劃重點：

　　-17/18年財報透露中聯(lián)想毛利進一步下滑，同時存貨激增35%，現(xiàn)金流相應(yīng)減少。與此同時銷售成本增長，營收的提振依然維持銷售導(dǎo)向;

　　-從具體業(yè)務(wù)來看，移動業(yè)務(wù)下跌7%，楊元慶表示：“希望它盡快回到健康的軌道上來，能夠盈利。”移動業(yè)務(wù)的慘淡也打破了聯(lián)想的三步戰(zhàn)略規(guī)劃;

　　-聯(lián)想研發(fā)投入連續(xù)第三年下滑，同時盡管聯(lián)想對外表示AI轉(zhuǎn)型，但財報中AI元素少之又少。

　　搜狐科技/呂林軒

　　“整個財年來看，我們的營業(yè)額達到454億美元，較前一年提升了5.4%，時隔2年之后重新回到增長通道?？梢哉f，我們不僅在堅定前行，而且開始攀登新的高度!”

　　在聯(lián)想17/18財年年報發(fā)布之后，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶在內(nèi)部信中寫到。財報中也指出“轉(zhuǎn)型的成效推動集團全年收入回復(fù)增長和達致3年以來的最高水平。”

　　然而粗略的總體數(shù)據(jù)并不能更具體地說明聯(lián)想是否正走在預(yù)定好的軌跡上，或者又是否正如楊元慶所說，“聯(lián)想最艱難的日子已經(jīng)過去”？

　　毛利下降，但存貨激增35%

　　從財報的綜合損益表中可以看出，如果單看營收和毛利，17/18財年的確要優(yōu)于去年同期，但由于銷售成本的上升，實際上的毛利率出現(xiàn)了下降，加上經(jīng)營費用的增加，導(dǎo)致了利潤的下滑。

　　而就經(jīng)營費用來看，聯(lián)想17/18年減少了行政和研發(fā)費用，經(jīng)營費用內(nèi)的主要增長點依然來自銷售及分銷。就聯(lián)想而言，在這一年同樣選擇了以銷售為主要導(dǎo)向，通過銷售環(huán)節(jié)來拉動。

　　而另外一個值得注意的細節(jié)在于，聯(lián)想集團17/18年的存貨約37.92億美元，相較去年27.94億美元激增35%。

　　此外17/18年集團的銀行存款、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合共為 19.32 億美元，去年同期為29.51億美元，也證明了聯(lián)想集團發(fā)展中存在現(xiàn)金流減少的情況。

　　存貨大幅增加這一數(shù)據(jù)從財報分析來講，客觀反映的是產(chǎn)品庫存存在積壓的情況。同期聯(lián)想集團的整體營收規(guī)模增幅為23.15億美元，增速5%，毛利1.66億美元，增速3%。兩相對比，聯(lián)想在2017/18財年的增長頗為粗放，這也可以從銳增的銷售成本看出。

　　如果從具體的業(yè)務(wù)部門來看，營收的主要增長依然來自于個人電腦和智能設(shè)備集團，單看產(chǎn)業(yè)類型來看，個人電腦和智能設(shè)備的利潤率相對較低的部分，也直接推動了聯(lián)想整體業(yè)務(wù)營收做大，這也是聯(lián)想一直在謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的原因，然而始終未見成效。

　　移動業(yè)務(wù)潰敗，聯(lián)想“三波戰(zhàn)略”未能成行

　　如何轉(zhuǎn)型?聯(lián)想一度將重心壓在移動業(yè)務(wù)上，但很長一段時間，移動業(yè)務(wù)一直是聯(lián)想不愿太多提及的心病。

　　在財報中，移動業(yè)務(wù)再次成為關(guān)注的焦點。就主要業(yè)務(wù)集團數(shù)據(jù)來看，個人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入年比上升8%，占集團71%;數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)年比上升8%，占集團10%;而移動業(yè)務(wù)收入為72.41億美元，年比年下跌6%，占集團整體收入16%，而去年這一占比為18%。

　　聯(lián)想集團各業(yè)務(wù)線對比(單位：億美元)制圖：搜狐科技

　　自然，備受聯(lián)想集團期待的移動業(yè)務(wù)成為了整個集團的最大拖累。就虧損情況而言，移動業(yè)務(wù)虧損4.63億美元，相較去年有所收窄，但這也是移動業(yè)務(wù)主動收縮之后的情況。財報中就指出：“移動業(yè)務(wù)面對極度劇烈的競爭，本集團因此重整其策略，繼續(xù)加強拉丁美洲及北美市場，以及減少開支，從而達到大幅減少未來虧損的目標。”楊元慶在采訪時回應(yīng)手機業(yè)務(wù)時也提及海外市場主動退出了70、80個國家。

　　實際上聯(lián)想移動多年依靠美洲，尤其是拉美并不是一件新鮮事。根據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)，2017年聯(lián)想移動業(yè)務(wù)(包含摩托羅拉)在2017年的全球手機市場中排名第七，出貨量4970萬臺，相對去年同期下滑了2%，地區(qū)而言，聯(lián)想在拉丁美洲占據(jù)16%的市場份額，在北美和歐洲依然各占據(jù)5%和4%的份額。今年moto的新品首發(fā)就定在巴西，而回到國內(nèi)時，moto新品甚至只是悄然上線。

　　(2017年全球手機市場排名，圖源Counterpoint)

　　移動業(yè)務(wù)的國內(nèi)成本正被不斷壓縮，但集團依然希望中國區(qū)能夠有更不一樣的變化。在聯(lián)想誓師大會上，時任MBG中國區(qū)總裁喬健提出了“雙十戰(zhàn)略”——“銷量翻10倍, 重回前10”，盡管20天后，她就轉(zhuǎn)任全球首席市場官和市場營銷高級副總裁，不再負責中國區(qū)的移動業(yè)務(wù)。這也幾乎意味著，2017年喬健空降之后組建的聯(lián)想移動高管團隊，幾乎完全“解體”。

　　回歸的常程調(diào)整了聯(lián)想手機的產(chǎn)品策略，從上半年的產(chǎn)品發(fā)布來看，集中千元機開展火力，突破市場份額成為聯(lián)想移動業(yè)務(wù)找到的突破口。盡管模塊化手機始終沒有作廢，但兩年下來銷量慘淡，研發(fā)也轉(zhuǎn)入極為尷尬的境地。3月初摩托羅拉的大規(guī)模裁員被視作是手機研發(fā)調(diào)整的關(guān)鍵。

　　然而移動業(yè)務(wù)依然是聯(lián)想不可放棄的一部分，一旦失去手機業(yè)務(wù)，聯(lián)想的公司定位就會進一步回歸到傳統(tǒng)制造，這對于聯(lián)想而言顯然是不可接受的。楊元慶表示：“希望移動業(yè)務(wù)盡快回到健康的軌道上來，能夠盈利。”

　　“我們過去移動業(yè)務(wù)做得不是太好，但是我覺得還遠遠沒有到要放棄的時候，并且在我們的整個戰(zhàn)略里邊，意義重大。計算、通訊，一個都不能少”，楊元慶說，“現(xiàn)在想找一個和智能手機規(guī)模相匹配的市場，是不容易的，智能手機哪怕只有一個點的市場份額，都很大。更何況，我們還有很多優(yōu)勢市場，比如說拉丁美洲，我們有接近20%額市場份額，排名第二。因此，手機業(yè)務(wù)恰恰依然還是聯(lián)想集團戰(zhàn)略的重點。”

　　此前在2016年創(chuàng)新科技大會上，楊元慶就提出了清晰明確的三波戰(zhàn)略：第一波是聯(lián)想目前的核心業(yè)務(wù)，在PC領(lǐng)域進行持續(xù)創(chuàng)新;第二波是移動業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，未來要打造成新的增長引擎;第三波是發(fā)力“設(shè)備+云”，打造下一代智能設(shè)備和未來人工智能領(lǐng)域的核心競爭力。

　　這一戰(zhàn)略沿用至今，具體到聯(lián)想移動業(yè)務(wù)，移動業(yè)務(wù)應(yīng)該成為聯(lián)想集團新的增長點，在集團中的營收占比要不斷提升。這成為聯(lián)想能夠突破嚴重依賴PC支撐營收的直接設(shè)想。

　　然而從17/18年財報來看，個人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)的營收占比不降反增，移動業(yè)務(wù)的營收卻出現(xiàn)大量下滑，這成為聯(lián)想三波戰(zhàn)略節(jié)奏打亂，或者未能執(zhí)行的關(guān)鍵。

　　押注AI打開局面？研發(fā)卻未能跟進

　　值得注意的是，這很可能是聯(lián)想最后一份單獨清晰梳理移動業(yè)務(wù)情況的年報。5月8日，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶通過內(nèi)部信，宣布了一項新的組織架構(gòu)調(diào)整：聯(lián)想原個人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(PCSD)、移動業(yè)務(wù)集團(MBG)合并，整合成立新的智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(Intelligent Devices Group, IDG)。

　　這一調(diào)整有著充分的理由，那就是整合PCSD聚焦的PC、智能硬件和MBG的手機業(yè)務(wù)，以應(yīng)對聯(lián)想所認定的未來發(fā)展方向——智能物聯(lián)網(wǎng)。財報中的展望中這么描述集團規(guī)劃：“本集團致力透過投資于人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和虛擬實境/增強實境， 藉此在「設(shè)備+云服務(wù)」和「基礎(chǔ)設(shè)施+云服務(wù)」中建立創(chuàng)新能力，抓緊智能物聯(lián)網(wǎng)時代的增長機會。”

　　這被視作聯(lián)想未來業(yè)務(wù)發(fā)展的全新通道，此前楊元慶在接受搜狐科技采訪時指出，未來聯(lián)想會有圍繞人工智能的三大業(yè)務(wù)框架，即終端設(shè)備、數(shù)據(jù)中心、行業(yè)智能。這一戰(zhàn)略相較以前聯(lián)想傳統(tǒng)的PC廠商的形象有了巨大的縱深拓展。

　　同時更具大規(guī)模提及AI戰(zhàn)略的是聯(lián)想2017 TechWorld大會，“讓世界充滿AI”的主題充分向外界顯示了當時聯(lián)想AI轉(zhuǎn)型的決心。

　　然而17/18財年聯(lián)想集團的研發(fā)費用為12.74億美元(約合人民幣81.42億元)，占集團營業(yè)額收入的2.8%，而16/17財年聯(lián)想集團的研發(fā)費用投入為為13.62億美元，15/16財年研發(fā)費用投入為14.91億美元，這意味著在提出AI戰(zhàn)略之后，聯(lián)想的研發(fā)投入依然連續(xù)低三年走低。

　　而同期，在2017年華為和中興研發(fā)費用支出分別為人民幣897億元和129.6億元，占各自總收入的14.9%和11.9%，兩者的投入費用和占營收的比例都遠高于聯(lián)想。

　　如何花錢永遠比如何提戰(zhàn)略更能體現(xiàn)一個企業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)。在聯(lián)想財報中，AI元素幾乎匱乏，人工智能字樣只出現(xiàn)了8次，一次是PCSD新零售店利用人工智能技術(shù)提升零售及服務(wù)效率，4次出現(xiàn)在聯(lián)想創(chuàng)投成立人工智能實驗室，3次出現(xiàn)在展望當中。

　　目前聯(lián)想集團的市值尚不足500億港元，而今年即將IPO的小米估值一度被傳在600億美元以上，相當于10個聯(lián)想。但從業(yè)務(wù)來看，發(fā)力智能生態(tài)、新零售的聯(lián)想業(yè)務(wù)正在逐漸向小米考慮，不同的是兩者的根基完全不一樣，甚至進攻和防守的態(tài)勢也完全不同。聯(lián)想正固守著市場持續(xù)低迷的PC，而小米在手機領(lǐng)域已經(jīng)領(lǐng)先聯(lián)想一個段位。

　　聯(lián)想艱難的日子可能還會有一段時間，希望不會太久。

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