市場研究公司Bernstein Research稱，衡量蘋果iPhone盈利能力的數(shù)據(jù)，也就是該產(chǎn)品的毛利潤率從2009年的57.7%下降至現(xiàn)在的41%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，iPhone毛利潤率到2018年將下降至39%。

　　蘋果是全球盈利能力最強(qiáng)的公司。在今年1月份發(fā)布的業(yè)績中，該公司創(chuàng)下了單季盈利最高的新紀(jì)錄。因此，當(dāng)人們看到分析師在擔(dān)憂蘋果未來盈利來源時(shí)，就覺得有些不同尋常。

　　其實(shí)，聯(lián)系上下文來說，蘋果未來還是非常能掙錢的。沒有人說蘋果的盈利能力將消失。不過至少四個(gè)分析師團(tuán)隊(duì)在近期的研報(bào)中稱，蘋果要持續(xù)保持如此之高的毛利潤率越來越難。

　　Bernstein Research的研究對象主要包括明年iPhone的制造成本以及蘋果在智能手機(jī)市場價(jià)格競爭加劇的情況下是否有能力提價(jià)。在過去的一個(gè)季度，蘋果在中國市場的銷售額同比跌30%，與此同時(shí)，蘋果在中國的市場份額也在下滑，該國消費(fèi)者近期越來越來青睞低價(jià)的Android智能手機(jī)。

　　Bernstein分析師托尼•薩科納吉(Toni Sacconaghi)稱：“從以往來看，iPhone毛利潤率持續(xù)地惡化。我們認(rèn)為毛利潤率的收縮將為該公司股票走弱提供依據(jù)。從積極角度來說，iPhone的毛利潤率在過去四年變得更加穩(wěn)定，而蘋果向服務(wù)業(yè)務(wù)傾斜也是積極的信號。”

　　薩科納吉認(rèn)為，當(dāng)iPhone 8臨近發(fā)售時(shí)，毛利潤率可能將變成一個(gè)較大的問題。新的外觀、OLED顯示屏以及無線充電等其他功能將不可避免地提升手機(jī)的制造成本。蘋果能采取的做法就是給iPhone提價(jià)，或是壓低2018財(cái)年的毛利潤率。

　　摩根士丹利分析師凱蒂•胡伯蒂(Katy Huberty)以及她的團(tuán)隊(duì)表示認(rèn)同。胡伯蒂近期表示：“毛利潤率未來走勢是蘋果財(cái)報(bào)公布后大家討論的關(guān)鍵點(diǎn)。雖然我們認(rèn)為該公司長期的毛利潤率將保持不變，但10-K文件數(shù)據(jù)顯示，蘋果低估了市場需求，而增產(chǎn)給毛利潤率帶來了壓力。”

　　胡伯蒂說：“我們看到蘋果對于iPhone 7預(yù)測采用了保守的做法。不過，隨著初步需求好于預(yù)期，蘋果向供應(yīng)商增加了訂單，而增長額外生產(chǎn)線需要承擔(dān)相應(yīng)費(fèi)用，這將打壓對12月這一季度的毛利潤率。”

　　不過，大多數(shù)分析師對蘋果未來的盈利能力持積極看法，但他們只是難以想出蘋果兌現(xiàn)的方式。胡伯蒂在研報(bào)中稱：“蘋果的營收和每股盈余會增長嗎?當(dāng)然，隨著蘋果在增速放緩的智能手機(jī)市場占據(jù)市場份額，其每股盈余將隨著時(shí)間呈現(xiàn)10%出頭的增長勢頭。”

　　瑞士銀行(UBS)分析師史蒂夫•米盧諾維奇(Steve Milunovich)和本杰明•威爾森(Benjamin Wilson)認(rèn)為，如果蘋果打造更新更大的5.8英寸、使用OLED的無邊框iPhone，成本將進(jìn)一步增加，而提價(jià)可能無無法抵消成本的增長。

　　米盧諾維奇說：“取決于價(jià)格的增長，大屏幕的iPhone可能提升平均售價(jià)。不過，如果制造成本增加部分高于提價(jià)水平，毛利潤率將下滑。蘋果可能最終以正常尺寸價(jià)格銷售這種手機(jī)。由于遞延收入和較低保修費(fèi)用所帶來的益處逐步減少，蘋果在2017財(cái)年和2018財(cái)年的毛利潤率可能面臨沖擊。”

　　Bernstein分析師薩科納吉和富國銀行分析師梅納德•烏姆(Maynard Um)在近期研報(bào)中稱，保修成本變得難以預(yù)測，可能會對未來利潤造成壓力。

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