作者：劉穎 何莎莎

　　11月21日凌晨，比特幣價格一度跌破4100美元，當周累計跌幅已達30%。比特幣礦機也隨著比價狂瀉而遭遇“礦難”——不少中小礦場已經(jīng)將礦機轉(zhuǎn)賣清盤，而“比特幣擊穿礦機成本價”甚至登上了微博熱搜榜。

　　自此背景下，礦機巨頭嘉楠耘智的未來之路似乎更加不明朗了。

　　根據(jù)香港證券交易所網(wǎng)站顯示，嘉楠耘智赴港IPO申請在提交6個月后已經(jīng)失效，這是其兩次嘗試新三板失敗后再次夢碎資本市場進軍之路。

　　算力智庫總裁燕麗對《中國經(jīng)營報》記者表示，此次嘉楠耘智上市失敗或是主動放棄?！翱赡苁瞧鋬?nèi)部股東和投資方對港股上市一事利益訴求未能達成一致?！?/p>

　　一位諳熟香港交易市場及香港監(jiān)管環(huán)境的資深人士告訴記者，此前嘉楠耘智申請上市很可能是出于謀求合規(guī)的需求?！暗牵捎诘V機企業(yè)都會‘挖礦’，而虛擬幣先天的隱匿性，與上市公司的‘陽光化’是矛盾的。所以，可能因為部分股東可能不愿意將這一板塊的業(yè)務(wù)完全暴露才不愿意上市。”他進一步指出，由于資本市場不明朗、上市排期滿額等因素，未來港股上市難度會增大。

　　而在比特幣擊穿礦機成本價，主營礦機業(yè)務(wù)遭受重挫的情況下，嘉楠耘智未來發(fā)展方向如何，是否還將繼續(xù)申請上市？對此，嘉楠耘智方面表示暫不接受采訪。

　　“虛擬幣”見不得上市“陽光”

　　“可以肯定的是，此次上市失敗并不是港交所不接受其上市申請?！毖帑惐硎荆跋愀凵鲜猩暾埾鄬捤?，對于像嘉楠耘智這種現(xiàn)金流較好的公司，完全符合上市的標準?！毖帑惐硎?，上市的目的是為了拓寬融資渠道、平衡股東關(guān)系、滿足股東訴求。現(xiàn)在的情況看來，上市不成功更大的可能性是其股東之間對港股上市一事利益訴求未能達成一致。

　　上述資深人士也向記者證實了此觀點，他認為是企業(yè)方面主動放棄了上市申請。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，嘉楠耘智謀求上市或為改善現(xiàn)金流、尋求更多業(yè)務(wù)機會。不過，上述資深人士認為，礦機廠商都不差錢，嘉楠耘智謀求上市更多是為了合規(guī)因素。礦機企業(yè)是區(qū)塊鏈企業(yè)里最有可能上市的。只有拿到上市公司地位成為公眾公司，才有可能完全陽光化。但另一方面，礦機企業(yè)都會介入到下游行業(yè)“挖礦”里去，虛擬幣本來先天就有隱匿性，這跟上市公司的“陽光化”是矛盾的。因此，也許是有些股東不愿意將這個板塊的業(yè)務(wù)完全暴露而不想上市。

　　此外，一位對熟悉礦機廠運營模式的人士透露，轉(zhuǎn)型AI也有規(guī)避監(jiān)管的因素。區(qū)塊鏈雖然是風口，預(yù)計未來會有好的跑道，但等待風口仍需要時間。因此，明面上的業(yè)務(wù)需要引入一些被政策和市場認可的東西，而這個被認可的業(yè)務(wù)還要與其自身業(yè)務(wù)匹配。對礦機公司來說，做一點新概念再重新推出市場，可以豐富自己的業(yè)務(wù)模式、提高估值。

　　上述資深人士表示，可以肯定的是，轉(zhuǎn)型AI就是想通過這一被市場認可的業(yè)務(wù)模式上岸。

　　針對其上市未果的原因記者致函港交所，對方并未對具體公司進行評論，但同時表示，上市申請失效的原因有很多種，可能是：申請上市的公司在6個月內(nèi)未能解決監(jiān)管機構(gòu)提出的問題；或者公司提交的財務(wù)報表已經(jīng)過期；或者市場發(fā)生變化公司改變上市計劃；或者其他未知的商業(yè)原因等等。

　　3萬價格降至200元無人問津

　　就在嘉楠耘智上市申請失效之際，近期與其的生意息息相關(guān)的比特幣也在持續(xù)暴跌，距離2017年12月的2萬美元的高位，不到一年時間，比特幣跌幅近8成。

　　受BCH硬分叉的影響，在11月21日短短數(shù)小時內(nèi)，比特幣已經(jīng)連續(xù)跌破7大關(guān)口。截至11月21日凌晨4點30分，coinbase平臺比特幣報價跌破4100美元。根據(jù)CoinMarketCap.com的數(shù)據(jù)，加密貨幣產(chǎn)業(yè)自1月份的峰值至今已經(jīng)貶值超過6600億美元。

　　國內(nèi)最大的礦池之一魚池的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示, 截至11月21日，在綜合電費0.4元的情況下，BTC礦機中有螞蟻S7、T9、阿瓦隆A741及M3+降頻版等4款礦機型號早已達到關(guān)機價格，其他幣種螞蟻L3+等8款礦機達到了關(guān)機幣價。

　　比特幣“閃崩”之后，礦機一時間價格狂跌，按斤甩賣、轉(zhuǎn)賣清盤屢見不鮮。

　　記者在公開市場上看到，一臺二手礦機最低價格大約在2000元到6000元。2017年底，比特幣攀上2萬美元的頂峰時，嘉楠耘智的阿瓦隆礦機一臺曾賣到2萬至3萬元。記者在中關(guān)村在線看到，阿瓦隆礦機售價約在2888元到5400元之間。

　　某經(jīng)營數(shù)字貨幣存儲器業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，3萬元買的礦機現(xiàn)在即便是賣200元都未必有買家?！艾F(xiàn)在的礦機市場已經(jīng)有價無市。”與此同時，多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，未來比特幣價格還會持續(xù)下行。

　　從招股書披露的信息來看，嘉楠耘智營收高度依賴礦機銷售。2017年，比特幣礦機（系統(tǒng)產(chǎn)品）銷售收入在嘉楠耘智營收中占比達99.1%。燕麗表示，如果幣價持續(xù)下跌，繼續(xù)經(jīng)營礦機業(yè)務(wù)必然是不賺錢的了。不過，嘉楠耘智表內(nèi)業(yè)務(wù)雖是礦機，但表外也做礦石以及區(qū)塊鏈上下游的業(yè)務(wù)。“其實在礦機價格下跌前嘉楠耘智已經(jīng)有了較好的現(xiàn)金流，未來可以利用這些資金籌謀轉(zhuǎn)型。無論是往軟件方面轉(zhuǎn)型、布局區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用生態(tài)還是搭建平臺，這些資金都可以為其提供支持?！?/p>

　　錯過一次再熬數(shù)年

　　事實上，公開信息顯示，這已經(jīng)是嘉楠耘智第三次登陸資本市場失敗，前兩次的目的地分別是A股和新三板。

　　據(jù)了解，2016 年 6 月，魯億通（300423.SZ）公告稱擬作價 30.6 億元收購嘉楠耘智 100% 股權(quán)。深交所認為此次并購存在“借殼”之嫌。隨后魯億通發(fā)公告稱終止此次重大資產(chǎn)重組。2017 年 8 月，嘉楠耘智向新三板提交掛牌申請，在三次反饋意見中，股轉(zhuǎn)公司均問及政策環(huán)境等因素對公司持續(xù)經(jīng)營能力的影響。最終嘉楠耘智主動放棄掛牌。

　　燕麗認為，2015年左右的時候是新三板市場行情最好的時期，進入2018年以來，新三板市場行情下行，此時嘉楠耘智再上新三板意義不大。事實上，嘉楠耘智上三板的終極目標就是轉(zhuǎn)板A股，而在當時的情況下轉(zhuǎn)板的時間會很長，與其繼續(xù)等待不如選擇赴港上市。

　　根據(jù)港交所規(guī)定，在上市申請失效后，只要申請人已經(jīng)解決了所有監(jiān)管機構(gòu)在上一次上市申請中提出的關(guān)注問題并依據(jù)上市規(guī)則更新了財務(wù)報表，即可重新提出申請。

　　不過，上述資深人士告訴記者，未來港股上市將越來越難。該人士稱，由于港股的上市程序更快，所以許多企業(yè)會選擇港股上市。其實港股上市門檻挺高的，由于各家投行都滿負荷了，導致其接客的標準遠高于港股上市標準，有些甚至都高于A股上市的要求。事實上，現(xiàn)在各投行接待的客戶上市日期基本已經(jīng)排到明年了。

　　此外，港股、美股市場經(jīng)歷了兩年的持續(xù)攀升，目前已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)跡象。

　　近日，摩根士丹利發(fā)布報告，提示港股估值有調(diào)整風險，同時下調(diào)恒生指數(shù)今年底目標10.4%至27200點。緊接著，摩根士丹利又發(fā)表題為《熊市下的中港股建議》的報告，稱鑒于中美雙邊保護主義升級、美元轉(zhuǎn)強及內(nèi)地資金面收緊，建議港股投資者以防守為主。

　　上述資深人士表示，資本市場環(huán)境若迎來大幅調(diào)整，意味著部分未能及時IPO的科技企業(yè)將“輸在起跑線上”。

　　此前，剛剛美股上市的泛華金融董事長兼CEO翟彬就曾表示，錯過這一次的上市機會可能就要等若干年，因此目前公司愿意接受當下較低的估值、降低本輪融資規(guī)模，先完成上市目標更為重要。這或許是小米、美團點評、礦機生產(chǎn)商等企業(yè)扎堆上市的重要原因。

　　在資本市場未來情況不明朗，比特幣大幅下跌、主營礦機業(yè)務(wù)遭受重挫的情況下，嘉楠耘智是否會繼續(xù)遞交上市申請？對此，嘉楠耘智方面表示暫不接受采訪。