原標(biāo)題：同程藝龍或今日通過聆訊 背靠騰訊能否扭轉(zhuǎn)破發(fā)魔咒

　　同程藝龍或今日通過聆訊 背靠騰訊能否扭轉(zhuǎn)破發(fā)魔咒

　　■本報(bào)記者 劉斯會(huì) 

　　近四個(gè)月的時(shí)間過去了，同程藝龍赴港股上市終于有了新的動(dòng)靜。最近，有消息稱，同程藝龍大概率會(huì)于今天（10月25日）通過港交所聆訊。

　　對(duì)于這則消息，《證券日?qǐng)?bào)》記者求證了同程藝龍方面有關(guān)工作人員，與以往的口風(fēng)一致，同程藝龍方面仍只回應(yīng)稱“公司目前處于上市靜默期，一切都以公開信息為主?！?/p>

　　如果聆訊通過消息屬實(shí)，同程藝龍?jiān)诮衲昴甑讙炫聘劢凰鶎⒊蔀榇蟾怕适录?，這也意味著同程藝龍將成為港股第一只OTA（Online Travel Agency，即在線旅行社）。

　　營(yíng)收增幅趕不上利潤(rùn)增幅

　　2017年12月29日，同程旅游集團(tuán)旗下的同程網(wǎng)絡(luò)與藝龍旅行網(wǎng)宣布正式合并為一家新公司“同程藝龍”。在公開的報(bào)道當(dāng)中，均是二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后，在多項(xiàng)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，大規(guī)模占領(lǐng)“機(jī)＋酒”市場(chǎng)。

　　同時(shí)，同程藝龍憑借2017年52.27億元的總收入，成為國(guó)內(nèi)位列前三的OTA。

　　不過，對(duì)于二者合并后，業(yè)績(jī)迅猛提升，有分析人士提出了質(zhì)疑，具體來看，2016年，同程虧損9100萬元，藝龍?zhí)潛p21.61億元，總虧損達(dá)到了22.52億元。到了2017年，同程利潤(rùn)為4.91億元，藝龍利潤(rùn)為1.94億元，總利潤(rùn)扭虧為盈至6.85億元。

　　從總虧損22.52億元到盈利6.85億元，二者的差距達(dá)29.37億元。

　　利潤(rùn)暴漲，反觀公司營(yíng)收情況，2016年，同程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.35億元，藝龍營(yíng)收為22.05億元，合計(jì)達(dá)36.4億元；2017年，同程營(yíng)收為27.01億元，藝龍營(yíng)收則為25.19億元，合計(jì)營(yíng)收52.26億元，同比增長(zhǎng)幅度僅為43%。

　　兩廂對(duì)比，收入的增長(zhǎng)幅度明顯趕不上利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，從財(cái)務(wù)的角度來看，能實(shí)現(xiàn)這樣的反差，大概率出在成本控制上，例如裁員、控制預(yù)算等。

　　例如，此前有消息稱，自2016年下半年開始，同程內(nèi)部進(jìn)行了大規(guī)模人員調(diào)整，另外，同程此前大規(guī)模擴(kuò)展的線下門店也出現(xiàn)了關(guān)店的情況。

　　能否扭轉(zhuǎn)破發(fā)魔咒

　　不管怎么樣，從招股說明書上的業(yè)績(jī)來看，2017年同程藝龍表現(xiàn)得非常亮眼的，自今年6月21日，同程藝龍正式向港交所提交招股說明書后，公司IPO進(jìn)度也終于引來了新的消息。

　　有消息稱，10月25日，同程藝龍會(huì)通過港交所聆訊，通過IPO募集10億美元，12月份正式在港交所上市。招銀國(guó)際、摩根大通和摩根士丹利擔(dān)任此次IPO的主承銷商。

　　從股東方面來看，騰訊和攜程網(wǎng)是同程藝龍的大股東和二股東，分別持有其24.92%和22.88%的股份。

　　作為大股東的騰訊，直接給沖擊上市的同程藝龍網(wǎng)帶來了明顯的“好處”，騰訊給了其相當(dāng)大的活躍量，根據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)智能服務(wù)商QuestMobile，發(fā)布的中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2018年秋季大報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，借助于微信經(jīng)濟(jì)，今年9月份，同程藝龍酒店機(jī)票火車小程序的月活躍用戶數(shù)已經(jīng)突破了1.8億。

　　公開資料顯示，同程從B輪、C輪、E輪等都有騰訊的身影，并且在2011年5月，藝龍也獲得騰訊8400萬美元融資。

　　從股東的角度來看，騰訊在業(yè)務(wù)上傾斜合并后的同程藝龍也就不新鮮了，不過，值得注意的是，雖然有騰訊加持，但二股東的攜程網(wǎng)其實(shí)在業(yè)務(wù)上與同程藝龍存在一定程度的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

　　另外，還值得注意的是，今年的港股市場(chǎng)上，還迎來了同程藝龍?jiān)谧∷藓徒煌ㄉ闲碌母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)點(diǎn)評(píng)旗下的美團(tuán)旅行。

　　高度依賴大股東騰訊的流量，已經(jīng)是公開的秘密，在風(fēng)險(xiǎn)提示中，同程藝龍也稱一旦與騰訊關(guān)系發(fā)生變化，將影響其經(jīng)營(yíng)。

　　盡管在合并后，同程藝龍實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”，通過聆訊后的IPO令人期待，但今年以來，多家互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆港股或美股上市，卻在后期走勢(shì)向下，甚至掛牌當(dāng)日即告破發(fā)，在行業(yè)“跌跌不休”的大背景下，有騰訊加持的同程藝龍能否避免破發(fā)命運(yùn)仍有待觀察。