得益于在海外市場強(qiáng)勁的移動表現(xiàn)，獵豹提交了強(qiáng)大的2015Q2業(yè)績報告。我們認(rèn)為，堅(jiān)實(shí)的用戶獲取和提高商業(yè)化將繼續(xù)引領(lǐng)增長。我們強(qiáng)調(diào)我們對獵豹目前的評級是增持，提升我們的目標(biāo)價至 US $ 29。

　　堅(jiān)實(shí)的用戶獲取和變現(xiàn)能力仍然是兩大引擎：獵豹移動報告其Q2在移動端的月度活躍用戶數(shù)為4.94億，相較Q1新增5000萬，盡管面對來自其他移動應(yīng)用程序開發(fā)商的競爭。獵豹強(qiáng)大的渠道分發(fā)能力和產(chǎn)品矩陣都有助于其用戶獲取。關(guān)于變現(xiàn)能力，獵豹每位移動用戶每季度產(chǎn)生1.1元人民幣的變現(xiàn)收入，同比增長45%。我們相信獵豹的與Facebook的合作，以及收購香港品眾及MobPartner將為獵豹持續(xù)連接更為優(yōu)質(zhì)的廣告主，以提高海外移動廣告收入的增長。同時，推出獵豹專有的廣告平臺“獵戶”(Ad.CMCM.COM)將有助于獵豹接觸更多的長尾廣告主，以確保長期收入的持續(xù)增長。

　　經(jīng)費(fèi)投入趨于良性：獵豹移動管理層表示，將以更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞街С鰻I銷經(jīng)費(fèi)。同時，為了保持5億的用戶群，獵豹將開發(fā)更多的功能來留住現(xiàn)有用戶，而不是一味的增加營銷花費(fèi)。我們相信這將導(dǎo)致與我們之前的預(yù)期相比，2015年末獵豹移動2至3點(diǎn)毛利率的增長。

　　保持增持評級，提升目標(biāo)價從US$26至US$29：鑒于從獵豹移動2015年二季度財報展現(xiàn)出來的強(qiáng)勁收益勢頭和管理層對于未來的信心，我們提高2015年至2017年的收入預(yù)期分別至6%、8%、7%，17年之后未來年度至3-4%。由于獵豹更加謹(jǐn)慎的營銷支出，我們也將調(diào)整2015年非美國會計準(zhǔn)則經(jīng)營利潤率從1%到3%。綜上，我們將15-17年非美國會計準(zhǔn)則下的每股凈利潤由人民幣0.0/9.1/17.1元調(diào)整至人民幣0.7/9.9/18.4元。

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