不被黑的公司不是好公司?

　　幾乎是毫無由頭的，樂視突然遭遇了一系列負面消息的質疑和攻擊。發(fā)文者事先顯然經過嚴密策劃，特別選擇了如雪球和知乎這樣問答和互動比較多的平臺作為發(fā)起點，炒熱話題后再利用一些自媒體平臺把那些內容和邏輯高度雷同的文章作為第二輪攻擊再度拋出，信息的反復疊加和輪番轟炸——這是要趕在樂視網復牌之前(樂視影業(yè)注入信息將在5月7日前披露，預計上市公司會隨后復牌)，在輿論上“做空”樂視網的節(jié)奏嗎?

　　并非是筆者陰謀論，有媒體人已經拋出有人惡意攻擊樂視的證據：

　　只是，國外做空上市公司靠的是專業(yè)判斷以及資本運作。不知道樂視到底是得罪了哪位友商，居然想靠把黑公關做到極致來打擊競爭對手。但黑公關從來決定不了一家公司的命運，它的實力才是公眾選擇的唯一標準。

　　高能提示：樂視網樂視

　　樂視網是樂視目前唯一上市主體，2010年上市，因獨特商業(yè)模式和高估值而備受關注。

　　樂視網主營業(yè)務可以分為三大類：內容、終端以及云視頻及技術服務。其中，內容業(yè)務包括樂視視頻網站、花兒影視內容自制團隊等子公司;樂視網的終端業(yè)務則主要是指樂視致新、也即樂視超級電視主體公司;樂視云作為整個樂視生態(tài)的基礎，被認為是未來最具潛力的業(yè)務之一。

　　以視頻網站為平臺、以內容自制構建差異化能力、以樂視云作為技術支撐、以終端為入口聯(lián)結到家庭與個人——這構成了樂視網“平臺+內容+終端+應用”的垂直整合能力。

　　而直至2014年開始，樂視才陸續(xù)進入包括手機、體育、汽車以及尚未正式亮相的互聯(lián)網金融等領域——它們與內容、電視、互聯(lián)網及云一起作為樂視7大子生態(tài)而存在，它們與樂視網是獨立而非從屬關系。

　　以上市和非上市作為劃分標準，整個樂視生態(tài)因此形成兩大體系：樂視網和樂視控股。

　　樂視網立足本土，而樂視控股一開始就著眼全球。樂視控股是樂視網的股東之一，但持股比例僅為0.64%。

　　所以，認為樂視超級手機、汽車等剛剛起步、需要大量資金投入，進而會影響樂視網的資金情況——這種把兩大不同體系的公司混為一談所得出的結論顯然是不成立的。

　　誰投資了樂視?

　　投資者需要了解以下兩點事實：

　　1、樂視網不缺錢。2015年，樂視網營收130.17億元，同比增幅為90.89%。其中，廣告收入26.34億元，同比增長67.53%;終端業(yè)務收入60.89億元，同比增長122.22%;會員及發(fā)行業(yè)務為37.82億元，同比增長56.17%;技術服務等收入5.12億元，同比增長502.79%。

　　業(yè)績飆升的直接表現，就是樂視網現金流空前充沛。報告期內，樂視網經營活動產生的現金流凈額為8.76億元，同比增幅高達273.94%;貨幣資金更是高達27.30億元，同比增幅高達446.12%。

　　因樂視網現金充沛，大股東所承諾的借款并未全部使用。一方面，上市公司要在最大化資金利用效率的前提下制定自己的財務計劃，另一方面，也為上市公司可能出現的各種極端情形(譬如此次黑公關“做空”事件)做足充分應對安排。

　　一個值得注意的資本動作在于，2015年10月30日，樂視網引入了重慶市政府在內的機構作為自己的戰(zhàn)略投資者——這為樂視后來的的資本開放計劃鋪平了道路。

　　2、樂視網之外的樂視其它子生態(tài)如樂視超級手機、樂視體育這兩家對外公布首輪融資的子生態(tài)進行的是獨立融資行為，且多以引進戰(zhàn)略合作者的股權(注意：非債權)為主：

　　2015年11月26日，樂視超級手機完成5.3億美元的首輪融資，估值55億美元。其股東包括地方政府如亦莊國投，專注于TMT領域投資的華興資本外，最為引人注意的是一家產業(yè)資本碩貝德——這是一家為包括蘋果在內的智能裝備提供解決方案，并且在云聯(lián)網、指紋識別以及NFC等備受矚目的科技領域具有領先優(yōu)勢的企業(yè)。

　　3月27日，賈躍亭在IT領袖峰會上宣布樂視體育B輪融資完成。據稱，由于樂視體育拿下了包括英超、中超、MLB、世界杯預選賽、F1在內的310項頂級賽事、超過10000場賽事版權，其中七成以上是獨家權益。且樂視體育在賽事運營、互聯(lián)網應用和智能硬件等進行全產業(yè)鏈布局，它還吸引了包括劉建宏、馬國力等在內的產業(yè)大咖加盟，所以樂視體育融資伊始就吸引各路資本前來參投，以至于最后逼得其CEO雷振劍不得不關掉手機以保持靜默。

　　最終的結果顯示，樂視體育選擇了包括海航資本、體奧動力在內的產業(yè)資本及明星合伙人。

　　黑公關為什么嚇不退戰(zhàn)略投資者?

　　樂視之所以屢屢選擇產業(yè)資本而非風投機構作為自己的投資人，原因在于它從來尋覓的都不是財務狙擊手，而是戰(zhàn)略上的合作伙伴。兩者不同之處在于，財務狙擊手往往一遇到風吹草動就謀求財聚人退，戰(zhàn)略投資人看重的則是與被投資公司之間在技術、產品以及產業(yè)鏈上的互補，建立共生共贏共享的關系。

　　外界傳言，樂視創(chuàng)始人賈躍亭極為珍視股權融資，寧可質押股權來維持公司運營，也不愿意因為財報好看而過早、過度融資。

　　一位媒體人回憶賈躍亭采訪時，說他并不諱言樂視自身資金緊張的事實。但選擇股權質押而不是股權融資，“和我們對資本的理解有關。因為樂視主要是做一些別人看不明白、極其前瞻的事情，如果我們的董事會被基金控制了，那就會成為(下一個)土豆網——別說你的未來，你連現在都決定不了。”

　　顯然，為了保證“定義未來”的能力，樂視才付出一而再、再而三被黑公關攻擊的代價。但另一方面，賈躍亭又對自己選中的合伙人極為慷慨。2015年，樂視實行了史無前例的全員持股計劃，50%的股權被拿出來分發(fā)給全球合伙人和員工。同時，正如上文所提及，賈躍亭也不惜放棄樂視網部分股權，引入包括重慶地方政府在內的戰(zhàn)略伙伴，目的是換取對方在土地、政策、人才等各個方面的全面支持。

　　所以，各個子公司的股權融資也秉持了創(chuàng)始人賈躍亭的理念，將股權開放給產業(yè)資本和明星合伙人的目的，就是通過雙方利益深度捆綁來助力樂視生態(tài)的發(fā)展。仍舊以備受關注的樂視體育為例，引入體奧動力以及明星合伙人，可以在產業(yè)上游進行資源戰(zhàn)略卡位;與海航資本的戰(zhàn)略合作，則有利于在產業(yè)下游進行全面整合。

　　所以，賈躍亭才不擔心黑公關會嚇退樂視的投資人。甚至還發(fā)文稱“不斷被黑的夢想才更值得去實現。黑子越多，越能激勵我們執(zhí)著前行。感謝黑子。”