最近小米與樂(lè)視之間展開(kāi)了一個(gè)很激烈的戰(zhàn)斗，大家也都看到了。6月23日，磐石之心受邀在Wind資訊投資者在線平臺(tái)發(fā)表《樂(lè)視能否撐起千億市值?》的演講。演講分幾個(gè)部分：一樂(lè)視與小米的舊仇和新怨;二樂(lè)視的商業(yè)模式;三樂(lè)視的產(chǎn)品到底怎么樣?四樂(lè)視的財(cái)報(bào)分析;五樂(lè)視的機(jī)遇;六樂(lè)視面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　樂(lè)視與小米的舊仇

　　小米公司是2012年11月份發(fā)布了小米盒子，小米公司稱(chēng)小米盒子是小米最發(fā)燒的硬件。2013年9月小米電視發(fā)布，被譽(yù)為年輕人的第一臺(tái)電視。官方數(shù)據(jù)顯示2014年小米電視的銷(xiāo)量是30萬(wàn)臺(tái)。樂(lè)視是2013年5月發(fā)布了樂(lè)視TV，賈躍亭在發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，樂(lè)視TV這款超級(jí)電視是高配置，加上Letv UI系統(tǒng)，還有專(zhuān)為大片而生的Letv store，再加上影視庫(kù)，再加上超級(jí)云視頻平臺(tái)，構(gòu)成了一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)。完整的生態(tài)系統(tǒng)這個(gè)詞，樂(lè)視一直在提，而且被認(rèn)為是他們公司最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2014年樂(lè)視財(cái)報(bào)官方數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視TV銷(xiāo)量150萬(wàn)臺(tái)，顯然這個(gè)銷(xiāo)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了小米的銷(xiāo)量。

　　舊仇主要體現(xiàn)在電視方面，因?yàn)樾∶转?dú)創(chuàng)了生態(tài)，雷軍整天在提生態(tài)論，也在談互聯(lián)網(wǎng)期貨，零利潤(rùn)的模式，網(wǎng)上搶購(gòu)的模式，都被小米認(rèn)為是他們的獨(dú)創(chuàng)?，F(xiàn)在樂(lè)視電視出來(lái)之后，也采用了與小米一樣的模式。所以，小米對(duì)于樂(lè)視電視“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”的結(jié)果，感覺(jué)到很不服。

　　樂(lè)視與小米的新怨

　　而“新怨”在于樂(lè)視手機(jī)的推出，并且樂(lè)視手機(jī)推出之后持續(xù)的“消費(fèi)”小米。數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度小米手機(jī)的出貨量是1400萬(wàn)部，在中國(guó)的市場(chǎng)份額是13%，處于絕對(duì)領(lǐng)先的位置，超越了蘋(píng)果、三星和華為。

　　樂(lè)視手機(jī)在4月份發(fā)布，我也去現(xiàn)場(chǎng)看了樂(lè)視的發(fā)布會(huì)，在現(xiàn)場(chǎng)也聆聽(tīng)了賈總的精彩、漫長(zhǎng)的演講，賈總在臺(tái)上將樂(lè)視手機(jī)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的手機(jī)進(jìn)行功能上的橫評(píng)，跑分的橫評(píng)，橫評(píng)里每次都談到“友商”，“友商”就是指小米。樂(lè)視還稱(chēng)全球只有樂(lè)視做到了“完整的生態(tài)”，再次暗諷小米沒(méi)有內(nèi)容，樂(lè)視還公布了手機(jī)的BOM成本，暗諷“友商”是假零利潤(rùn)，這個(gè)“友商”還是小米，而且在后續(xù)的宣傳中多次挑釁小米，這也為這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)埋下了禍根。

　　這個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)的導(dǎo)火索還是內(nèi)容，記得一年以前，小米花重金將新浪的總編陳彤挖到小米，讓他負(fù)責(zé)小米影視庫(kù)內(nèi)容的搭建，給了他10億美元，現(xiàn)在一年過(guò)去了要交上一份答卷，他連同除了樂(lè)視和騰訊視頻以外的所有視頻供應(yīng)商拉進(jìn)來(lái)，搭建了內(nèi)容平臺(tái)，并利用兩個(gè)播控平臺(tái)來(lái)播出內(nèi)容。而這10億美元的最全影視庫(kù)的到來(lái)，小米認(rèn)為應(yīng)該炒作一把。所以，小米主動(dòng)挑起了戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　舊仇、新怨一起和樂(lè)視要算一算，更為重要的是為了宣傳這10億美元最全影視庫(kù)。我們都知道，互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)不一樣，他們最不怕打口水戰(zhàn)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司每個(gè)企業(yè)都有自己的輿論平臺(tái)，有自己的公關(guān)人才，有豐富的資源，而且口水仗可以幫助他們免費(fèi)上頭條，他們上了頭條之后，汪峰就沒(méi)機(jī)會(huì)了。甚至還有些企業(yè)借助口水仗成功上市，比如360，利用3Q大戰(zhàn)“消費(fèi)”了騰訊一把，成功實(shí)現(xiàn)了上市。所以，這場(chǎng)口水仗就此爆發(fā)了。

　　樂(lè)視的商業(yè)模式

　　接下來(lái)講一講樂(lè)視這個(gè)創(chuàng)新的商業(yè)模式。我們都知道，在2014年底的時(shí)候，雷軍說(shuō)“友商們”模仿小米已經(jīng)到了“像素”的級(jí)別，周鴻祎說(shuō)雷軍是中國(guó)第一互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)大師，然后雷軍說(shuō)“我們的模式很簡(jiǎn)單，就是硬件免費(fèi)，服務(wù)收費(fèi)，我們是互聯(lián)網(wǎng)公司。我們從不打價(jià)格戰(zhàn)，我們上來(lái)就是免費(fèi)。”所以，小米認(rèn)為硬件成本價(jià)，甚至硬件零利潤(rùn)，服務(wù)收費(fèi)的模式，是小米成功的根本。

　　小米手機(jī)的發(fā)展，從小米1開(kāi)始，就主打最高性?xún)r(jià)比，雖然現(xiàn)在它手機(jī)的性?xún)r(jià)比在很多友商的攻擊下，已經(jīng)變得不是性?xún)r(jià)比最高的產(chǎn)品了，但是小米最初的發(fā)展卻是依靠最佳性?xún)r(jià)比。確實(shí)在同配置的產(chǎn)品中，小米產(chǎn)品的價(jià)格更低。為什么能實(shí)現(xiàn)更低的價(jià)格呢?它就是一種定價(jià)的策略，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)的方式降低了營(yíng)銷(xiāo)的成本，互聯(lián)網(wǎng)電商銷(xiāo)售，也降低了它的銷(xiāo)售的成本和扣點(diǎn)，它的扣點(diǎn)率在5%到10%，而傳統(tǒng)手機(jī)企業(yè)在傳統(tǒng)渠道都在20%到50%之間，而且發(fā)展線下渠道的難度很大。它通過(guò)線上銷(xiāo)售的模式高舉高大，再帶動(dòng)線下這些黃牛也好，一些線下的渠道也好，采購(gòu)了小米的產(chǎn)品，通過(guò)溢價(jià)的方式進(jìn)行銷(xiāo)售，主動(dòng)的獲取了一些溢價(jià)的利潤(rùn)，帶動(dòng)了小米的高速增長(zhǎng)。

　　樂(lè)視的商業(yè)模式有一點(diǎn)是一樣的，就是硬件成本價(jià)，服務(wù)收費(fèi)。而小米的服務(wù)收費(fèi)，我當(dāng)時(shí)做了一個(gè)數(shù)據(jù)的調(diào)研，小米的服務(wù)收費(fèi)的占比不足2%，包括手機(jī)的桌面、會(huì)員費(fèi)，一些增值服務(wù)的收費(fèi)占比很低，原因在于小米沒(méi)有自身的內(nèi)容。而樂(lè)視有內(nèi)容，通過(guò)硬件捆綁會(huì)員費(fèi)的模式，實(shí)現(xiàn)了總體的銷(xiāo)售價(jià)格要比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高。比如樂(lè)視電視S40 air，硬件全配的價(jià)格是999元，但是你要購(gòu)買(mǎi)24個(gè)月的會(huì)員費(fèi)980元，再加上100元的進(jìn)口屏，再加上300元的增配的價(jià)格，總體的花費(fèi)大概是2379元，而小米也是40寸的電視，同樣配置的電視的售價(jià)是1999元，說(shuō)明樂(lè)視通過(guò)會(huì)員費(fèi)捆綁的模式，提高了整體硬件銷(xiāo)售的價(jià)格，并沒(méi)有虧錢(qián)賣(mài)。

　　樂(lè)視超級(jí)手機(jī)一樣，樂(lè)視1 pro，64G，4G內(nèi)存的手機(jī)，售價(jià)是2799元，裸機(jī)，小米的售價(jià)是2999元裸機(jī)，但是樂(lè)視會(huì)在購(gòu)買(mǎi)流程中強(qiáng)烈推薦用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)一年期的會(huì)員費(fèi)，因?yàn)樗吐?lián)通合作贈(zèng)送6G的流量，有很大的吸引力，很多用戶(hù)都會(huì)購(gòu)買(mǎi)一年期的會(huì)員費(fèi)，購(gòu)買(mǎi)會(huì)員費(fèi)之后，用戶(hù)需要支付的價(jià)格是2989元，與小米的2999元相差10塊錢(qián)，這說(shuō)明他仍然沒(méi)有低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格來(lái)銷(xiāo)售產(chǎn)品。

　　而通過(guò)捆綁會(huì)員費(fèi)的模式有利于宣傳，999元購(gòu)買(mǎi)40寸的智能電視，對(duì)于很多消費(fèi)者來(lái)講，很有誘惑力，但是消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候卻需要花上2379元。同樣，很多用戶(hù)在購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視手機(jī)的時(shí)候，也會(huì)購(gòu)買(mǎi)會(huì)員費(fèi)，因?yàn)闀?huì)員費(fèi)中有一個(gè)6G流量的贈(zèng)送，這是非常劃算的，實(shí)際用戶(hù)購(gòu)機(jī)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他公布的成本。但是對(duì)外宣傳的時(shí)候，他可以以比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的價(jià)格進(jìn)行宣傳，有利于打動(dòng)消費(fèi)者。

　　其次是粉絲經(jīng)濟(jì)。樂(lè)視旗下的樂(lè)視影業(yè)，眾多的影業(yè)資源和這個(gè)平臺(tái)，有大量的明星。雷軍講他們創(chuàng)造了粉絲經(jīng)濟(jì)，樂(lè)視利用明星的粉絲，明星對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行冠名，還有明星在發(fā)布會(huì)的捧場(chǎng)。樂(lè)視的發(fā)布會(huì)，電視和手機(jī)的發(fā)布會(huì)，都請(qǐng)了很多明星過(guò)去，還有知名的導(dǎo)演，為賈躍亭捧場(chǎng)。還有在微博上來(lái)轉(zhuǎn)發(fā)樂(lè)視公司的一些微博，這些都是其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒(méi)法做到的，比如S40 air電視機(jī)，以郭敬明·小時(shí)代版來(lái)冠名，這就是樂(lè)視利用自己旗下的明星資源打造的粉絲經(jīng)濟(jì)，降低了營(yíng)銷(xiāo)的成本，這也是它商業(yè)模式的好處。

　　另外，通過(guò)會(huì)員費(fèi)的捆綁，硬件銷(xiāo)售價(jià)格的降低得到了彌補(bǔ)，使虧損更少。通過(guò)會(huì)員捆綁銷(xiāo)售，增加了樂(lè)視網(wǎng)的會(huì)員數(shù)量，降低了單片的購(gòu)買(mǎi)成本。我們知道，購(gòu)買(mǎi)一個(gè)電影之后，看的人越多成本肯定越低，這還增加了廣告收入，從帶寬成本上看，樂(lè)視的帶寬成本增加并不明顯。所以，樂(lè)視的商業(yè)模式還是有非常多的優(yōu)點(diǎn)。

　　樂(lè)視的產(chǎn)品到底怎么樣?

　　樂(lè)視的產(chǎn)品到底怎么樣呢?賈躍亭說(shuō)“樂(lè)視多維度的超越了蘋(píng)果”。其實(shí)我是蘋(píng)果的粉絲，我一直都在用蘋(píng)果手機(jī)，也用安卓手機(jī)，目前市場(chǎng)上所有銷(xiāo)售的安卓手機(jī)，我用過(guò)很多很多款，包括小米的很多版本，包括三星，華為，樂(lè)視，最后使用的感覺(jué)來(lái)講，都沒(méi)有一款手機(jī)能夠超越蘋(píng)果的體驗(yàn)。

　　蘋(píng)果為什么會(huì)有如此好的體驗(yàn)?zāi)?別管是設(shè)計(jì)，還是使用的流暢度，還有手機(jī)的發(fā)熱程度，我們發(fā)現(xiàn)蘋(píng)果從內(nèi)到外，所有的硬件和軟件都是完全自己設(shè)計(jì)的，包括芯片都是自己設(shè)計(jì)的，蘋(píng)果擁有很強(qiáng)大的人才，有偉大的領(lǐng)袖，有強(qiáng)大的技術(shù)儲(chǔ)備，有海量的專(zhuān)利，還有他做產(chǎn)品的態(tài)度，更重要的是他不缺錢(qián)，一款手機(jī)可以研發(fā)很多年，可以集中精力搞好一款產(chǎn)品。這都是蘋(píng)果之所以能夠在產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)如此完美的重要的一個(gè)因素。

　　中國(guó)手機(jī)企業(yè)都在發(fā)布產(chǎn)品的時(shí)候拿蘋(píng)果調(diào)侃，包括樂(lè)視手機(jī)的發(fā)布會(huì)，剛開(kāi)始賈躍亭就說(shuō)要打破蘋(píng)果的封閉生態(tài)，超越蘋(píng)果。我拿到樂(lè)視手機(jī)之后，第一感覺(jué)這個(gè)手機(jī)還是非常不錯(cuò)的，因?yàn)闃?lè)視第一次做手機(jī)，這要比小米在2010年第一次做手機(jī)的時(shí)候要好很多很多，因?yàn)楫?dāng)前的工藝技術(shù)、手機(jī)方案、代工廠整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都發(fā)展都非常成熟了。

　　樂(lè)視第一次做手機(jī)，已經(jīng)感覺(jué)這個(gè)手機(jī)做的還算不錯(cuò)。特別是它的UI的設(shè)計(jì)，融入了樂(lè)視的視頻內(nèi)容，確實(shí)具有獨(dú)特的創(chuàng)新性。在工藝、設(shè)計(jì)和完美的程度方面，與三星、摩托羅拉都有一定的差距，畢竟它第一次做手機(jī)，肯定在技術(shù)各方面并沒(méi)有達(dá)到很成熟，從產(chǎn)品的厚度就可以看出來(lái)，樂(lè)視手機(jī)的厚度要厚于對(duì)手的產(chǎn)品。所以多維度超越蘋(píng)果，只是在嘴上的超越。當(dāng)然我們也肯定樂(lè)視第一次做產(chǎn)品，可以打70分以上。

　　第二點(diǎn)賈躍亭講“樂(lè)視是唯一擁有完整生態(tài)的企業(yè)”。樂(lè)視在生態(tài)方面還是不錯(cuò)的，他提出“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的一種垂直整合的生態(tài)系統(tǒng)，包括云平臺(tái)、電商平臺(tái)、廣告平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái);內(nèi)容包括樂(lè)視影業(yè)、花兒影視、樂(lè)視自制、影視版權(quán)的采購(gòu)，以及樂(lè)視體育;終端有超級(jí)手機(jī)、超級(jí)電視、超級(jí)汽車(chē)，還有盒子，EUI大家自己做的一款操作系統(tǒng)，還有他們自己的應(yīng)用市場(chǎng)，確實(shí)是一個(gè)生態(tài)。

　　但我認(rèn)為這個(gè)生態(tài)并沒(méi)有什么獨(dú)特性。小米也有平臺(tái)，也有操作系統(tǒng)，有電子市場(chǎng)，有終端，也有應(yīng)用，現(xiàn)在又花10億弄了個(gè)影視庫(kù)。而在內(nèi)容方面，很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手指責(zé)樂(lè)視的內(nèi)容只有自己的內(nèi)容，用戶(hù)可選擇性比較小，這其實(shí)是一個(gè)封閉的內(nèi)容平臺(tái)，這種指責(zé)也是戳中了樂(lè)視的痛點(diǎn)。

　　同時(shí)，樂(lè)視整體的生態(tài)系統(tǒng)仍需要一個(gè)完美的整合，比如手機(jī)與PC之間，手機(jī)和電視之間，以及未來(lái)和汽車(chē)之間的互動(dòng)，以及在會(huì)員費(fèi)，在廣告收入的盈利模式等各個(gè)方面，都還需要進(jìn)一步的進(jìn)行探索和發(fā)展。

　　而蘋(píng)果App store，已經(jīng)幫助億萬(wàn)開(kāi)發(fā)者賺了數(shù)十億美元，App store的營(yíng)收已經(jīng)占蘋(píng)果總營(yíng)收的12%以上，這說(shuō)明在全球唯有蘋(píng)果一家公司依靠增值服務(wù)獲得了非常豐厚的收入。而且蘋(píng)果還在發(fā)展支付，希望在支付領(lǐng)域和O2O以及未來(lái)連接生活的領(lǐng)域進(jìn)行更好的拓展，包括在搜索、在大數(shù)據(jù)的領(lǐng)域，都有很廣闊的布局，因?yàn)樗羞@個(gè)技術(shù)實(shí)力和用戶(hù)群體，還有品牌知名度，他可以迅速通過(guò)自己的影響力來(lái)推動(dòng)一個(gè)商業(yè)模式。

　　相比來(lái)講，樂(lè)視的生態(tài)與蘋(píng)果相比，沒(méi)有什么可比性，這是顯而易見(jiàn)的。當(dāng)然對(duì)于樂(lè)視這家目前市值只有1000億的公司和蘋(píng)果萬(wàn)億美元市值的公司相比，也是沒(méi)有可比性的，而樂(lè)視在朝著蘋(píng)果的模式進(jìn)行演進(jìn)和發(fā)展。

　　樂(lè)視還有一個(gè)創(chuàng)新的地方，就是LePar。蘋(píng)果在全球開(kāi)了很多家專(zhuān)賣(mài)店，專(zhuān)賣(mài)店現(xiàn)在已經(jīng)演進(jìn)成O2O的消費(fèi)模式，就是在線上看了產(chǎn)品，線下可以體驗(yàn)和購(gòu)買(mǎi)，包括小米、魅族、三星，都在全球進(jìn)行自己的體驗(yàn)店。體驗(yàn)店的模式，未來(lái)會(huì)成為一種重要的銷(xiāo)售渠道和線上線下融合的一個(gè)點(diǎn)。格力董明珠講，線下上萬(wàn)家專(zhuān)賣(mài)店，都會(huì)成為O2O發(fā)展戰(zhàn)略的重要一步，也成為格力手機(jī)的一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)然對(duì)于格力手機(jī)，在這里不多談，我之前寫(xiě)過(guò)文章，大家可以看一下我的專(zhuān)欄。

　　LePar這種類(lèi)似于蘋(píng)果開(kāi)線下體驗(yàn)店的模式，采取的是眾籌的模式，其實(shí)這是有創(chuàng)新性的，就是將零售商、渠道商和自己捆綁在一起，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，通過(guò)這種模式，可以加快開(kāi)辟線下專(zhuān)賣(mài)店，到5月底，LePar已經(jīng)1000家。這些LePar，參與眾籌的這些線下渠道，也可以共享樂(lè)視生態(tài)成長(zhǎng)的收益，比如會(huì)員費(fèi)的收益，廣告的收益，其實(shí)這也是一種互聯(lián)網(wǎng)去中心化的方式，還是比較有創(chuàng)新性的。

　　樂(lè)視財(cái)報(bào)的解讀

　　講完了樂(lè)視的產(chǎn)品、生態(tài)，以及樂(lè)視的渠道，再講一下樂(lè)視的財(cái)報(bào)。從樂(lè)視2014年的財(cái)報(bào)可以看到，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降79.78%，2015年第一季度每股現(xiàn)金流下降了280.99。樂(lè)視在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，2015年第一季度每股現(xiàn)金流下降的原因主要在于購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，這部分現(xiàn)金支出較去年同期增長(zhǎng)了160%。另外，公司在寬帶和廣告推廣方面加大投入，我們從它的財(cái)報(bào)看出，它的管理費(fèi)用和廣告推廣的費(fèi)用，以及各種營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，確實(shí)大幅增加，還有人員的擴(kuò)張，薪酬，確實(shí)都在大幅增加。這些增加導(dǎo)致了它的利潤(rùn)下降，還有現(xiàn)金流的下降，這也說(shuō)明樂(lè)視目前處在一個(gè)擴(kuò)張的階段，還沒(méi)有到收獲期和穩(wěn)定期。

　　我們從2014年樂(lè)視財(cái)報(bào)中多個(gè)子公司，比如樂(lè)視流媒體廣告有限公司、樂(lè)視信息技術(shù)有限公司、樂(lè)視上海信息技術(shù)有限公司、樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司，以及樂(lè)視致新電子科技有限公司、樂(lè)視云計(jì)算有限公司、樂(lè)視體育文化產(chǎn)業(yè)有限公司，這都是樂(lè)視上市公司控股的子公司，這幾個(gè)子公司都發(fā)生了虧損，特別是樂(lè)視致新公司的虧損非常巨大，是3.86億，這些虧損主要源于樂(lè)視財(cái)報(bào)將樂(lè)視硬件銷(xiāo)售中的會(huì)員費(fèi)的收益部分計(jì)入了樂(lè)視網(wǎng)的收益，你想想一臺(tái)電視樂(lè)視致新只計(jì)了999元的硬件的銷(xiāo)售收益，其他的錢(qián)劃歸到樂(lè)視網(wǎng)，顯然會(huì)導(dǎo)致這個(gè)公司大規(guī)模的虧損。

　　現(xiàn)在導(dǎo)致樂(lè)視致新公司虧損的質(zhì)疑比較多，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)樂(lè)視網(wǎng)，上市公司占據(jù)樂(lè)視致新的股份是8.55%，將這部分虧損放到樂(lè)視致新公司，有人懷疑他是為了將財(cái)報(bào)的虧損部分做的更小，因?yàn)檫@樣計(jì)算，進(jìn)入上市公司的虧損是2.26億，而不是3.86億，而樂(lè)視致新產(chǎn)生的會(huì)員費(fèi)收益，計(jì)入了樂(lè)視網(wǎng)上市公司的收入，這也是2014年財(cái)報(bào)之后，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布了一份比較亮麗的財(cái)報(bào)。

　　我對(duì)此也對(duì)樂(lè)視公司進(jìn)行了質(zhì)疑，樂(lè)視公司對(duì)我的回應(yīng)是，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，子公司的虧損存在少數(shù)股東在合并報(bào)表層面將歸屬母公司的所有者凈利潤(rùn)合并，而收入層面合并報(bào)表抵消需將母公司間的交易進(jìn)行抵消，2014年合并報(bào)表層面收入已將樂(lè)視致新分給樂(lè)視網(wǎng)的分成收入部分進(jìn)行了抵消，我沒(méi)有看懂這句話。至于他是如何計(jì)算會(huì)員費(fèi)收益到上市公司，是如何將虧損劃到非上市公司，這部分需要樂(lè)視給出一個(gè)非常明確的答復(fù)，也是給投資者一個(gè)非常明確的答復(fù)。雖然他們進(jìn)行了回復(fù)，但我是沒(méi)看太懂。

　　對(duì)于財(cái)報(bào)有兩個(gè)疑問(wèn)：第一，樂(lè)視2014年是否真正實(shí)現(xiàn)了盈利?我們都知道，小米在第一年的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)了巨額的虧損，樂(lè)視投入硬件，我們知道，投入硬件和投入互聯(lián)網(wǎng)是完全兩碼事，因?yàn)橛布枰嫶蟮难邪l(fā)投入，還有供應(yīng)鏈的資金占有，還有售后服務(wù)、渠道的拓展、廣告、營(yíng)銷(xiāo)的費(fèi)用，這些費(fèi)用都非常龐大。樂(lè)視在2014年是否真正實(shí)現(xiàn)了盈利?我想近期樂(lè)視肯定會(huì)多方質(zhì)疑之下，會(huì)給出一個(gè)確切的答復(fù)。而對(duì)于一家正在成長(zhǎng)中的公司來(lái)說(shuō)，虧損不是什么大問(wèn)題，比如特斯拉持續(xù)虧損，但不影響其高市值。

　　第二，樂(lè)視缺錢(qián)嗎?很多人都認(rèn)為樂(lè)視非常缺錢(qián)，包括賈躍亭自己認(rèn)為，他們從1億元人民幣發(fā)展到如今龐大的規(guī)模是非常不容易的，確實(shí)我們應(yīng)該對(duì)樂(lè)視公司的創(chuàng)業(yè)精神雙手稱(chēng)贊，但是樂(lè)視確實(shí)目前面臨資金短缺的問(wèn)題。

　　比如，2014年11月27日?qǐng)?bào)道，賈躍亭通過(guò)不斷地股票質(zhì)押來(lái)解決樂(lè)視網(wǎng)發(fā)展所需的資金，截至2014年7月，已質(zhì)押其所有持有的樂(lè)視網(wǎng)股份總數(shù)是70.52%，占公司總股本的31.17%。2015年5月26日晚，樂(lè)視網(wǎng)宣布賈躍亭要在未來(lái)六個(gè)月里減持1.48億，減持資金大概在100億元左右，并稱(chēng)把資金借給樂(lè)視網(wǎng)五年免息，今天我看發(fā)布的最新新聞是將25億借給樂(lè)視網(wǎng)10年免息。

　　對(duì)于這種做法，外界有兩種評(píng)價(jià)：一種評(píng)價(jià)是說(shuō)賈躍亭在樂(lè)視股價(jià)高位上套現(xiàn)，將這些錢(qián)借給樂(lè)視網(wǎng)，這個(gè)借就得還，借給樂(lè)視網(wǎng)之后，在高位套現(xiàn)之后，他資產(chǎn)并沒(méi)有貶值，他成功的保護(hù)了自己的資產(chǎn)。另一種評(píng)價(jià)是賈躍亭此舉表明他對(duì)樂(lè)視網(wǎng)未來(lái)的發(fā)展有堅(jiān)定的決心和信心，支持樂(lè)視網(wǎng)的發(fā)展。

　　其實(shí)我持中立觀點(diǎn)，我認(rèn)為目前樂(lè)視確實(shí)處于發(fā)展過(guò)程中很缺錢(qián)，而融資的渠道，目前樂(lè)視網(wǎng)的融資渠道還是比較狹窄的，只有通過(guò)股市來(lái)進(jìn)行融資，股市上星期大跌了13%。這種融資環(huán)境，包括中國(guó)股民是否會(huì)長(zhǎng)期持有一家公司的股票，各種因素導(dǎo)致融資的環(huán)境并不是非常好，國(guó)家也希望股市成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的一種非常好的手段，但是在當(dāng)前中國(guó)股民瘋狂投機(jī)的氛圍之下，很多企業(yè)很難在股市上獲得融資。作為創(chuàng)始人，在股價(jià)高位上進(jìn)行套現(xiàn)，將錢(qián)借給公司發(fā)展，我想這是一種迫不得已的行為，也可以算是一種公司融資的創(chuàng)新的行為。對(duì)于各位股民來(lái)講，你們是如何看待這種套現(xiàn)行為的，可以有自己的觀點(diǎn)。

　　樂(lè)視所面臨的機(jī)遇

　　談一談樂(lè)視所面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。樂(lè)視的機(jī)遇一，智能電視市場(chǎng)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示2015年全球智能電視出貨量有望超過(guò)1.3億臺(tái)，市場(chǎng)滲透率接近50%。我國(guó)的智能電視出貨量約為3750萬(wàn)臺(tái)，樂(lè)視去年銷(xiāo)了150萬(wàn)臺(tái)，今年還有不錯(cuò)的一個(gè)增長(zhǎng)，樂(lè)視預(yù)計(jì)會(huì)銷(xiāo)售500萬(wàn)臺(tái)。

　　機(jī)遇二，智能手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。IDC分析認(rèn)為，2015年中國(guó)安卓手機(jī)增長(zhǎng)率為8.5%，雖然有所放緩，但還在增長(zhǎng)。樂(lè)視通過(guò)獨(dú)特的營(yíng)銷(xiāo)模式和商業(yè)模式，是否能跑贏行業(yè)增長(zhǎng)率，這也需要我們驗(yàn)證，因?yàn)樗a(chǎn)品剛發(fā)布。

　　機(jī)遇三，視頻會(huì)員費(fèi)收入增長(zhǎng)。據(jù)企鵝智庫(kù)最新數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻大數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，廣告收入在網(wǎng)絡(luò)視頻收入中占比為63.4%，為第一大收入來(lái)源。我們看到樂(lè)視的幾乎所有的視頻，前面都有一個(gè)很長(zhǎng)的片頭廣告，不光樂(lè)視，各大視頻網(wǎng)站都如此。但這個(gè)數(shù)字呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，會(huì)員收費(fèi)等增值服務(wù)收費(fèi)的營(yíng)收貢獻(xiàn)占比只有5.1%，這也表明會(huì)員費(fèi)等增值服務(wù)收費(fèi)模式，未來(lái)也有較大的增長(zhǎng)空間。

　　特別是當(dāng)前國(guó)家對(duì)盜版的打擊，用戶(hù)對(duì)消費(fèi)正版產(chǎn)品的認(rèn)可，中國(guó)網(wǎng)民平均收入的提高，都會(huì)增加他們這種會(huì)員費(fèi)和增值服務(wù)收費(fèi)的預(yù)期。

　　機(jī)遇四，樂(lè)視公司目前是中國(guó)唯一一個(gè)踏入智能硬件領(lǐng)域的視頻公司。在年初政府工作報(bào)告上，李克強(qiáng)總理提到了互聯(lián)網(wǎng)+，這也帶動(dòng)了中國(guó)股市的瘋狂發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)+的概念，也是家喻戶(hù)曉。互聯(lián)網(wǎng)+最重要的一點(diǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)不僅停留在線上，要與線下進(jìn)行結(jié)合，要線上線下相互融合，在2010年我寫(xiě)過(guò)一本書(shū)《融合時(shí)代》，談了未來(lái)五年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)就是融合的趨勢(shì)，現(xiàn)在真正開(kāi)啟的一個(gè)融合的時(shí)代。

　　樂(lè)視公司是中國(guó)唯一一個(gè)踏入硬件領(lǐng)域的視頻公司，它的平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用的生態(tài)模式，相比愛(ài)奇藝、優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、搜狐視頻，有著更強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)+的基因。同時(shí)，也是國(guó)內(nèi)首家依靠增值服務(wù)獲得應(yīng)收的硬件公司。

　　機(jī)遇五，樂(lè)視的整體營(yíng)收仍在增長(zhǎng)。從財(cái)報(bào)看，樂(lè)視在硬件銷(xiāo)售的帶動(dòng)下，整體營(yíng)收仍在不斷增長(zhǎng)。為什么雷軍敢說(shuō)超越格力，就是因?yàn)橛布N(xiāo)售趨勢(shì)能夠帶來(lái)巨大的營(yíng)收。其實(shí)公司未來(lái)的發(fā)展，還有估值，一方面看未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，另一方面看公司的現(xiàn)金流，以及當(dāng)期獲得現(xiàn)金的能力。硬件的銷(xiāo)售，一方面會(huì)消耗大量的成本，比互聯(lián)網(wǎng)公司消耗的成本更高，另一方面他也獲得很高的營(yíng)收和現(xiàn)金流。

　　樂(lè)視面臨的風(fēng)險(xiǎn)

　　樂(lè)視的風(fēng)險(xiǎn)。第一，手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)率下滑。2015年中國(guó)安卓手機(jī)將以8.5%的增長(zhǎng)率低于全球市場(chǎng)，由于手機(jī)市場(chǎng)，目前確實(shí)是增長(zhǎng)放緩，特別是智能手機(jī)新購(gòu)機(jī)用戶(hù)大幅縮減，這在2014年在《解密小米》一書(shū)中，我特意談到這也是小米的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，2015年手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)率就是在放緩，特別是這個(gè)放緩不僅來(lái)自于新興市場(chǎng)，還來(lái)自于換機(jī)用戶(hù)，因?yàn)樗蚉C一樣，隨著硬件發(fā)展進(jìn)入瓶頸化，包括八核處理器，4G內(nèi)存，16G存儲(chǔ)空間，64G存儲(chǔ)空間，所有的硬件發(fā)展進(jìn)入瓶頸之后，用戶(hù)換機(jī)的頻率會(huì)越來(lái)越降低。而新增市場(chǎng)需求在不斷被滿足，這就導(dǎo)致了手機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入增長(zhǎng)放緩的一個(gè)狀態(tài)。而在這種狀態(tài)下，必然產(chǎn)生激烈的價(jià)格戰(zhàn)。這就是第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道小米、酷派，前段時(shí)間打起了399、499、699的價(jià)格戰(zhàn)，這也鬧得滿城風(fēng)雨，包括本次6.18電商大戰(zhàn)中，很多手機(jī)都是降價(jià)銷(xiāo)售，包括華為和魅族，價(jià)格戰(zhàn)正在愈演愈烈。而賈躍亭講樂(lè)視手機(jī)只做中高端，中高端的用戶(hù)群到底有多少的市場(chǎng)增量，這也是個(gè)未知數(shù)。如果想要依靠硬件免費(fèi)、服務(wù)收費(fèi)的模式，就必須要做大用戶(hù)基數(shù)。

　　小米公司，360入主了酷派之后，瘋狂的發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，也是為了做大用戶(hù)基數(shù)。做大用戶(hù)基數(shù)是走了一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)路子，先有用戶(hù)，再在海量的用戶(hù)下獲得一定比例的付費(fèi)，從而獲得增值服務(wù)的收益，這其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展模式。在中高端市場(chǎng)用戶(hù)群體相比較少，這也是非?？简?yàn)樂(lè)視的。

　　第三，勁敵小米的死磕。小米本次發(fā)動(dòng)了口水仗，幾乎都打到了樂(lè)視的痛點(diǎn)，樂(lè)視唯一的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是會(huì)員費(fèi)捆綁銷(xiāo)售模式，小米打了它。另外，跨越廣電總局的限制，在自己的互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面上、非播控平臺(tái)上播放視頻內(nèi)容。還有，會(huì)員費(fèi)過(guò)期之后，用戶(hù)到底能看到多少內(nèi)容，來(lái)推廣自己永久免費(fèi)，部分收費(fèi)的這種盈利模式，其實(shí)這確實(shí)也考驗(yàn)樂(lè)視未來(lái)在政策層面，在用戶(hù)和消費(fèi)者維權(quán)層面，售后服務(wù)層面的一些考驗(yàn)。

　　因?yàn)樗F(xiàn)在電視剛搞了一年多，手機(jī)剛開(kāi)始，未來(lái)在這兩塊，也存在風(fēng)險(xiǎn)，我們也建議樂(lè)視盡快推出相應(yīng)的保障消費(fèi)者權(quán)益的措施，來(lái)回應(yīng)小米的攻擊，因?yàn)闃?lè)視在前段時(shí)間的回應(yīng)中，并沒(méi)有明確地給予回復(fù)。

　　第四，融資能力。進(jìn)軍硬件領(lǐng)域意味著更高的研發(fā)投入，以及在供應(yīng)鏈、售后服務(wù)、渠道商的資金占用，樂(lè)視目前除了通過(guò)增發(fā)，以及賈躍亭拋售股票來(lái)補(bǔ)貼樂(lè)視發(fā)展外，并沒(méi)有更好的融資渠道，而我們發(fā)現(xiàn)小米是在全球范圍內(nèi)進(jìn)行融資，包括通過(guò)向國(guó)外銀行發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，而360也不是太缺錢(qián)的主兒，海信、TCL、華為更不缺錢(qián)，這些不差錢(qián)的主兒，相比樂(lè)視這個(gè)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)講，他們有更強(qiáng)的資金和現(xiàn)金流。

　　第五，創(chuàng)新能力。我們知道，互聯(lián)網(wǎng)公司做一款產(chǎn)品，做不好可以回爐重構(gòu)，沒(méi)有成本。但是硬件公司造出一款產(chǎn)品就產(chǎn)生成本，互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)品造出來(lái)之后，它邊際成本可以最后平灘到零，硬件的邊際成本平灘并沒(méi)有那么明顯。雖然在規(guī)模效益的作用下，會(huì)降低產(chǎn)品的成本，但其成本的降低遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如互聯(lián)網(wǎng)。這就意味著賣(mài)硬件的時(shí)候，就是賣(mài)給消費(fèi)者更好的體驗(yàn)，更好的產(chǎn)品，更好的設(shè)計(jì)，這就需要企業(yè)在供應(yīng)鏈，在專(zhuān)利，在技術(shù)、在研發(fā)上，要不斷地補(bǔ)課。

　　而且當(dāng)前市場(chǎng)，即使蘋(píng)果公司不進(jìn)行創(chuàng)新，其市場(chǎng)份額都會(huì)下降。蘋(píng)果在發(fā)布了大屏iPhone之后，市場(chǎng)占有率才瘋狂的增長(zhǎng)，之前是三星一統(tǒng)天下。三星第一季度發(fā)布了S6之后，又重回全球市場(chǎng)寶座，意味著創(chuàng)新是手機(jī)市場(chǎng)的唯一法寶，是硬件市場(chǎng)的唯一法寶。

　　我們看到HTC的股價(jià)已經(jīng)跌到了2005年的水平，因?yàn)镠TC在推出M9之后，再也沒(méi)有推出用戶(hù)體驗(yàn)更好的產(chǎn)品，也沒(méi)有迎合當(dāng)前價(jià)格戰(zhàn)和互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)。包括現(xiàn)在的小米，小米4、小米note，所有的產(chǎn)品都進(jìn)行大幅的降價(jià)，為什么?因?yàn)樗漠a(chǎn)品沒(méi)有創(chuàng)新能力，已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)。在這種前提之下，做硬件的公司，就要不斷地彌補(bǔ)其技術(shù)、研發(fā)、供應(yīng)鏈方面的不足，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，初入這個(gè)行業(yè)，在技術(shù)各方面的積累都不如其它企業(yè)多。

　　小米也是一樣的，他請(qǐng)了陳彤、虎哥、高通王翔加入，還準(zhǔn)備收購(gòu)聯(lián)芯科技，進(jìn)軍芯片領(lǐng)域，來(lái)獲得一些技術(shù)專(zhuān)利，從而拓展全球市場(chǎng)。而華為，通過(guò)自己研發(fā)的70系列處理器，在供應(yīng)鏈上獲得話語(yǔ)權(quán)。同時(shí)，依托華為強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力和全球的渠道，每年10%以上的高昂的研發(fā)投入，華為手機(jī)目前在全球市場(chǎng)占據(jù)了非常好的一個(gè)位置。聯(lián)想通過(guò)收購(gòu)摩托羅拉，希望在品牌、渠道方面，以及在技術(shù)方面，有所彌補(bǔ)。

　　樂(lè)視公司作為一個(gè)新入行的企業(yè)，初出茅廬，如何彌補(bǔ)技術(shù)上的短板，這決定了其在智能硬件市場(chǎng)能否跑贏。還有一個(gè)例子，為什么360搞手機(jī)不自己搞了，為什么跟酷派建立一個(gè)合資公司，就是因?yàn)樗烙布⒉皇悄敲春猛鎯旱囊粋€(gè)游戲，需要龐大的技術(shù)積累，供應(yīng)鏈管理能力。樂(lè)視手機(jī)目前的出貨量每期有幾萬(wàn)只，供應(yīng)鏈上還是存在欠缺的。樂(lè)視說(shuō)現(xiàn)在在智能電視上的專(zhuān)利數(shù)超過(guò)400個(gè)，這個(gè)數(shù)據(jù)我并沒(méi)有考證。

　　第六，中概股集體回歸A股。奇虎360、人人網(wǎng)、新浪、陌陌，都有在美國(guó)市場(chǎng)退市的打算，退市之后，有可能回歸A股，這也意味著中國(guó)股市的注冊(cè)制將很快到來(lái)。而且目前證監(jiān)會(huì)要求，外資持股比例可以占1:1，,這也意味著很多中概股的VIE結(jié)構(gòu)的拆除并沒(méi)有那么復(fù)雜，他們?cè)贏股上陸續(xù)上市的速度也將加快，而且我想他們一定會(huì)趕在牛市結(jié)束之前上市。

　　當(dāng)前A股2000多家公司，真正像樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，也就是樂(lè)視，好像沒(méi)有其它真正的互聯(lián)網(wǎng)血統(tǒng)的公司.但是當(dāng)大量中概股集體回流，這意味著A股市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)公司的股票將不再稀缺，而且新浪和360這些具有戰(zhàn)斗力、出色盈利能力，已經(jīng)被印證了的公司在A股上市，這也會(huì)稀釋當(dāng)前暴風(fēng)影音、樂(lè)視的稀缺性，特別是暴風(fēng)影音，根本看不到盈利的一個(gè)公司。還有一些諸如全通教育的公司，只會(huì)講故事，這都根本不是互聯(lián)網(wǎng)公司，都是假的。這些假的、差的、垃圾的互聯(lián)網(wǎng)公司，都將被打回原形。當(dāng)然樂(lè)視還是一家非常出色的互聯(lián)網(wǎng)公司，優(yōu)酷土豆好像沒(méi)有回顧A股的打算。

　　最后要談的是，今天收盤(pán)之后，樂(lè)視的股價(jià)在賈躍亭借款的刺激之下并沒(méi)有出現(xiàn)大跌，跌的很少，2%左右。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)賈躍亭的這種行為予以肯定。PS：6月24日開(kāi)盤(pán)，樂(lè)視反彈了8%，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于樂(lè)視當(dāng)前的發(fā)展表示認(rèn)可。

　　樂(lè)視的生態(tài)何時(shí)才能真正形成壁壘?樂(lè)視公司何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)真正穩(wěn)健的盈利?這都值得我們拭目以待。樂(lè)視公司目前仍是一家創(chuàng)業(yè)公司，仍在發(fā)展的過(guò)程中，仍然面臨著大量的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，但是，樂(lè)視確實(shí)是一家令人敬佩的公司，擁有夢(mèng)想的公司，敢于接受挑戰(zhàn)。最后，我們也祝福樂(lè)視能夠?qū)崿F(xiàn)自己完美的生態(tài)夢(mèng)。

　　樂(lè)視能否撐起千億市值?聽(tīng)完磐石之心的分析后，每個(gè)人心里或許都有自己的答案。

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