最近的扎克伯格有點(diǎn)愁。

　　半個(gè)月前發(fā)布2018財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)后，股價(jià)一夜之間重挫19%，創(chuàng)下了歷史最大單日跌幅，市值縮水1200億美元。

　　騰訊也同病相憐。

　　截至昨日收盤，騰訊報(bào)收372.6港元，總市值3.5萬(wàn)億港元。相比于今年1月的最高點(diǎn)476.6港元后，已經(jīng)下跌了22%，市值蒸發(fā)1萬(wàn)億港元。

　　于是，小巴跑去查了查下騰訊相關(guān)的數(shù)據(jù)。對(duì)比BAT三家2018年第一季度的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，論賺錢能力，騰訊是老大，騰訊營(yíng)收735.28億元，比去年同期增長(zhǎng)48%。比阿里巴巴多115.96億元，是百度營(yíng)收的3.5倍。騰訊凈利潤(rùn)則比阿里和百度的總和還要高。

　　論投資能力，也數(shù)騰訊出手快、出錢多，2018年第一季度，騰訊對(duì)外投資高達(dá)540億元，投資數(shù)量比阿里多出一倍有余，比百度多出兩倍。

　　這就納了悶了!不過(guò)，要說(shuō)起不開心的事，也是有的，比如被質(zhì)疑“沒有夢(mèng)想”，陷入“頭騰大戰(zhàn)”，6月文化部暫時(shí)關(guān)閉國(guó)產(chǎn)游戲的備案，至今未恢復(fù)。

　　那么，為何騰訊、facebook等互聯(lián)網(wǎng)社交巨頭的股價(jià)都這么慘?騰訊究竟怎么了?小巴采訪了幾位大頭，來(lái)聽聽他們的分析。

　　魏武揮

　　天奇阿米巴基金管理合伙人

　　科技專欄作者

　　市場(chǎng)看淡騰訊很正常

　　但騰訊的夢(mèng)想非常大

　　騰訊最大的業(yè)務(wù)——游戲，這一兩年增長(zhǎng)有點(diǎn)慢，王者榮耀之后并無(wú)王者。騰訊增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)——廣告，2008年金融危機(jī)造成廣告行業(yè)受到重創(chuàng)，是歷史上的證據(jù)，騰訊也不例外。所以，市場(chǎng)對(duì)騰訊看淡也是正常的。

　　之前有一篇很火的文章《騰訊沒有夢(mèng)想》，但我覺得騰訊的夢(mèng)想很大。從AT這兩家公司的不同作風(fēng)就可以看出。

　　阿里有點(diǎn)像帝都搞城市規(guī)劃，以長(zhǎng)安街為中心，一環(huán)一環(huán)蕩出去，一環(huán)是零售，二環(huán)是支付/金融，三環(huán)是物流，四環(huán)是阿里云，五環(huán)可能就是達(dá)摩院。我們會(huì)看到它有一條線，做好一環(huán)做二環(huán)，做好二環(huán)做三環(huán)，以此類推，前后有很強(qiáng)的關(guān)系。

　　騰訊則像魔都搞城市規(guī)劃，東一個(gè)點(diǎn)西一個(gè)點(diǎn)，比如中山公園搞一搞，五角場(chǎng)又去搞一搞，一會(huì)兒又去虹橋搞一搞，是去中心化或者多中心搞的。

　　其實(shí)，在很多領(lǐng)域，騰訊知道自己不能主導(dǎo)，那就占點(diǎn)股吧。但它希望用微信來(lái)連接一切。胃口很大，至于能不能實(shí)現(xiàn)是另外一回事。

　　阿里這一路走來(lái)，一直在搞顛覆。顛覆了零售業(yè)，顛覆了金融業(yè)，顛覆了物流業(yè)。阿里所涉足的，大多都是既有領(lǐng)域，蛋糕早已切好。它就是一個(gè)外來(lái)戶，一個(gè)門口的野蠻人。

　　騰訊從來(lái)不是以顛覆者的面目出現(xiàn)的，它更多強(qiáng)調(diào)的是“賦能”，為顛覆者賦能。

　　比如，一個(gè)微信訂閱號(hào)，真的完成了新媒體對(duì)傳統(tǒng)媒體的顛覆。但你不能說(shuō)這是騰訊干的，活躍公號(hào)三百五十萬(wàn)，大多都不是騰訊的。騰訊也從來(lái)沒說(shuō)過(guò)類似“媒體不改變，我們就來(lái)改變它”這樣的豪言壯語(yǔ)。

　　一個(gè)顛覆者，一個(gè)賦能者，究竟孰強(qiáng)孰弱，見仁見智吧。

　　打個(gè)形象的比喻，阿里來(lái)自火星，戰(zhàn)神，風(fēng)格外向，攻城掠地呼嘯而來(lái)旌旗招展;騰訊來(lái)自金星，愛神，風(fēng)格內(nèi)斂，徐徐布局綿里藏針?biāo)问?/p>

　　吳小平

　　資深金融人士

　　更多年輕人轉(zhuǎn)向今日頭條系產(chǎn)品

　　對(duì)騰訊的估值是個(gè)沉重的打擊

　　先說(shuō)說(shuō)Facebook，基本面而言，如果不開放中國(guó)市場(chǎng)，其增長(zhǎng)已經(jīng)到了極限，再有增長(zhǎng)，也是收入較低的人群和地區(qū)，增收潛力很小。

　　因此，市場(chǎng)失望是正常的。當(dāng)然，一夜之間跌去20%有點(diǎn)反應(yīng)過(guò)火，但也不算意外，畢竟大家(長(zhǎng)期投資人)都在這個(gè)股票上賺了大錢。

　　再來(lái)說(shuō)說(shuō)騰訊，騰訊和Facebook有類似之處，都是以社交為主、以流量見長(zhǎng)的公司，且能夠通過(guò)流量來(lái)支撐一系列自己投資的公司。

　　但是，騰訊除了微信外，這五年來(lái)幾乎沒有看到任何社交流量新品，產(chǎn)品老化嚴(yán)重。因此，股東減持并不是騰訊下跌的關(guān)鍵原因，關(guān)鍵是產(chǎn)品老化，令人失望，最新爆出的騰訊云丑聞更是讓人嘆息。

　　騰訊的產(chǎn)品幾乎不與貿(mào)易摩擦有關(guān)，純粹是社交、游戲、廣告、流量。如果下跌，那就是內(nèi)生動(dòng)力的問(wèn)題、關(guān)注度的問(wèn)題、眼球停留時(shí)間的問(wèn)題。

　　騰訊把寶幾乎全部押在游戲等社會(huì)輿論高度關(guān)注的領(lǐng)域，更是個(gè)危險(xiǎn)。騰訊依然是所有基金不得不配、不能不配的公司，但必須要在收入多元化的方向上多努力。

　　至少在國(guó)內(nèi)，更多人(年輕人)正在轉(zhuǎn)向今日頭條系產(chǎn)品，這對(duì)騰訊的估值是個(gè)沉重打擊。估值模型中的增長(zhǎng)系數(shù)被小小修正了，于是估值數(shù)據(jù)被大大調(diào)整了。

　　張書樂(lè)

　　TMT行業(yè)時(shí)評(píng)人

　　社交紅利將盡

　　騰訊若不能拓展將進(jìn)一步縮水

　　騰訊一直以來(lái)在社交生態(tài)都過(guò)于依賴泛娛樂(lè)，而這種泛娛樂(lè)生態(tài)，最強(qiáng)悍的表現(xiàn)，其實(shí)是爆款游戲支撐。這樣的支撐本身很單一，且脆弱。騰訊某種程度上其實(shí)就是個(gè)游戲公司。

　　因此，資本市場(chǎng)對(duì)其過(guò)于單一的盈利模式，盡管表現(xiàn)自然強(qiáng)悍，但也難免審美疲勞。

　　而其一直試圖突破的電商，其扶植的京東表現(xiàn)平平，走社交電商之路的拼 多多又備受詬病，很有可能被騰訊劃清界限。

　　故，邊界拓展近年來(lái)沒有寸進(jìn)，更多的是靠資本進(jìn)行資源獨(dú)占，如騰訊音樂(lè)在版權(quán)上對(duì)競(jìng)品網(wǎng)易云音樂(lè)的壓制，都使得騰訊在資本市場(chǎng)上的故事題材缺少亮點(diǎn)。

　　Facebook某種意義上是騰訊在從社交走向游戲的導(dǎo)師，也同樣缺少進(jìn)一步拓展的期待值。社交流量在泛娛樂(lè)領(lǐng)域的人口紅利將盡，單純靠資本購(gòu)入版權(quán)和新晉平臺(tái)來(lái)形成壁壘的打法，如在大文娛角度上，都在失利。

　　社交流量的表現(xiàn)空間和用戶黏性都在面臨挑戰(zhàn)。如擁有龐大版權(quán)庫(kù)的騰訊視頻，不但打不過(guò)自制力強(qiáng)悍的愛奇藝，在垂直領(lǐng)域，擁有龐大日系經(jīng)典動(dòng)漫IP的騰訊，不僅自研的衍生游戲水準(zhǔn)平平，而且在動(dòng)漫領(lǐng)域還不如b站。

　　社交紅利將盡，社交巨頭如果不能拓展流量的多元衍生空間，將會(huì)進(jìn)一步縮水下去。