文/虎嗅 李小貓不愛吃魚

7月30日，彭博曝出螞蟻金服計劃成立一家新的子公司，用以申請金融控股公司牌照。

彭博信源還透露，螞蟻金服計劃將旗下的業(yè)務拆分成兩部分，分別安置在兩個公司主體下。一方面為減少資本需求，將持有的金融牌照相關業(yè)務劃入新成立的子公司，另一方面將原有的金融云、風險管理等金融科技業(yè)務保留在螞蟻金服內。

螞蟻金服副總裁梁世棟的回復確認了這一事實，并稱“金融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展有利于普惠科技金融的發(fā)展，螞蟻金服會與監(jiān)管機構共同積極推進金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，向全社會公開征求意見。”言下之意，怎么符合監(jiān)管怎么來。

在央行意見稿下發(fā)的第5天，螞蟻金服的對策就被曝光，形勢嚴峻可見一斑。7月26日，人民銀行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》(征求意見稿)，針對“非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司盲目向金融業(yè)擴張，將金融機構作為‘提款機’”的監(jiān)管真空狀況，將對金融控股公司的資本、行為及風險進行全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管。

螞蟻金服是阿里從電商平臺向金融業(yè)務延伸的結果，正是非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司的典型代表。當然，不止是阿里系，騰訊系、京東系等互聯(lián)網(wǎng)金融公司們的好日子，都快要到頭了。

金融控股公司是啥？

金融控股公司，指依法設立，對兩個或兩個以上不同類型金融機構擁有實質控制權，自身僅開展股權投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營活動的有限責任公司或者股份有限公司。你可以理解為，一個手上控制著兩種以上如銀行、證券和保險等金融業(yè)務的控股公司。

金融控股公司是近代經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，直接作用于企業(yè)的資本來源，能改善股權結構，本質上是資產(chǎn)的高效化。各國的發(fā)展路徑基本都是從銀行類金融機構轉化而來。

美國金融控股公司沒有確切的法律定義，由符合條件的銀行控股公司轉化而來。銀行控股公司如果要開展金融綜合經(jīng)營，必須轉換為金融控股公司;

日本的金融控股公司被定義為：擁有兩類或兩類以上金融機構的企業(yè)集團，或擁有一家與自身類型不同的金融子公司的金融機構;

韓國的金融控股公司是指控制一家以上金融機構、資產(chǎn)總額達到1000億韓元以上，并取得金融委員會許可的公司。

歐洲的主要國家，則采用金融集團概念，特指“主要業(yè)務活動在金融領域，至少包括銀行、證券、保險行業(yè)中的兩個以上金融機構的集團。

中國的金融控股公司分為兩類，一類是公司本身是金融機構，在開展主營業(yè)務的同時，投資或設立其他金融機構，形成綜合化金融集團，如工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等大型銀行，均擁有基金、金融租賃、保險子公司。

此外，還包括控制兩種或以上類型的金融機構，母公司成為控股公司，其他行業(yè)金融機構作為子公司，如平安集團、中國人壽、中國人保均已投資銀行、基金、信托公司。

另一類是非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機構，其通過設立、并購、參股等方式，投資控股多家、多類金融機構，最終成為金融控股公司。央行此前發(fā)布的《2018年金融穩(wěn)定報》中，具體包括以下5種：

1.國務院批準的支持國家對外開放和經(jīng)濟發(fā)展的大型企業(yè)集團，投資控股了不同類型金融機構，如中信集團、光大集團均為中央管理的國有獨資企業(yè)，旗下?lián)碛秀y行、證券、基金、保險、期貨等金融機構及實業(yè)。

2.地方政府批準設立的綜合性資產(chǎn)投資運營公司，參控股本地的銀行、證券、保險等金融機構，如天津泰達集團、上海國際集團、北京金控集團等。

3.中央企業(yè)集團母公司出資設立、專門管理集團內金融業(yè)務的資產(chǎn)運營公司，如招商局、國家電網(wǎng)、華能集團分別設立了招商局金融集團、英大國際控股集團、華能資本服務公司，對原屬母公司的金融機構履行出資人管理職責。

4.民營企業(yè)和上市公司通過投資、并購等方式逐步控制多家、多類金融機構，如明天系、海航集團、復星國際、恒大集團等。

5.部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在電子商務領域取得優(yōu)勢地位后，逐步向金融業(yè)拓展，獲取多個金融牌照并建立綜合化金融平臺，如阿里巴巴、騰訊、蘇寧云商、京東等。其中，阿里巴巴劃轉全部金融資產(chǎn)成立螞蟻小微金融服務集團，目前擁有第三方支付、小貸、保險、基金、銀行等牌照。

目前來看，影響最大的，仍是上述內容中的民營企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。依據(jù)《意見稿》具體的設立許可條件，凡是非金融業(yè)務的企業(yè)、自然人實質控制兩個或兩個以上不同類型金融機構，且符合資金條件的，都應當向中國人民銀行申請設立金融控股公司。

這意味著，很多像螞蟻金服一樣，有保險、基金等業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)公司需要持牌經(jīng)營。

螞蟻金服：再來一張“準生證”

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)覬覦金融領域已久，尤其是巨頭們，大都通過原有業(yè)務掌握大量用戶的消費數(shù)據(jù)完成資源積累，一旦拿到相關金融牌照，便逐漸掌控業(yè)務的上中下游，提供消費—借款—存錢的一條龍服務。

非金融公司為給自身盈利提供服務而成為金融控股公司的普遍操作，現(xiàn)在被監(jiān)管叫停。

金融控股公司的本質特征，對兩個或兩個以上不同類型金融機構擁有實質控制權，恰好造成過度投資、野蠻擴張、虛假注資或循環(huán)注資、不當干預金融機構經(jīng)營、通過關聯(lián)交易進行利益輸送等問題。

拿最簡單的例子消費來說。把錢存在余額寶里，在淘寶消費，用花唄、借唄付錢。你會發(fā)現(xiàn)，你存的錢在支付寶，欠的錢也在支付寶。一般情況下，控股銀行、證券、保險、基金等，就意味著有了資金來源。用戶余額寶存的錢交由天弘基金管理，如果支付寶又把它用作花唄欠款或借唄借款的消費資金來源。那么，“左手倒右手”的自融游戲就輕而易舉。

將金融機構當作“提款機”的現(xiàn)象，早已引發(fā)監(jiān)管的注意。2018年1月，央行《中國金融穩(wěn)定報告(2018)》發(fā)布現(xiàn)場，人民銀行辦公廳主任、金融穩(wěn)定局局長周學東宣布，對5家金融控股公司——招商局集團、上海國際集團、北京金融控股集團有限公司、蘇寧集團和螞蟻金服模擬試點，并稱力爭2019年上半年推出。

至2019年3月，趨勢仍然向好。人民銀行金融穩(wěn)定局局長王景武公開表示，5家試點公司過去一年試點情況很順利，金融控股公司管理辦法出臺會很快。他預計5月試點結束后，金融控股公司管理辦法在程序報批后就能出臺。

結果出人意料。按照此次《意見稿》，5家試點公司無一合格，全部需重新整改，申請牌照。

實際上，對企業(yè)控制資金來源，又掌握消費終端或資金需求的情況，我國商業(yè)銀行法早有相關規(guī)定：商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資。國家另有規(guī)定的除外。

也就是說，國家規(guī)定商業(yè)銀行不得投資實體企業(yè)。

實體企業(yè)投資金融機構這一監(jiān)管空白，恰是央行此次的重點內容。而金融控股公司持牌經(jīng)營的側重點，從螞蟻金服的業(yè)務拆分就可看出——金融公司管金融，實體公司干實體。央行在新聞發(fā)布會上還宣布，未經(jīng)許可，連公司名稱中也不能帶有“金融控股”、“金控”、“金融集團”等字樣。

“監(jiān)管部門的本意是要讓民營企業(yè)或是這類互聯(lián)網(wǎng)機構回歸本質。”資深互聯(lián)網(wǎng)金融觀察者畢研廣告訴虎嗅，央行要求金融控股公司僅開展股權投資管理、不直接從事商業(yè)性經(jīng)營活動，就是禁止企業(yè)自給自足還順帶外售的做法。但對以實體產(chǎn)業(yè)或者互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務起家的金融公司來講，這等同于切斷他們原有的業(yè)務，讓其成立一個專門以金融控股為主的“殼公司”。

他認為，意見稿中不難看出，金控公司設立的門檻較高，螞蟻金服想要“在金融風險化解三年攻堅戰(zhàn)之內，想獲取牌照，實在是難上加難。”

切斷“財源”對阿里系到底影響多大，目前尚未可知。但能確定的是，不少互聯(lián)網(wǎng)公司要改名了。