資本賽馬，誰(shuí)跑贏了新周期。

　　 制榜 | 高詩(shī)朦 黃祝熹 陳倩

　　36氪創(chuàng)投研究院出品

　　36氪深耕中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)多年，作為行業(yè)內(nèi)具有影響力的新商業(yè)媒體，報(bào)道過(guò)30000余家新商業(yè)項(xiàng)目，聚集30000余投資人，積累上億讀者用戶。36氪制作的投資機(jī)構(gòu)相關(guān)榜單是36氪創(chuàng)投研究院依托36氪數(shù)據(jù)平臺(tái)，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)研、采訪、數(shù)據(jù)核實(shí)、評(píng)選，采用專業(yè)、客觀的排名標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)布的中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)榜單。

　　36氪通過(guò)數(shù)據(jù)調(diào)研、采訪3700家投資機(jī)構(gòu)和中國(guó)頭部50家母基金，整理分析了3000個(gè)融資項(xiàng)目、近5000個(gè)融資事件，結(jié)合數(shù)據(jù)調(diào)研和母基金訪談，36氪發(fā)布中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)行業(yè)黑馬獎(jiǎng)和白馬獎(jiǎng)以及有限合伙人獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　本次評(píng)選從投資機(jī)構(gòu)2015-2018年的資產(chǎn)管理規(guī)模、新增募資規(guī)模、投資規(guī)模及數(shù)量、投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率/回報(bào)倍數(shù)、基金內(nèi)部收益率/回報(bào)倍數(shù)等指標(biāo)作為評(píng)價(jià)體系，客觀展現(xiàn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的當(dāng)前業(yè)績(jī)。36氪在調(diào)研過(guò)程中梳理了中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)投資行業(yè)的趨勢(shì)和變化。

　　VC/PE行業(yè)募資呈現(xiàn)頭部效應(yīng)

　　2018年圍繞人民幣基金的揮之不去的主題是募資需求強(qiáng)烈，募資完成困難。根據(jù)36氪整理，2018年目標(biāo)設(shè)立人民幣基金共計(jì)721支，從金額上來(lái)看，2018年募資完成率不到6成。中小基金面臨重大募資缺口，VC/PE行業(yè)募資呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。36氪通過(guò)對(duì)母基金的采訪了解到，多數(shù)母基金表示對(duì)歷史業(yè)績(jī)良好的大型投資機(jī)構(gòu)持積極態(tài)度，對(duì)新成立的基金持保守態(tài)度。

　　美元基金強(qiáng)勢(shì)募資

　　2018年出臺(tái)的《資管新規(guī)》讓創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)遭遇人民幣募資寒冬。2018年中國(guó)VC/PE市場(chǎng)開始募集基金數(shù)量及規(guī)模態(tài)勢(shì)持續(xù)走低，2018年VC/PE募集完成基金數(shù)量同比下降24%，募資總額同比下降35%，平均募集規(guī)模為3.4億元人民幣。相反，美元基金在2018年的募集和投資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)客觀，多家美元基金在2018年完成新的基金募資，高瓴資本宣布完成了一支106億美元的基金募集，紅杉中國(guó)募集完成80億美元基金，紀(jì)源資本完成總額18.8億美元募資，啟明創(chuàng)投完成9.35億美元募資?？傮w來(lái)看，2018年外幣基金新募總額占創(chuàng)投市場(chǎng)募資金額的30%，外幣基金平均募集金額為21.3億人民幣。

　　VC/PE行業(yè)投資節(jié)奏放緩

　　在雙創(chuàng)大潮下，VC/PE投資節(jié)奏從2014底開始逐步加快，投資體量強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。這一趨勢(shì)一直持續(xù)到2018年上半年，2018年下半年近7成投資機(jī)構(gòu)投資節(jié)奏明顯放緩，中小基金投資節(jié)奏放緩顯著。2018年的投資總額同比下降14%。投資項(xiàng)目所在行業(yè)顯示，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于To C類的項(xiàng)目關(guān)注度降低，To B類企業(yè)服務(wù)和醫(yī)療行業(yè)的投資事件數(shù)量有顯著增長(zhǎng)。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司IPO小高潮，上市與破發(fā)齊飛

　　2018年上市的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有64家，包括在港交所上市的26家，美國(guó)股市的27家，和11家在中國(guó)大陸上市的公司。伴隨上市熱潮的是近半數(shù)的IPO的破發(fā)，上市當(dāng)天跌破發(fā)行價(jià)的公司占三分之一。海外IPO通道給互聯(lián)網(wǎng)公司打開二級(jí)市場(chǎng)的融資渠道，匆忙上市背后的原因是互聯(lián)網(wǎng)公司在一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)募資缺口。募資難導(dǎo)致公司抓緊囤糧過(guò)冬，同時(shí)展開開源節(jié)流式的裁員運(yùn)動(dòng)。

　　黑馬基金領(lǐng)跑2018

　　2014年前后從大平臺(tái)投資機(jī)構(gòu)單立門戶的新基金在2018年迎來(lái)收獲期。順為資本、高榕資本、源碼資本等都收獲了較大規(guī)模的IPO事件，其中包括小米科技、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、華米科技、拼多多、趣頭條等。這些基金從成立至今已經(jīng)走過(guò)5年時(shí)間，從基金周期來(lái)看，已經(jīng)到了投資期結(jié)束，進(jìn)入退出期、檢驗(yàn)成績(jī)單的重要時(shí)刻，也標(biāo)志著一批黑馬基金已經(jīng)有了自己相對(duì)成熟的投資策略和團(tuán)隊(duì)，逐漸成長(zhǎng)為白馬基金。

　　以下為完整榜單：

　　黑馬獎(jiǎng)

　　白馬獎(jiǎng)

　　單項(xiàng)獎(jiǎng)

　　首次募資獎(jiǎng)

　　有限合伙人獎(jiǎng)