（原標(biāo)題：英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹：資本寒冬時(shí)期是創(chuàng)業(yè)、投資的黃金時(shí)期）

起風(fēng)財(cái)經(jīng)（ID：QFCJ2018）消息，12月15日下午，以“突圍?賦能”為主題的“新伙伴?新力量”2018中關(guān)村天使投資高峰論壇在北京新世紀(jì)日航酒店如期召開。本次論壇由中關(guān)村天使投資聯(lián)盟、中國青年天使會(huì)、中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)主辦，天使成長(zhǎng)營、起風(fēng)集團(tuán)承辦，北京中關(guān)村科技創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)集團(tuán)有限公司特別支持。

會(huì)議上，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹發(fā)表了題為“耐心信心童心”的主題演講，他表示：科技創(chuàng)新的時(shí)代，最看好的三個(gè)投資方向是人工智能、5G以及生命健康。除此以外，他認(rèn)為資本寒冬下創(chuàng)業(yè)者有更多的機(jī)會(huì)，也是投資的黃金時(shí)期，該出手時(shí)應(yīng)勇敢出手。

英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹

以下為嘉賓演講實(shí)錄，由起風(fēng)財(cái)經(jīng)（ID：QFCJ2018）精編整理，有刪減。

最近政府又推出了新的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策，這個(gè)跟我們跟中基協(xié)協(xié)調(diào)的努力以及中關(guān)村園區(qū)做的調(diào)研都有很大的關(guān)系。這是一場(chǎng)及時(shí)雨，對(duì)行業(yè)的發(fā)展以及在提升GP和LP信心方面具有非常正面的作用。

在現(xiàn)在大環(huán)境特別好的情況下，投資人糾結(jié)投人工智能還是文創(chuàng)，但我覺得比投什么更關(guān)鍵的是投資人的心態(tài)，對(duì)待早期的投資應(yīng)該是先要有耐心、再要有一顆童心。

投資者應(yīng)關(guān)注世界爭(zhēng)奪的兩大核心

我們知道在過去的一年中發(fā)生了非常多的難以預(yù)料的事情，應(yīng)該說是一個(gè)百年未有之大變局的開始，現(xiàn)在是一個(gè)開始，而不是一個(gè)結(jié)束。中國在過去的發(fā)展中，依賴全球化的紅利、人口的紅利實(shí)現(xiàn)了各行業(yè)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，發(fā)展到如今都碰到了瓶頸。

未來的世界中爭(zhēng)奪的核心包括兩點(diǎn)：第一，技術(shù)話語權(quán)；第二，金融話語權(quán)。這也是我們集中力量投資在科技創(chuàng)新上的原因，因?yàn)榧夹g(shù)話語權(quán)現(xiàn)在已經(jīng)決定了每個(gè)國家的效率和勞動(dòng)生產(chǎn)率，

中國制造2025計(jì)劃現(xiàn)在也受到了美歐重點(diǎn)的關(guān)注。原來中國是低端制造，高端制造在美國、歐洲和日本，而中國現(xiàn)在開始要競(jìng)爭(zhēng)高端制造了，美歐開始警惕了。

我們面臨的問題包括留學(xué)移民、匯率、股市、臺(tái)海問題等等，這些問題可基本上都不太好解決。包括現(xiàn)在的中美貿(mào)易戰(zhàn)，我認(rèn)為不管達(dá)不達(dá)成協(xié)議，都不那么重要，重要的是這些問題。我們看所有這些問題的背后，其實(shí)就是跟美元有關(guān)，跟我們現(xiàn)在的科技創(chuàng)新和發(fā)展有關(guān)系。

投資者要耐心等待屬于自己的“本壘打”

那在這種環(huán)境下，我們?cè)趺醋?？要關(guān)注哪些方向的創(chuàng)新？還要不要去做天使投資？天使投資是穿越經(jīng)濟(jì)周期最好的工具，因?yàn)樗兜氖菐啄暌院蟮氖虑?，?jīng)濟(jì)會(huì)在谷底待幾年，我們要有耐心。

巴菲特有一句名言就是等待，永遠(yuǎn)等待屬于你的本壘打。經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)波峰波谷，合適的機(jī)會(huì)或許在不遠(yuǎn)的時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)。那在這個(gè)時(shí)期，我們要做的事情，我們要做穿越谷底。投資者要對(duì)更多的行業(yè)做研究，幫助創(chuàng)業(yè)者去渡過寒冬，一定要有耐心。

我們看每10年的經(jīng)濟(jì)周期，從2018年往回看，2008年的金融危機(jī)，然后1998年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和東南亞的金融危機(jī)，每10年都會(huì)發(fā)生一些事情。我們有理由相信在這一兩年一定也會(huì)發(fā)生一些事情，可能有一些黑天鵝的事件。最近美國股市也開始頻頻出現(xiàn)暴跌，一天跌個(gè)400、500點(diǎn)。

我記得上次跟tiger在參加華夏時(shí)報(bào)一個(gè)會(huì)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我在臺(tái)上講，當(dāng)美股要暴跌了，經(jīng)濟(jì)可能就到底了。因?yàn)槊拦梢呀?jīng)漲了10年，而且大家一致認(rèn)為美國的經(jīng)濟(jì)情況很好。我認(rèn)為美股一定還會(huì)跌，所以在這種情況下，全世界有哪里是能夠支撐整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的呢？在現(xiàn)在的情況下，這么多的國家還能不能共同抵御金融危機(jī)呢？很多不確定性。

投資行業(yè)“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)

拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)最主要的因素房地產(chǎn)和出口貿(mào)易，現(xiàn)在都在下降。那在今年下半年出口和地產(chǎn)的新開工增長(zhǎng)率已經(jīng)降到了個(gè)位數(shù)，到了明年上半年估計(jì)個(gè)位數(shù)是5以下。所以，最難的時(shí)候還沒有出現(xiàn)，現(xiàn)在只是一個(gè)開始。

我們也看到政府推出了很多新的政策，這說明情況比我們料想的還要慘。一系列問題包括現(xiàn)在大財(cái)政和去杠桿都出現(xiàn)了，這一輪去杠桿更多在民營企業(yè)，國企現(xiàn)在也開始了，這個(gè)過程可能會(huì)更長(zhǎng)、更難。從股市現(xiàn)在的情況可以看出中國的匯率壓力，最近的波動(dòng)其實(shí)非常大。

這些現(xiàn)狀的背后都有很多的問題，也包括人民幣的結(jié)算，在走向世界的過程當(dāng)中存在很多博弈。所以我覺得在還沒有見底的時(shí)候，應(yīng)該看空，但是不做空。

另外對(duì)投資行業(yè)來說，現(xiàn)在整個(gè)馬太效應(yīng)開始出現(xiàn)了――2%、3%的機(jī)構(gòu)賺了95%，甚至98%的錢。馬太效應(yīng)的出現(xiàn)是全球性的，硅谷也是這樣。過去的20年風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量一直在下降，人們都對(duì)投資更加有敬畏之心，我們做天使做了5年，但是從個(gè)人天使到機(jī)構(gòu)天使，實(shí)際上發(fā)現(xiàn)還是有很大的差別，我們也在不斷的進(jìn)化，在不斷的學(xué)習(xí)。

其實(shí)行業(yè)的平均收益率跟買股票的指數(shù)、基金是差不多的，只有頭部的機(jī)構(gòu)，他們的收益會(huì)高于股票基金的指數(shù)。而中國呢，你看我們募資，今年最差的情況，還募了1.1萬億，在投的資金也有3萬億，但是每年退出的這些回報(bào)其實(shí)只有2000、3000億。那這個(gè)行業(yè)大部分的機(jī)構(gòu)可能只是能打平，甚至是虧損，所以投資這件事情并不容易做。

但是做一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)的早期投資呢？今年募資，大概170億是天使和早期投資這個(gè)行業(yè)的。所以，你想170億對(duì)1萬億，那意味著什么呢？接盤俠真的很多。現(xiàn)在上市的公司，其實(shí)在二級(jí)市場(chǎng)上市的時(shí)候，已經(jīng)把大部分漲幅都漲完了。IPO以后，現(xiàn)在微軟和騰訊都是幾千億美金的市值，但是它們上市的時(shí)候只有5、6億美金。而現(xiàn)在，最近上市的小米、美團(tuán)都是400、500億的美金，所以一級(jí)市場(chǎng)錢太多了，一定會(huì)出現(xiàn)淘汰。

但還是要有信心，“會(huì)當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”。現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代其實(shí)發(fā)生了一個(gè)轉(zhuǎn)折和變化，過去能躺著賺錢的時(shí)候已經(jīng)過去了，未來十年已經(jīng)行不通了。第一年是早期投資進(jìn)入了一個(gè)黃金時(shí)代，就一二級(jí)市場(chǎng)，我們現(xiàn)在的退出有了更多的通道。

剛才說到政府推出科創(chuàng)板，科創(chuàng)板對(duì)早期投資是最有利的。另外現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)資本非?；钴S，產(chǎn)業(yè)資本的并購和投資已經(jīng)超過了A股融資的總額，那還有這么多的VC、接盤俠，所以早期投資看上去風(fēng)險(xiǎn)很高，但是我認(rèn)為反而在經(jīng)濟(jì)谷底的時(shí)候相對(duì)來說是最安全的。所以，我們看到國內(nèi)所有這些經(jīng)濟(jì)政策都在開始刺激早期投資。天使強(qiáng)，創(chuàng)新才強(qiáng)；創(chuàng)新強(qiáng)，中國才強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)才能夠轉(zhuǎn)型升級(jí)，這已經(jīng)成為大家的共識(shí)了。

未來看好的三個(gè)投資方向

那這里面要投資什么呢？肯定是要投資科技創(chuàng)新。所以，科技創(chuàng)新的時(shí)代，我列出來了三個(gè)最看好的方向。

1、人工智能。

2、萬物互聯(lián)的時(shí)代，就是跟5G相關(guān)的。

3、生命健康。

因?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)已經(jīng)在逐漸的過去，紅利在逐漸的消失。如果說移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)讓我們的生活變得更加簡(jiǎn)單、方便、便宜。那么現(xiàn)在的科技創(chuàng)新的新時(shí)代，實(shí)際上會(huì)讓我們每個(gè)人的生活真正變得更加輕松、更加美好。

我們現(xiàn)在要按照世界新的規(guī)則來做我們的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，尊重知識(shí)產(chǎn)權(quán)、IP為王。尤其在科技創(chuàng)新的理念里面，這個(gè)IP的重要性比團(tuán)隊(duì)的重要性還要高，這是我們獲得的認(rèn)知。

科技創(chuàng)新公司的價(jià)值在于IP

現(xiàn)在衡量一個(gè)科技創(chuàng)新公司的價(jià)值，就要看它的IP有多少，這也是國際通行的規(guī)則。大家最近看到出現(xiàn)了街電和來電打官司，官司打完之后，要禁止另外一方去布放他們充電的設(shè)備，那另外一方在朋友圈發(fā)“這是專利流氓”。事實(shí)上這才是真正的商業(yè)規(guī)則，企業(yè)沒有知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利，那在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中就是處于下風(fēng)，我覺得這其實(shí)已經(jīng)是一個(gè)很好的例子。

剛才賀峰董事長(zhǎng)給我看了一個(gè)消息，說現(xiàn)在深交所那邊開始做知識(shí)產(chǎn)權(quán)IP的交易，我覺得這是一個(gè)非常大的進(jìn)步。這件事情我原來還不知道，但是我看了以后一定會(huì)去研究它，因?yàn)镮P的流動(dòng)是促進(jìn)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的條件，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)中公認(rèn)的一個(gè)道理。