全球半導(dǎo)體領(lǐng)域有史以來(lái)規(guī)模最大的一次收購(gòu)官宣落地，新一代的世界級(jí)半導(dǎo)體巨鱷即將誕生。9 月 14 日，英偉達(dá)發(fā)布公告稱，和軟銀集團(tuán)達(dá)成最終協(xié)議，將以 400 億美元的價(jià)格收購(gòu) ARM。

　　周一美股收盤(pán)，英偉達(dá)暴漲近 6%，市值 3177 億美元，穩(wěn)居美國(guó)半導(dǎo)體市值老大地位。

　　此次交易不包括 ARM 的 IoT 服務(wù)業(yè)務(wù)，與軟銀孫正義此前尋求的 400 億英鎊(520 億美元)下降 120 億美元，但相較軟銀在 2016 年 320 億美元的收購(gòu)，孫正義依然可以有望獲得 80 億美元的回報(bào)。

　　據(jù)了解，英偉達(dá)將以現(xiàn)金 + 股票方式進(jìn)行收購(gòu)，需向軟銀支付 215 億美元的英偉達(dá)普通股和 120 億美元現(xiàn)金，其中 20 億美元在簽署時(shí)付款。按照過(guò)去 30 個(gè)交易日中的平均收盤(pán)價(jià)計(jì)，英偉達(dá)將發(fā)行的股票數(shù)量為 4430 萬(wàn)。

　　此外，在 ARM 滿足特定財(cái)務(wù)績(jī)效目標(biāo)的前提下，軟銀可能會(huì)根據(jù)收益結(jié)構(gòu)獲得最多 50 億美元的現(xiàn)金或普通股。英偉達(dá)還將向 Arm 員工發(fā)行 15 億美元的股本。也就是說(shuō)，此次交易 ARM 或存在業(yè)績(jī)承諾，軟銀在交易完成后將持有英偉達(dá)約 7%-8% 的股份，而以 ARM 目前全球員工 5000 人計(jì)算，其人均可獲得價(jià)值 30 萬(wàn)美元的股票。

　　英偉達(dá)稱，此次交易還需英國(guó)、中國(guó)、歐盟和美國(guó)的監(jiān)管批準(zhǔn)，交易預(yù)計(jì)將在大約 18 個(gè)月內(nèi)完成，即 2022 年 3 月。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，美國(guó)顯然會(huì)對(duì)此次交易樂(lè)見(jiàn)其成，目前存在較大不確定性的來(lái)自英國(guó)和中國(guó)。

　　作為半導(dǎo)體領(lǐng)域兩大龍頭企業(yè)，這場(chǎng)收購(gòu)在數(shù)月前出現(xiàn)傳聞后就引發(fā)極大關(guān)注。除監(jiān)管上的不確定性，這場(chǎng)收購(gòu)還有諸多焦點(diǎn)值得關(guān)注。ARM 中立性是否會(huì)受到影響?對(duì)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈以及中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)乃至整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)又會(huì)帶來(lái)哪些影響? 中國(guó)又會(huì)如何行使手中的關(guān)鍵一票?

　　引發(fā)中立性擔(dān)憂

　　英偉達(dá)在公告中稱，此次合并將英偉達(dá)領(lǐng)先的 AI 計(jì)算平臺(tái)與 ARM 廣闊的生態(tài)系統(tǒng)結(jié)合在一起，創(chuàng)建一個(gè)人工智能時(shí)代的頂級(jí)計(jì)算公司，在加速創(chuàng)新的同時(shí)把公司帶到高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

　　英偉達(dá)創(chuàng)始人兼 CEO 黃仁勛表示，AI 是當(dāng)代最強(qiáng)大的科技力量，掀起了嶄新的運(yùn)算浪潮。在未來(lái)的幾年里，運(yùn)行 AI 的數(shù)兆部電腦將創(chuàng)造出全新的物聯(lián)網(wǎng)，其規(guī)模是現(xiàn)今人聯(lián)網(wǎng)的數(shù)千倍。

　　他認(rèn)為，英偉達(dá)的 AI 計(jì)算功能與 ARM 的廣闊生態(tài)系統(tǒng)結(jié)合，可以將計(jì)算從云、智能手機(jī)、PC、自動(dòng)駕駛汽車和機(jī)器人技術(shù)推進(jìn)到邊緣物聯(lián)網(wǎng)，并將 AI 計(jì)算擴(kuò)展到全球每個(gè)角落。“這種結(jié)合對(duì)公司、客戶和行業(yè)都有巨大的好處，將大幅提升 ARM 的研發(fā)能力，并借助英偉達(dá)領(lǐng)先的 GPU 和 AI 技術(shù)擴(kuò)展其 IP 產(chǎn)品組合。”

　　盡管英偉達(dá)美好地描述了此次合并對(duì)雙方的利好，但此項(xiàng)交易自有傳聞起，便引發(fā)全球 ARM 芯片設(shè)計(jì)客戶關(guān)于 ARM 中立性的擔(dān)憂，隨著傳聞落地?zé)o疑進(jìn)一步加劇。

　　ARM 是全球最大的芯片架構(gòu)(IP)供應(yīng)商，主要通過(guò)授權(quán)指令集和 CPU 等芯片架構(gòu)，本身不設(shè)計(jì)制造芯片，所有合作伙伴都可通過(guò)授權(quán)發(fā)展業(yè)務(wù)。迄今為止，ARM 被許可方已出貨 1800 億個(gè)芯片，在 2019 年在全球半導(dǎo)體 IP 市場(chǎng)中占有超過(guò) 40% 的份額，是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的霸主，全球 95% 以上的智能手機(jī)都采用了 ARM 的芯片架構(gòu)。

　　創(chuàng)立以來(lái)一直保持的中立性是 ARM 架構(gòu)被廣泛應(yīng)用的基礎(chǔ)，目前其擁有蘋(píng)果、高通、三星、華為等全球超過(guò) 500 家客戶，蘋(píng)果即將推出的 Mac 電腦就是基于 Arm 的設(shè)計(jì)架構(gòu)，而英偉達(dá)是這其中大多數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　若 ARM 被英偉達(dá)收購(gòu)，相當(dāng)于英偉達(dá)既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，又當(dāng)裁判員，那么它是否還能保持中立?市場(chǎng)擔(dān)心，ARM 的中立性將會(huì)被打破，英偉達(dá)可利用 ARM 的壟斷地位對(duì)利益攸關(guān)方施加影響，如拒絕提供授權(quán)或漲價(jià)，那么整體行業(yè)生態(tài)就會(huì)遭到破壞。

　　ARM 聯(lián)合創(chuàng)始人赫爾曼 · 豪瑟(Hermann Hauser)從一開(kāi)始就是這項(xiàng)交易的反對(duì)者，他在此前接受采訪時(shí)稱，英偉達(dá)不適合作為 ARM 的所有者。他認(rèn)為，ARM 當(dāng)初賣給軟銀能被各方接受，是因?yàn)檐涖y不是一家芯片公司，可以繼續(xù)保持 ARM 的中立地位。如果 Arm 被出售給英偉達(dá)，后者的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們勢(shì)必會(huì)尋找 ARM 的替代產(chǎn)品。

　　此次交易官宣后，赫爾曼 · 豪瑟再次表示，“這對(duì)英國(guó)和整個(gè)歐洲來(lái)說(shuō)絕對(duì)是一場(chǎng)災(zāi)難，英偉達(dá)將破壞 ARM 的商業(yè)模式。”

　　英偉達(dá)試圖打消這種擔(dān)憂。英偉達(dá)承諾，ARM 將繼續(xù)開(kāi)放許可授權(quán)的商業(yè)模式，同時(shí)保持全球客戶中立性，并稱 ARM 的合作伙伴還將同時(shí)受益于兩家公司的產(chǎn)品，包括英偉達(dá)的眾多創(chuàng)新產(chǎn)品。黃仁勛也稱，英偉達(dá)為此次收購(gòu)花費(fèi)了大量資金，沒(méi)有理由和動(dòng)機(jī)去做任何會(huì)導(dǎo)致客戶流失的事情。

　　在隨后的媒體和分析師會(huì)議中，他還表示，英偉達(dá)不參與手機(jī) CPU 市場(chǎng)，和 ARM 是完全互補(bǔ)的，就像英偉達(dá)此前收購(gòu)的網(wǎng)絡(luò)芯片公司 Mellanox 一樣。對(duì)于蘋(píng)果、三星，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾和 AMD 都將保持中立性。目前，英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們尚未對(duì)此次交易作出公開(kāi)評(píng)論。

　　這項(xiàng)交易的另外一大難題是監(jiān)管。英國(guó)官員就指出，正考慮基于企業(yè)法對(duì) Arm 出售案進(jìn)行 “介入”，英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)及市場(chǎng)管理局( CMA )將會(huì)有總括性的調(diào)查，因?yàn)樵摮鍪郯干婕皣?guó)安問(wèn)題。

　　對(duì)此，英偉達(dá)也試圖通過(guò) “保留原狀”和加大投入來(lái)極力化解英國(guó)政府疑慮。英偉達(dá)在協(xié)議中作出多項(xiàng)承諾，包括保留 ARM 名稱和品牌形象，ARM 知識(shí)產(chǎn)權(quán)繼續(xù)在英國(guó)注冊(cè)，總部繼續(xù)設(shè)在劍橋。

　　同時(shí)，英偉達(dá)還將在劍橋建立一個(gè)新的全球性 AI 研究中心，并打造一部搭載 ARM CPU、最先進(jìn)的 AI 超級(jí)計(jì)算機(jī)，吸引世界一流的研究人才，為醫(yī)療保健、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的創(chuàng)新和行業(yè)合作建立平臺(tái)，使得 Arm 劍橋總部將成為世界一流的技術(shù)中心。

　　黃仁勛也不斷強(qiáng)調(diào)該收購(gòu)案不僅可以成就 ARM 成為更棒的頂尖企業(yè)，更會(huì)將英國(guó)帶向 AI 技術(shù)大國(guó)。他表示，這項(xiàng)交易基本上沒(méi)有對(duì) ARM 改變什么，主要的技術(shù)都會(huì)在英國(guó)，會(huì)與英國(guó)政府好好談。

　　中國(guó)的關(guān)鍵一票

　　除了引發(fā)擔(dān)憂的中立性和英國(guó)監(jiān)管問(wèn)題，中國(guó)在這項(xiàng)交易中也扮演著關(guān)鍵角色。鑒于目前的情況，這可能是此次交易存在的最大不確定性。

　　中國(guó)是 Arm 全球的最為重要的市場(chǎng)之一，大到華為，小到初創(chuàng)公司，大量中國(guó)企業(yè)使用 ARM 授權(quán)。為更好服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)，2018 年雙方還成立了合資公司 ARM 中國(guó)(中方控股 51%，Arm 持股 49%)，主要負(fù)責(zé) ARM 在中國(guó)市場(chǎng)的銷售和相關(guān)技術(shù)研發(fā)。

　　ARM 中國(guó)此前披露的數(shù)據(jù)稱，2019 年合資公司營(yíng)收年增長(zhǎng)近 50%，占 Arm 全球 IP 業(yè)務(wù)的 27% 和營(yíng)收增長(zhǎng)的 100%。按照去年 ARM 接近 19 億美元的營(yíng)收計(jì)算，中國(guó)市場(chǎng)為 ARM 貢獻(xiàn)超 5 億美元營(yíng)收。

　　業(yè)內(nèi)擔(dān)心，若 ARM 被英偉達(dá)收購(gòu)之后，相當(dāng)于成為美企實(shí)際控制的企業(yè)，若美國(guó)方面禁止其對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行 IP 授權(quán)，那么相當(dāng)于從源頭限制了國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)發(fā)展。有業(yè)內(nèi)人士提醒，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視 ARM 技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。

　　東吳證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)也提到，英偉達(dá)收購(gòu) ARM 或?qū)?huì)導(dǎo)致美國(guó)對(duì)中國(guó)芯片行業(yè)限制進(jìn)一步升級(jí)。此前，國(guó)內(nèi)華為海思、飛騰等均獲得 ARM V8 指令集的永久授權(quán)，并在此基礎(chǔ)上自行設(shè)計(jì) CPU。若 ARM 被收購(gòu)后可能會(huì)受到美國(guó)禁令的影響，國(guó)內(nèi)廠商能否繼續(xù)獲得升級(jí)版的指令集授權(quán)存在較大變數(shù)。

　　在 ARM 涉及的芯片指令集和 IP 方面，目前同樣缺乏足夠的國(guó)產(chǎn)替代能力。祥峰投資執(zhí)行董事任剛此前在接受搜狐科技采訪時(shí)表示，想要打破 Arm 壟斷，具備開(kāi)源生態(tài)的指令集 RISC-V 是目前最大的機(jī)會(huì)，中國(guó)乃至全球很多大公司都在嘗試。有觀點(diǎn)認(rèn)為，RISC-V 提供了在 X86 與 Arm 架構(gòu)之外的第三條路徑，但其在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)架構(gòu)的完善和生態(tài)的搭建。

　　值得注意的是，中國(guó)在此次交易中擁有 “一票否決權(quán)”，也就是說(shuō)，哪怕該收購(gòu)案獲得英國(guó)、美國(guó)、歐盟批準(zhǔn)，也需要通過(guò)中國(guó)政府的反壟斷審查。這并非無(wú)例可循，此前高通欲收購(gòu)恩智浦就未獲得中國(guó)通過(guò)。而此次收購(gòu)達(dá)到中國(guó)反壟斷申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)，自動(dòng)納入監(jiān)管，這也是國(guó)際慣例。

　　不過(guò)，ARM 首席執(zhí)行官西蒙 · 西格斯( Simon Segars )表示，其大部分產(chǎn)品都不受美國(guó)的出口管制約束，即使在被美企收購(gòu)之后，這一點(diǎn)也不會(huì)改變。他也強(qiáng)調(diào)，ARM 將保持中立的商業(yè)模式，以保持一定的獨(dú)立性。

　　英偉達(dá)似乎也有備而來(lái)，黃仁勛在交易宣布后表示，他的團(tuán)隊(duì)期待與中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)打交道，對(duì)獲得收購(gòu)批準(zhǔn)充滿信心，并稱收購(gòu) ARM 是一生僅有的機(jī)會(huì)，會(huì)花很多精力和時(shí)間。但對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，他并未做出什么承諾。

　　此外，英偉達(dá)想要最終完成收購(gòu) ARM 還有一個(gè)麻煩需要解決，即合資公司 ARM 中國(guó)。今年 6 月以來(lái)，Arm 中國(guó)大股東 Arm 與厚樸資本認(rèn)為合資公司董事長(zhǎng)兼 CEO 吳雄昂存在違規(guī)行為，對(duì)其聯(lián)合罷免，但遭到反對(duì)，而控制著公章的吳雄昂仍控制著 ARM 中國(guó)。

　　目前，這一控制權(quán)糾紛尚未得到徹底解決。稍早前，有國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道稱，ARM 已經(jīng) 3 個(gè)月沒(méi)有收到 ARM 中國(guó)的銷售收入分成，而吳雄昂可能將于本月內(nèi)離開(kāi) ARM 中國(guó)。但據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，一位接近吳雄昂方面的消息人士表示，英偉達(dá)完成對(duì) Arm 收購(gòu)后，吳雄昂 “仍將是 Arm 中國(guó)的 CEO”。

　　但雙方矛盾似乎并未緩解。公開(kāi)信息顯示，吳雄昂控制的 ARM 中國(guó)股東——寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)成長(zhǎng)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)起訴了 ARM 中國(guó)，案由為 “公司決議效力確認(rèn)糾紛”，并于 9 月 10 日在深圳法院進(jìn)行了初審，但未公開(kāi)審理結(jié)果及案情。另外一家 ARM 中國(guó)股東，并與吳雄昂有關(guān)系的公司 TL1016 Technology Limited 近期也起訴了 ARM 中國(guó)。

　　對(duì)于如何化解 ARM 中國(guó)困局，英偉達(dá)和 Arm 沒(méi)有透露太多。西蒙 · 西格斯僅在交易宣布后表示，英偉達(dá)的收購(gòu)不會(huì)改變 ARM 對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投入，中國(guó)合資公司對(duì) ARM 很重要，同時(shí)指出 ARM 中國(guó)的合資架構(gòu)不會(huì)改變。

　　不過(guò)，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，英偉達(dá)和軟銀為順利完成交易，ARM 可能會(huì)暫時(shí)放棄中國(guó)市場(chǎng)，由此也可避免中國(guó)政府審查。待收購(gòu)?fù)瓿芍?，英偉達(dá)可能會(huì)再重新開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　ARM 中國(guó)會(huì)何去何尚無(wú)答案，而這場(chǎng)世紀(jì)大并購(gòu)能否順利完成也同樣面臨重重變數(shù)。

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