浙江大學(xué)實(shí)際控制的眾合科技(000925.SZ)因并購(gòu)爆雷業(yè)績(jī)不堪。

4月16日，眾合科技發(fā)布2018年年度報(bào)告，其在營(yíng)業(yè)收入微增情況下，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn))下降55.14%。

盈利能力大幅減弱源于公司此前并購(gòu)爆雷。2017年，公司以6.82億元完成對(duì)蘇州科環(huán)的收購(gòu)，商譽(yù)增加5.39億元，而這筆收購(gòu)在去年出現(xiàn)商譽(yù)減值，進(jìn)而吞噬了當(dāng)年凈利潤(rùn)。此外，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及海外投資節(jié)奏放緩等因素影響，公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)下降。

眾合科技前身是浙大海納，1999年就已在深交所主板掛牌交易。只是，2003年飛天系掌門人邱忠保入主后，挪用、占用上市公司資金進(jìn)而掏空公司。直到2009年，經(jīng)過(guò)司法重整，浙江大學(xué)通過(guò)資產(chǎn)注入，公司也轉(zhuǎn)型至煙氣脫硫及軌道交通領(lǐng)域。近年來(lái)，通過(guò)跨界并購(gòu)進(jìn)入環(huán)境治理領(lǐng)域。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，除了高溢價(jià)并購(gòu)爆雷外，公司存貨、財(cái)務(wù)費(fèi)用等大幅增長(zhǎng)，這些直接間接也對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳，眾合科技對(duì)股東及投資者回報(bào)非常無(wú)力。2002年以來(lái)的17年間，公司未實(shí)施現(xiàn)金分紅，且其未分配利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù)。

并購(gòu)標(biāo)的連續(xù)兩年業(yè)績(jī)爽約

寄希望于并購(gòu)提振業(yè)績(jī)，沒(méi)料想劃入了并購(gòu)深淵。眾合科技大股東及管理層再次面臨著如何脫困的考驗(yàn)。

年報(bào)顯示，去年，眾合科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.89億元，較上年的20.86億元僅增加0.03億元，增幅為0.13%。與之相比，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)極為難看。其去年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)只有2701.10萬(wàn)元，同比下降55.14%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)低至0.17億元，同比下降63.63%。

對(duì)于如此不堪的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，眾合科技解釋稱，智慧交通業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，水處理板塊工期延緩，相關(guān)子公司盈利未達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)商譽(yù)減值。此外，境外子公司受當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟(jì)環(huán)境影響，投資節(jié)湊放緩，凈利潤(rùn)減少。

年報(bào)顯示，境外投資方面，眾合科技通過(guò)子公司浙江眾合投資持有墨西哥信息技術(shù)有限公司55%股權(quán)，去年，墨西哥信息技術(shù)公司虧損2814.31萬(wàn)元。

對(duì)凈利潤(rùn)影響最大的還是商譽(yù)減值。去年，眾合科技計(jì)提商譽(yù)減值0.89億元。如果沒(méi)有這筆商譽(yù)減值，去年的凈利潤(rùn)將超過(guò)億元，接近2017年凈利潤(rùn)2倍。

導(dǎo)致眾合科技商譽(yù)減值的是其此前高溢價(jià)并購(gòu)。

2014年、2015年，眾合科技盈利能力不佳。2016年，公司虧損1.09億元，且當(dāng)年?duì)I業(yè)收入大降34.29%僅為12.06億元。

或?yàn)榱伺ぬ潱?016年，眾合科技實(shí)施并購(gòu)轉(zhuǎn)型計(jì)劃，通過(guò)發(fā)行股份方式作價(jià)6.82億元收購(gòu)蘇州科環(huán)100%股權(quán)，同時(shí)配套募資4.76億元。

蘇州科環(huán)主要從事污水深度處理業(yè)務(wù)，在石化行業(yè)工業(yè)污水深度處理市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。其在2014年、2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.13億元、1.73億元，凈利潤(rùn)1556.72萬(wàn)元、4442.74萬(wàn)元。

彼時(shí)，環(huán)保屬于熱門概念，此次收購(gòu)的代價(jià)不菲。以2015年底為評(píng)估基準(zhǔn)日，蘇州科環(huán)凈資產(chǎn)為8618.22萬(wàn)元，評(píng)估值為6.83億元，評(píng)估增值5.97億元，增值率為692.51%。

在高溢價(jià)交易背景下，唐新亮等交易對(duì)方也出了看上去還算靠譜的業(yè)績(jī)承諾，即2017年至2019年，蘇州科環(huán)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于7312萬(wàn)元、9141萬(wàn)元、9699萬(wàn)元。

然而，2017年，業(yè)績(jī)承諾第一年，蘇州科環(huán)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)只有6728.68萬(wàn)元，完成率為92.02%，去年的業(yè)績(jī)更糟糕，其扣非凈利潤(rùn)為5051.02萬(wàn)元，較承諾數(shù)少4089.98萬(wàn)元，完成率只有55.26%。兩年累計(jì)下來(lái)，完成率也只有71.60%。

原本試圖借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利能力大幅提升，沒(méi)想到并購(gòu)遇雷，業(yè)績(jī)大幅下降。

兩次轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期17年未派現(xiàn)

眾合科技盈利能力一直不太理想，上市20年來(lái)，長(zhǎng)達(dá)17年未實(shí)施現(xiàn)金分紅。

眾合科技前身是成立于1970年的浙江大學(xué)半導(dǎo)體廠，1999年，更名為浙大海納并在深交所掛牌交易。彼時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為單晶硅制品及半導(dǎo)體元器件。

但是，上市第三年，公司盈利能力就接連大幅降低。2001年至2003年，其凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，已從1999年的0.29億元降至0.12億元。

2003年，當(dāng)時(shí)聞名資本市場(chǎng)的飛天系掌門人邱忠保通過(guò)受讓股權(quán)入主。然而，2004年至2006年，在邱忠保掌控期間，利用其控股地位挪用上市公司資金、并以上市公司名義為其飛天系或其個(gè)人向銀行借款提供擔(dān)保，以此掏空上市公司，以致2005年，浙大海納巨虧6.36億元。至2006年底，浙大海納陷入嚴(yán)重資不抵債困境，瀕臨破產(chǎn)。

2007年，浙大海納進(jìn)入司法重整程序，到2009年完成。經(jīng)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，浙大海納重回浙大網(wǎng)新懷抱，實(shí)控人仍為浙江大學(xué)。重整后，主營(yíng)業(yè)務(wù)由半導(dǎo)體轉(zhuǎn)入煙氣脫硫及軌道交通領(lǐng)域，公司更名為眾合機(jī)電。

但是，轉(zhuǎn)型之后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊不佳，一年增長(zhǎng)兩年下降，2013年甚至虧損1.49億元。

在這種情況下，二次轉(zhuǎn)型屢屢被提及。隨后，公司相繼收購(gòu)海拓環(huán)境、蘇州科環(huán)等，合計(jì)耗資約10億元，大力加碼環(huán)保業(yè)務(wù)，同時(shí)升級(jí)軌道交通業(yè)務(wù)，公司名稱也從眾合機(jī)電變更為眾合科技。

眾合科技在年報(bào)中稱，將以智慧交替和節(jié)能環(huán)保雙輪驅(qū)動(dòng)為主業(yè)。去年，這兩大業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為12.21億元、5.62億元，分別占公司營(yíng)業(yè)收入的58.46%、26.91%。

從去年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，二次轉(zhuǎn)型仍未達(dá)到預(yù)期。不僅如此，去年，公司存貨較上年同期增長(zhǎng)44.26%，且其存貨周轉(zhuǎn)速度明顯放緩。截至去年底，其短期債務(wù)達(dá)到17.04億元，同比增長(zhǎng)25.48%，公司貨幣資金只有9.11億元，在在建工程猛增2.22億元增幅341.54%的情況下，公司將面臨較大的流動(dòng)性壓力。

備受關(guān)注的是，截至去年底，眾合科技未分配利潤(rùn)-7983.60萬(wàn)元，需要在未來(lái)賺取的利潤(rùn)進(jìn)行彌補(bǔ)。正因?yàn)槿绱耍?002年至今的17年，公司長(zhǎng)達(dá)17年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。