐漸安靜下來，并很有可能會(huì)在2017年再安靜一段時(shí)間，這個(gè)領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)行自我盤整，以準(zhǔn)備下一輪的重新出發(fā)。

　　這一年移動(dòng)電商，無論是O2O、B2B、還是跨境等名詞都已經(jīng)被賦予了新的定義。雖然賽道各有不同，但是有一個(gè)共同點(diǎn)——回歸商業(yè)本質(zhì)。從創(chuàng)業(yè)者的角度而言，無論是線上的還是線下的都會(huì)覺得對(duì)方市場潛力巨大，因此向?qū)Ψ綕B透是大趨勢，線上線下正以一種勢不可擋的力量在迅速融合，并且逐步找到更為合理的模式。

　　2、物流

　　隨著物流行業(yè)進(jìn)一步登陸資本市場，會(huì)有更多的資金流入來改變提升這個(gè)行業(yè)的效率。上市的快遞公司也有資金來做一些新的業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的嘗試，相信會(huì)有新的模式出現(xiàn)，不少物流企業(yè)也從自己原來的細(xì)分領(lǐng)域向物流的其他細(xì)分領(lǐng)域衍生。

　　3、教育

　　新一波的人口紅利給教育行業(yè)帶來一波非常大的機(jī)會(huì)。80后90后這些年輕的父母在教育領(lǐng)域有非常大的消費(fèi)痛點(diǎn)和消費(fèi)能力。行業(yè)的自然增長讓不少教育企業(yè)的業(yè)績水漲船高，雖然規(guī)模及不上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的紅利，但是毫無疑問教育會(huì)在接下來很長一段時(shí)間成為好的投資熱點(diǎn)，特別是K12和幼少兒教育。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)

　　2016年是互聯(lián)網(wǎng)金融的分水嶺，伴隨著為期一年的行業(yè)性整頓拉開帷幕，大家在這一年里更多地開始審視和反思，究竟是“互聯(lián)網(wǎng)+金融”，還是“金融+互聯(lián)網(wǎng)”、“金融+科技”。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在用戶觸達(dá)上帶來了巨大的變化，包括獲客在線上與線下之間的轉(zhuǎn)換、線上場景的拓展和延伸、以及更好的理解與滿足用戶需求等等。在金融領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)影響和提升了各個(gè)細(xì)分行業(yè)的風(fēng)控技術(shù);以用戶為中心的思維方式在逐漸影響監(jiān)管政策;更高效、系統(tǒng)化、技術(shù)驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式在慢慢滲透和改變產(chǎn)業(yè)格局，這一切都是圍繞著金融市場的本質(zhì)，更好的控制風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，找到持久創(chuàng)新的盈利模式。

　　2016年仍然不乏成功的金融領(lǐng)域的融資案例，并且呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)：

　　- 產(chǎn)品和理念圍繞金融的本質(zhì)，但又超越原有的商業(yè)模式，例如，通過更好的系統(tǒng)對(duì)接，改變原有的線下操作步驟，極大的簡化交易步驟和提高資金的安全性。

　　- 以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，更加強(qiáng)調(diào)技術(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制、獲客及轉(zhuǎn)化、運(yùn)營效率、交易安全性的影響，以及對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響與改造。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融行業(yè)的滲透和改變還遠(yuǎn)未結(jié)束，2016年監(jiān)管政策的相繼出臺(tái)，更多的是幫助整個(gè)行業(yè)“去偽存真”，找到真正的創(chuàng)新和突破，借助資本的力量走得更遠(yuǎn)更好。

　　高科技行業(yè)

　　2016年高科技行業(yè)的投資，相比2015年有所降溫，從數(shù)量上與2014年水平相近。

　　云計(jì)算和企業(yè)服務(wù)方面，垂直行業(yè)方向百花齊放，創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍處于早期并快速發(fā)展;通用平臺(tái)領(lǐng)域競爭激烈，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的企業(yè)服務(wù)平臺(tái)整合流量趨勢明顯。創(chuàng)業(yè)企業(yè)或者走向行業(yè)縱深，或者與巨頭平臺(tái)對(duì)接及提供服務(wù)，成為其生態(tài)的合作伙伴。

　　人工智能在2016年大行其道，無論是軟件或服務(wù)方面引入AI (Artificial Intelligence)元素，如智能客服、商業(yè)智能、自動(dòng)駕駛等，還是硬件方面加入AI的操控核心，如機(jī)器人。在視覺、語音等人工智能方面，國內(nèi)廠商發(fā)展進(jìn)一步成熟，并與更多現(xiàn)實(shí)中場景相結(jié)合。此外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在人工智能領(lǐng)域都重點(diǎn)進(jìn)行投入和布局。

　　VR/AR作為全新一代交互方式曾被市場熱捧，但由于硬件處理能力，軟件內(nèi)容豐富度、頭顯形式、普及率和使用頻率等還存在問題，商業(yè)化道路仍有待探索。

　　智能硬件及先進(jìn)制造方面，投資熱點(diǎn)主要是消費(fèi)電子為主，機(jī)器人及飛行器領(lǐng)域是其中重要品類。新能源汽車和出行工具的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在2016年蓬勃興起，并盤活了上下游產(chǎn)業(yè)鏈，無論是上游電池行業(yè)的重受關(guān)注，還是中下游產(chǎn)業(yè)鏈的短途出行工具、自動(dòng)駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、充換電等方向，都陸續(xù)成為關(guān)注點(diǎn)。

　　內(nèi)容與娛樂行業(yè)

　　2016年全面點(diǎn)燃了大娛樂產(chǎn)業(yè)，市場上“全面泛娛樂戰(zhàn)略”層出不窮，同時(shí)多個(gè)內(nèi)容形式細(xì)分內(nèi)均出現(xiàn)了交易價(jià)格新高?？墒侨绻麖陌l(fā)展的眼光來看，現(xiàn)下所流行的單純依靠大IP炒作的模式已經(jīng)在上游開始逐漸降溫，部分領(lǐng)域政府也已經(jīng)開始介入擠除行業(yè)泡沫，17年會(huì)是部分火熱細(xì)分洗牌的一年。

　　1、價(jià)格：2016年內(nèi)，多家精品CP的融資成交估值刷新了行業(yè)記錄，B端銷售跨入千萬級(jí)別。但隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，最終買單的廣告主們正在縮減預(yù)算。

　　2、市場：傳統(tǒng)業(yè)態(tài)市場增長已經(jīng)進(jìn)入平緩期，付費(fèi)市場持續(xù)發(fā)展，各巨頭大力下注付費(fèi)這一遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)內(nèi)容+廣告模式的蛋糕。CP之間的競爭進(jìn)一步加劇，未來二八效應(yīng)會(huì)更加明顯，而在頭部的20%中，會(huì)有更多的主題細(xì)分內(nèi)容。政府頻繁介入內(nèi)容調(diào)控，從綜藝節(jié)目到限韓令，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。但對(duì)電競行業(yè)的大力支持正在推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。

　　3、模式：多個(gè)領(lǐng)域大上快干的傳統(tǒng)模式開始失效。巨頭的離散效應(yīng)更加明顯。用戶的成熟正在倒逼CP深耕作品。

　　4、時(shí)間：在一波熱潮后，資本市場逐漸開始意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代可以用資金堆砌的用戶習(xí)慣在內(nèi)容領(lǐng)域失效了。經(jīng)歷過時(shí)間累積的公司價(jià)值開始凸顯，資方對(duì)于時(shí)間的判斷容忍度也正在提高。

　　房產(chǎn)行業(yè)

　　商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域各類創(chuàng)新的商業(yè)模式涌現(xiàn)，成為2016年的房產(chǎn)領(lǐng)域的熱點(diǎn)。

　　在國內(nèi)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”背景下，美國估值突破160億美金的WeWork引爆國內(nèi)聯(lián)合辦公領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)熱潮，地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)兩類背景的創(chuàng)業(yè)企業(yè)紛紛入場跑馬圈地，大額融資與合縱連橫交互出現(xiàn)。

　　商辦空間交易平臺(tái)領(lǐng)域，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在企業(yè)端的普及，傳統(tǒng)上分散在線下的辦公空間搜索流量正在迅速聚集到線上，該領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在業(yè)務(wù)和融資方面競爭激烈。

　　在住宅交易領(lǐng)域，鏈家一騎絕塵，進(jìn)一步證明了現(xiàn)階段住宅交易平臺(tái)傳統(tǒng)線下布局的正確性，互聯(lián)網(wǎng)背景的交易平臺(tái)也紛紛轉(zhuǎn)而開始線下布局。

　　在短租領(lǐng)域，通過業(yè)務(wù)拓展及并購驅(qū)動(dòng)，途家奠定了在該領(lǐng)域的領(lǐng)先位置;在長租領(lǐng)域，目前仍處于群雄割據(jù)局面，產(chǎn)品和商業(yè)模型仍在探索中。

　　O2O行業(yè)

　　相比2015年的熱鬧，2016年的O2O領(lǐng)域一片蕭殺?？傮w來說，人們已經(jīng)意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的改造僅僅靠大規(guī)模的補(bǔ)貼是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，由補(bǔ)貼產(chǎn)生的市場，某種程度上扭曲了價(jià)格體系，憑空制造了不合理的需求。公司應(yīng)以提升用戶體驗(yàn)、提高行業(yè)效率為目標(biāo)，因此具有對(duì)行業(yè)深度理解和運(yùn)營能力越來越成為關(guān)鍵。

　　未來依然可期待，從需求端消費(fèi)升級(jí)來看，用戶需要有決策引導(dǎo)、個(gè)性化、高品質(zhì)的服務(wù)體驗(yàn);從供給端產(chǎn)業(yè)升級(jí)來看，線下企業(yè)和業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化和運(yùn)營效率提升空間更大，如涵蓋服務(wù)提供者、服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)流程的SAAS系統(tǒng)，提高商戶供應(yīng)鏈水平的B2B系統(tǒng)等。經(jīng)歷了虛火消退，從業(yè)者將回歸商業(yè)本質(zhì)，從原本需求出發(fā)，為行業(yè)帶來有價(jià)值的可持續(xù)的產(chǎn)品。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)

　　只要傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)有問題存在，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療就有其發(fā)展的空間和價(jià)值。一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司已不滿足于已經(jīng)積累的大量的用戶、醫(yī)生、醫(yī)院等資源，開始嘗試完善自身產(chǎn)品鏈，如打通診療服務(wù)、試水線下診所等。

　　不少細(xì)分領(lǐng)域已有公司在積極嘗試。

　　醫(yī)療本身是一個(gè)需要重度線下服務(wù)的行業(yè)，通常是由問診、看病、治病等環(huán)節(jié)組成，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療難以避免與傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)進(jìn)行融合，成為整個(gè)行業(yè)的一部分。當(dāng)線上與線下結(jié)合，既能提高醫(yī)療工作的效率，又提升患者的就醫(yī)體驗(yàn)。

　　社交行業(yè)

　　今年社區(qū)社交領(lǐng)域相當(dāng)熱鬧，無論是創(chuàng)業(yè)公司還是已成熟的巨頭和上市公司都積極創(chuàng)新和布局。以年輕用戶為主流用戶群體的市場，今年呈現(xiàn)出一些特點(diǎn)：

　　● 社交媒體的內(nèi)容消費(fèi)和創(chuàng)造從過去的文字、圖片、動(dòng)圖進(jìn)入了視頻時(shí)代，用戶已經(jīng)不再滿足于靜態(tài)內(nèi)容;直播產(chǎn)品成為主流，無論是大平臺(tái)應(yīng)用、初創(chuàng)型公司還是互聯(lián)網(wǎng)巨頭都加入其中，一度出現(xiàn)“百播大戰(zhàn)”的盛況

　　● 有價(jià)值的內(nèi)容高度被重視，用戶為內(nèi)容本身付費(fèi)逐漸成為商業(yè)變現(xiàn)方式之一

　　● 平臺(tái)型應(yīng)用在持續(xù)低成本積累用戶、推出新產(chǎn)品條線以及商業(yè)化等具有優(yōu)勢

　　● 出海浪潮持續(xù)高漲，相對(duì)單純的流量環(huán)境、競爭環(huán)境是吸引國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海的主要因素，出海的應(yīng)用也更多元化，不僅包括早一批的清理、桌面應(yīng)用等，還有內(nèi)容聚合，內(nèi)容創(chuàng)造等應(yīng)用

　　醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)

　　醫(yī)藥/生物技術(shù)行業(yè)：貝達(dá)藥業(yè)于2016年11月初登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，再一次激發(fā)投資者對(duì)于創(chuàng)新藥的熱情。同時(shí)2016年監(jiān)管部門推進(jìn)了包括新藥快速審評(píng)審批制度、臨床數(shù)據(jù)規(guī)范、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、GMP質(zhì)量強(qiáng)化、兩票制等在內(nèi)一系列政策法規(guī)的重大變革，涉及醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，藥企亦積極探索國際化戰(zhàn)略，尋求創(chuàng)新藥及首仿藥價(jià)值的最大化，獲得最優(yōu)效益曲線。伴隨著政策利好密集出臺(tái)、國內(nèi)資本市場的發(fā)展及健全，我們預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)創(chuàng)新藥仍會(huì)成為生物醫(yī)藥行業(yè)的投資熱點(diǎn)。

　　醫(yī)療器械：一方面政府加強(qiáng)了對(duì)行業(yè)的監(jiān)管，CFDA發(fā)布新標(biāo)與質(zhì)量管理規(guī)范，同時(shí)對(duì)流通領(lǐng)域相關(guān)商業(yè)行為進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范;另一方面放開醫(yī)療器械優(yōu)先審批范圍，對(duì)診斷或治療罕見病，惡性腫瘤，老人，兒童病，并有顯著臨床優(yōu)勢的二類和三類醫(yī)療器械進(jìn)行優(yōu)先審評(píng)，意圖實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化的進(jìn)一步提速。進(jìn)口替代將會(huì)成為醫(yī)療器械未來發(fā)展的主要趨勢以及資本市場的關(guān)注重點(diǎn)。

　　醫(yī)療服務(wù)：在政策方面，國家進(jìn)一步推進(jìn)基層醫(yī)療發(fā)展，開放醫(yī)生自由執(zhí)業(yè)，逐步落實(shí)基層首診、雙向轉(zhuǎn)診舉措，積極推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革。在市場方面，以眼科、婦產(chǎn)、醫(yī)美、牙科等專科為代表的民營醫(yī)院在國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)市場中的占比不斷提升，采用連鎖經(jīng)營模式快速擴(kuò)張，資本亦更為青睞此類可復(fù)制可規(guī)?；倪\(yùn)營體系。同時(shí)，跨國并購海外領(lǐng)先醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的步伐顯著加快。

　　診斷及基因檢測：診斷及基因測序領(lǐng)域在資本市場的熱度有較為明顯的上升，基本集中于行業(yè)中游服務(wù)商。中游服務(wù)主要包括測序服務(wù)和生物信息學(xué)分析，增長速度最快且競爭激烈，是國內(nèi)企業(yè)的主攻方向。目前國內(nèi)提供測序服務(wù)的公司未來將面臨技術(shù)驅(qū)動(dòng)及市場驅(qū)動(dòng)兩種發(fā)展模式，如何進(jìn)一步結(jié)合技術(shù)、產(chǎn)品、市場和資本用以更好地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展是行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　展望未來，政府非市場化政策管制會(huì)逐步放開，但質(zhì)量管控會(huì)逐步趨嚴(yán)。創(chuàng)新研發(fā)能力已逐漸成為中國醫(yī)療企業(yè)的核心競爭力，為企業(yè)提供政策溢價(jià)及長期成長空間。同時(shí)，行業(yè)整合會(huì)更加活躍，市場份額將向擁有渠道優(yōu)勢的企業(yè)集中。海外并購將持續(xù)升溫，成為超越行業(yè)增速，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，獲取或擴(kuò)張新產(chǎn)品技術(shù)的最有效途徑之一。

　　預(yù)見

　　過去一年發(fā)生太多事件，雖然無法預(yù)測這些事件對(duì)2017年的影響，但有些長期趨勢是顯而易見的：

　　● 美國大選，英國脫歐，歐洲民粹主義崛起，標(biāo)志著二戰(zhàn)以后美國為首建立的全球秩序被動(dòng)搖。未來的世界可能是個(gè)多極的格局，全球化的進(jìn)程可能受阻，地緣政治的矛盾會(huì)更尖銳，給金融市場帶來極大不確定性

　　● 美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，可能是一個(gè)持續(xù)了近二十年的信貸周期的結(jié)束。過去二十年的資產(chǎn)價(jià)格在不斷創(chuàng)新高，隨著信貸周期的結(jié)束，資產(chǎn)價(jià)格的下降是不可避免的，在反周期的過程中，很多之前被隱藏的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)釋放出來，未來幾年里爆發(fā)一場金融危機(jī)是高概率事件

　　● 在科技領(lǐng)域，創(chuàng)新碰到巨大的瓶頸。移動(dòng)互聯(lián)的人口紅利已經(jīng)被耗盡，目前很難看到顛覆性創(chuàng)新，而人工智能，浸透式體驗(yàn)等大多還停留講故事的階段。創(chuàng)投行業(yè)的源頭是創(chuàng)新，沒有創(chuàng)新，就沒有行業(yè)的發(fā)展

　　● 全球化是西方民主精英的發(fā)明，高科技產(chǎn)業(yè)又是全球化的最大得益者之一。當(dāng)民主精英制度面臨危機(jī)，新的政治力量和科技精英的沖突是不可避免的?？萍季⑽磥碜畲蟮娘L(fēng)險(xiǎn)之一就是是否能處理好企業(yè)和政府社會(huì)的關(guān)系

　　可以看到，未來的世界充滿了不確定性，在這樣的大背景下，我們只能放棄對(duì)將來的短期預(yù)測，但這不代表我們隨波逐流。恰恰在這么一個(gè)復(fù)雜多變的環(huán)境里，我們每個(gè)人應(yīng)該專注在自己看得清值得做的事情上。作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，我們提幾個(gè)建議：

　　● 無論市場環(huán)境如何，中國的未來在新興經(jīng)濟(jì)，這點(diǎn)毋庸置疑。我們國家已經(jīng)過了人口紅利的階段，產(chǎn)業(yè)升級(jí)，消費(fèi)升級(jí)，都需要新技術(shù)新模式。我們應(yīng)該堅(jiān)定不移地繼續(xù)投入到新經(jīng)濟(jì)的洪流里

　　● 作為創(chuàng)業(yè)者，應(yīng)該去虛存實(shí)，回歸本源，把技術(shù)創(chuàng)新放在第一位。隨著新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的融合，未來每個(gè)跑道都可能產(chǎn)生千億級(jí)的龍頭企業(yè)?？咳﹀X為商業(yè)模式的年代過去了，當(dāng)流動(dòng)性離你而去的時(shí)候，你才知道它的珍貴

　　● 金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，幫助那些未來的龍頭企業(yè)成長，并分享他們的成果，而不是利用過剩的流動(dòng)性在市場興風(fēng)作浪，賺信息不對(duì)等的錢。誠信是金融機(jī)構(gòu)的基石，要對(duì)他人負(fù)責(zé)。傾巢之下，豈有完卵。當(dāng)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，無論你是中介還是平臺(tái)，沒有人能獨(dú)善其身

　　● 中國的新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)日漸成為國民經(jīng)濟(jì)的主流，不再是一個(gè)試驗(yàn)田。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)家而言，應(yīng)該擔(dān)負(fù)起相對(duì)應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)，為社會(huì)國家作出積極的貢獻(xiàn)。盈利固然重要，但盈利的來源、盈利同時(shí)是否給用戶帶來更多的價(jià)值以及盈利對(duì)行業(yè)發(fā)展是起到正向還是反向的作用，這些是我們大家都需要思考的問題

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