百度宣布全資收購PPS后的第三天，PPTV意味深長的辦了一場主題“TheOne”的媒體會。PPTVCEO陶闖(微博)祝福PPS的同時，亦對經(jīng)濟觀察報表示，PPTV也不排除接受任何資本合作的可能。

　　與PPS賬上還有現(xiàn)金不同的是，PPTV一直被業(yè)界盛傳“彈盡糧絕”。陶闖和創(chuàng)始人、總裁姚欣都沒有正面回答錢是不是用光了，只是說，作為增長中且不斷開拓新業(yè)務(wù)的企業(yè)，PPTV是始終有較強的融資需求的。

　　已經(jīng)完成四輪融資的PPTV再獲融資的可能性很小。為此，PPTV在去年開始向包括招商銀行，交通銀行在內(nèi)的多家銀行和政府扶持基金借貸。招行在給經(jīng)濟觀察報的采訪回復(fù)中確認了該筆借貸。

　　正因如此，PPTV加大了尋找宿主接盤。在經(jīng)濟觀察報的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，除了視頻公司外，蘇寧云商確實接觸過PPTV，并聯(lián)手銀湖回購日本軟銀持有的PPTV股份。

　　宿主搜狐

　　5月15日，搜狐張朝陽終于憋不住了，在搜狐微博表態(tài)，稱搜狐集團有近10億美元現(xiàn)金，不需要為了做視頻投資收購而出售搜狗。但他同時希望積極謀求有機成長和戰(zhàn)略投資相結(jié)合的策略。

　　搜狐會用“現(xiàn)金+股份”的方式來收購PPTV。其中現(xiàn)金占據(jù)大頭，給團隊少量搜狐股份。

　　“整個PPTV作價在6億美金以內(nèi)，不超過6億美金。”一位熟悉PPTV的人士透露。

　　按照這個要價，PPTV的估值降低了。2011年，日本軟銀投資2.5億美元時，PPTV保守估值已達到7億美元。

　　上述熟悉PPTV的人士透露，搜狐并購PPTV最早將在6月前宣布。

　　張朝陽稱不會為買PPTV去賣搜狗，但是通過上市公司融資賣搜狗的錢，必定用來并購PPTV。“誰會用自己賬上的現(xiàn)金去做投資。”保盈投資顧問高級研究員湯逸純認為。

　　事實上，PPTV接觸過搜狐多次，陸陸續(xù)續(xù)談判了10個月。

　　搜狐內(nèi)部人士透露，剛開始是搜狐要價過高，雙方始終對價格感到不滿意。

　　當(dāng)然，雙方都有不滿意的地方。搜狐不滿意PPTV要價高，市場占有率遠小于品牌知名度;PPTV不滿意搜狐的地方，除了不夠大方外，早知道搜狐管理團隊空虛，若干管理團隊離職后，很多業(yè)務(wù)處于無人拓展的狀態(tài)。

　　但是優(yōu)酷整合土豆，愛奇藝整合PPS后，剩下有能力并購PPTV的只有騰訊視頻和搜狐視頻。“對于騰訊視頻來說，客戶端產(chǎn)品旗下不缺。”一位不愿具名的騰訊副總裁透露，騰訊收購PPTV的戰(zhàn)略意義不大。

　　去年P(guān)PTV營收8億元，其中70%來自廣告，其他則來自一些增值服務(wù)，包括用戶付費、與電商及游戲的聯(lián)合運營等。“去年4季度實現(xiàn)了盈虧平衡，他們認為今年或許有希望爭取全年盈虧平衡。”陶闖說。

　　這不僅安撫了投資人的耐心，也給未來接盤方想象的空間。

　　在發(fā)布“TheOne”戰(zhàn)略的當(dāng)天，PPTV宣布要做互聯(lián)網(wǎng)機頂盒PPBOX。這也是繼樂視，小米，百視通……之后，又一家互聯(lián)網(wǎng)公司踏入互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域。

　　做盒子最大的好處是提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因為采取的是C2B模式，用戶下訂單后，才會生產(chǎn)。“成本不高，不用擔(dān)心任何倉儲物流。”艾媒咨詢CEO張毅認為。

　　更為重要的是，這對于PPTV來說可以迅速補充現(xiàn)金流，并造了新的概念。“這是投資人看重的。”張毅認為。

　　搜狐內(nèi)部人士透露，下一步雙方將著手開始整合。對于搜狐來說，搜狐暢游是目前的金主，但是視頻業(yè)務(wù)將會給未來發(fā)展注入無限想象。

　　特別是在優(yōu)酷合并土豆，愛奇藝整合PPS后，又一家超級視頻公司誕生。“對于愛奇藝和搜狐來說，誰能先跑到資本市場，誰的估值就會越大。”視頻行業(yè)分析師熊飛認為。

　　資方妥協(xié)

　　“一般來說，基金都有5-8年的結(jié)算期。投資時間長了，都要找時機變現(xiàn)。”一位私募股權(quán)基金人士表示，“近2年大量基金時間到期，后期高價項目折價出售是經(jīng)常發(fā)生的事，包括外資基金。”

　　從成立到現(xiàn)在，PPTV先后獲得四輪融資。與業(yè)內(nèi)相傳的投資人失控不符的是，陶闖告訴經(jīng)濟觀察報，PPTV管理團隊仍然控股。

　　2005年，PPTV獲得日本軟銀(以下簡稱軟銀)50萬美元天使基金;2007年獲得藍馳創(chuàng)投和德豐杰基金等2600萬美元投資;2008年、2009年全球金融危機襲來時，獲得上海市政府的投資;2011年，PPTV再次獲得軟銀2.5億美元注資。

　　軟銀投資的同時，PPTV也啟動了上市計劃。“這或許是吸引軟銀這么大筆追加投資最大的地方。”一位私募人士認為。

　　但是好景不不長，PPTV在版權(quán)采購和市場推廣上投入空前，特別是在體育節(jié)目和娛樂節(jié)目上。此外，PPTV主打的高清畫質(zhì)，也是對服務(wù)期帶寬要求極高。“他們是市場推廣砸的很猛。”上述熟悉PPTV的人士認為，不得不承認PPTV在品牌上做的不錯。

　　去年開始，業(yè)內(nèi)有消息稱，PPTV資金緊張。陶闖沒有正面回答，只是說，企業(yè)在發(fā)展的過程中總是需要融資的。

　　向PE融資無望時，PPTV轉(zhuǎn)向銀行借貸，因為其有政府投資背景，向銀行借貸也頗為順利。

　　在經(jīng)濟觀察報獲得一份數(shù)據(jù)中顯示，去年P(guān)PTV分別向多家銀行貸款，金額近2億元。其中招商銀行借貸3000萬元，交通銀行5000萬元，浦發(fā)銀行1500萬元……還有部分政府扶持基金，貸款利率從6.76%~11%不等。

　　招商銀行在給經(jīng)濟觀察報的采訪郵件中回復(fù)，招行確實在去年貸款3000萬元給上海聚力傳媒技術(shù)有限公司(PPTV)，但該筆貸款在半年后就已還清。

　　但這并不是長久之計。面對如此窘境，PPTV開始頻繁向接觸接盤方。頗為戲劇的是，蘇寧云商也曾向PPTV拋出橄欖枝。

　　今年3月份，蘇寧曾聯(lián)手銀湖，約談軟銀，希望軟銀能將手中持有的PPTV股份賣給自己。蘇寧牽頭的人正是蘇寧副總裁任俊。一位接近任俊的人士透露，蘇寧想通過投資PPTV，獲得未來移動入口。“在張近東的心里，蘇寧云商不只是做一個零售商那么簡單。”

　　由于蘇寧和銀湖出價過低，軟銀并未將所持股份出讓。但軟銀對PPTV的心里預(yù)期進一步降低。

　　就在這時，PPS和百度的談判進展到了關(guān)鍵時期。作為同在接觸的PPTV和投資人都表現(xiàn)的異常焦慮。

　　上述熟悉PPTV的人士透露，PPS和PPTV雙方有一位共同投資者。他更愿意將PPTV賣給百度，“PPS可以再等兩天，但是PPTV已經(jīng)等不了了。”

　　百度最后認為PPTV報價過高，相比PPS并未有絕對優(yōu)勢。兩者對于愛奇藝來說，都是移動戰(zhàn)略的入口。

　　錯過多次談判機會后，PPTV又加快了同搜狐的談判。前后10個月的接觸，讓雙方的底線進一步降低。

　　在與PPTV的談判中，搜狐視頻內(nèi)部也發(fā)生了重大變化，除了CEO鄧曄之外的多名高管相繼離職。

　　“這對于PPTV來說是個利好。搜狐視頻和PPTV合并成一個公司后，PPTV的管理團隊的話語權(quán)或更為重要。”熊飛說。

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