近年來，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告多次提出要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。新型基礎(chǔ)設(shè)施也是我國“十四五”時(shí)期的建設(shè)重點(diǎn)，“十四五”規(guī)劃《綱要》對此作出明確部署。為使各方更好理解“十四五”時(shí)期新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的形勢，國家發(fā)展改革委組織有關(guān)專家學(xué)者對熱點(diǎn)問題發(fā)表意見。本期推出“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)呼喚新型投融資體系”主題。

新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，是支撐新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新服務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略性基石，是引領(lǐng)新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革、打造中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能的先導(dǎo)性布局。以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作，總體部署推進(jìn)5G、、人工智能等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。“十四五”時(shí)期，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在疫情沖擊下逆勢而上，成為“兩新一重”投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，全國有20多個(gè)省份出臺(tái)實(shí)施新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。

一、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資具有鮮明特征

新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)既是立足當(dāng)前、也是面向未來的投資，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)把短期的需求和長期的潛在增長機(jī)遇相結(jié)合，在許多行業(yè)、許多領(lǐng)域都帶來空前的發(fā)展機(jī)會(huì)。據(jù)有關(guān)研究機(jī)構(gòu)估算，2020年我國新基建投資規(guī)模超萬億元，未來新基建投資將持續(xù)擴(kuò)大，投資增速達(dá)到兩位數(shù)，在基建投資中的占比將逐步提高至15%-20%左右，到2025年帶動(dòng)累計(jì)投資規(guī)模有望達(dá)到20萬億元。與傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資方式不同，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資方式具有明顯獨(dú)特性。

（一）新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資規(guī)模更加差異化。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投融資規(guī)模從幾十萬到數(shù)千億元不等，項(xiàng)目形式更多樣、范圍更廣泛、規(guī)模更分散、技術(shù)更高端，不能簡單套用傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種或幾種投融資模式。

（二）新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資主體更加多元化。公路、鐵路、機(jī)場等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)多由政府、地方平臺(tái)公司或大型國有企業(yè)作為主要投資主體，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資主體主要由通信運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)以及其他社會(huì)投資機(jī)構(gòu)，各級地方政府參與融合基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)。

（三）新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資運(yùn)營更加市場化。傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營模式相對固定，已形成較成熟的收費(fèi)模式、定價(jià)機(jī)制等，通過服務(wù)收費(fèi)、特許經(jīng)營、財(cái)政補(bǔ)貼、土地補(bǔ)償?shù)确绞饺〉檬杖?，以土地、設(shè)施等固定資產(chǎn)為抵押，利用債券、信貸、租賃、信托等金融工具獲得社會(huì)資金。新型基礎(chǔ)設(shè)施能夠有效激發(fā)新的產(chǎn)業(yè)和市場需求，不斷拓寬應(yīng)用場景、突破技術(shù)瓶頸、驗(yàn)證商業(yè)模式，這決定了新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資更加具有市場化的特點(diǎn)。

二、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資面臨諸多挑戰(zhàn)

新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是高達(dá)萬億級的新興投融資領(lǐng)域，各地積極布局推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但仍然面臨“誰來投”“怎樣投”“錢哪來”等問題困難，尚未形成政府引導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、市場運(yùn)作的投融資格局。

（一）新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有較大技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)既包括5G基站、數(shù)據(jù)中心設(shè)施、充電樁等硬件設(shè)施，又包括網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、操作系統(tǒng)等軟件設(shè)施，新型基礎(chǔ)設(shè)施所依賴的5G、人工智能、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)更新速度快、迭代周期短，而基站設(shè)施、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施前期投入大、資金回收慢，投資不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，影響社會(huì)資本進(jìn)入新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極性。

（二）傳統(tǒng)投資主體投資新型基礎(chǔ)設(shè)施面臨限制。各級政府、銀行等是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的主要投資主體，各級政府通過發(fā)行專項(xiàng)債券和增加赤字率為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供專項(xiàng)資金支持，但近年來國家對政府隱性債務(wù)和非標(biāo)融資的監(jiān)管力度不斷加大，各級政府對新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的增量投資受限。而新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目普遍是輕資產(chǎn)、缺乏抵押品，較難適應(yīng)銀行貸款對抵押品的要求。

（三）新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的盈利模式存在不確定性。信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的價(jià)值在“用”不在“建”，由于不少行業(yè)、企業(yè)信息化程度和設(shè)備聯(lián)網(wǎng)率較低，“信息孤島”狀態(tài)尚未完全打破，面臨數(shù)據(jù)共享、商業(yè)合作等壁壘，部分創(chuàng)新和融合基礎(chǔ)設(shè)施有較強(qiáng)的社會(huì)公益屬性和正外部性，社會(huì)化資本受資金、技術(shù)和人才制約，對新型基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用的參與度不高、主動(dòng)性不強(qiáng)，限制了新型基礎(chǔ)設(shè)施的有效市場規(guī)模。

三、建立健全新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資體系

新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“不能穿新鞋走老路”，要發(fā)揮政府資金對投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，充分利用市場手段、發(fā)揮市場力量，拓寬資金來源、創(chuàng)新投融資方式，有效調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與積極性，加快構(gòu)建政府引導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、市場運(yùn)作的新型基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式。

（一）創(chuàng)新政府資金投入模式。按照“資金跟著項(xiàng)目走、項(xiàng)目跟著規(guī)劃走”的原則，引導(dǎo)各地加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)劃與項(xiàng)目儲(chǔ)備。建立國家、省市基金聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加大對新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度。用好中央預(yù)算內(nèi)投資、中央專項(xiàng)建設(shè)資金和地方政府專項(xiàng)債券資金，發(fā)揮政府資金“四兩撥千斤”的引導(dǎo)作用，通過產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、擔(dān)保基金、信托基金、社會(huì)資本合作（PPP）等方式不斷吸引市場資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。將、、人工智能等新型基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品和服務(wù)列入政府采購目錄。通過稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等方式支持新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。例如天津通過專項(xiàng)債籌措新基建項(xiàng)目資本金，并發(fā)揮財(cái)政資金撬動(dòng)作用，吸引社會(huì)資本投資新基建。

（二）創(chuàng)新金融信貸投入模式。針對新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入大、專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新。鼓勵(lì)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮“投貸債租證”綜合金融優(yōu)勢，提供新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)。針對新型基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)科技項(xiàng)目前期投入大、研發(fā)周期長等特點(diǎn)，支持商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)開展股權(quán)基金投資、投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品、“軟貸款+期權(quán)”等新模式。建立新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)優(yōu)惠利率信貸專項(xiàng)，加大新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中長期貸款投放力度。例如浙江地區(qū)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新差異化金融服務(wù)，有效解決新基建企業(yè)融資問題。

（三）創(chuàng)新投融資產(chǎn)品與服務(wù)。針對新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及產(chǎn)業(yè)鏈長的特點(diǎn)，鼓勵(lì)發(fā)揮龍頭企業(yè)對上下游的輻射帶動(dòng)作用，延伸新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融服務(wù)鏈條。例如河北、上海、山西等地通過建立政銀企對接長效機(jī)制，提高新基建融資服務(wù)效率。鼓勵(lì)符合條件的新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目積極參與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)，盤活存量資產(chǎn)形成投資良性循環(huán)。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)介紹，REITs誕生以來的60余年間，現(xiàn)已發(fā)展至美國、澳大利亞、日本、新加坡、香港等40多個(gè)國家和地區(qū)，基礎(chǔ)資產(chǎn)從商業(yè)物業(yè)逐步拓展到了交通、能源、零售、醫(yī)療等領(lǐng)域，如2019年美國REITs市值達(dá)一萬億美元左右。

（四）創(chuàng)新企業(yè)參與投融資機(jī)制。支持新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域企業(yè)登陸資本市場，特別是到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，支持到“新三板”、區(qū)域性股權(quán)市場掛牌融資。放開新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的市場準(zhǔn)入，為企業(yè)和社會(huì)資本拓寬投資渠道、放開投資限制。實(shí)施市場準(zhǔn)入負(fù)面清單，給予各類市場主體公平參與的機(jī)會(huì)，科學(xué)合理地確定新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資資格，不設(shè)置超過新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)際需要的注冊資本金、資產(chǎn)規(guī)模、銀行存款證明或融資意向函等條件，不設(shè)置與新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投融資、建設(shè)、運(yùn)營無關(guān)的準(zhǔn)入條件。

（五）培育可持續(xù)的投資收益閉環(huán)。探索新型基礎(chǔ)設(shè)施的應(yīng)用場景，規(guī)劃可持續(xù)的商業(yè)模式，推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施與配套產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)反哺新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“乘數(shù)效應(yīng)”和“裂變功能”。在5G網(wǎng)絡(luò)、人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與應(yīng)用場景協(xié)同發(fā)展，基于場景應(yīng)用構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈分享收入和盈利。

（作者：胡擁軍 徐清源 國家信息中心信息化和產(chǎn)業(yè)發(fā)展部）