錢童心

　　【當初2000萬美元的投資投在了正確的方向，這使得高瓴資本獲得了豐厚的回報，如今公司已經(jīng)管理著600億美元的資金?！?/p>

　　有全美最美校園之稱的耶魯大學管理學院門口有一條叫做HillhouseAvenue的小徑，因為秋天時常鋪滿金色落葉，簌簌作響，被狄更斯和馬克·吐溫稱作全美最美的小路。

　　2005年，一位耶魯大學畢業(yè)的中國人取了Hillhouse之名，用2000萬美元的啟動資金創(chuàng)立了一家中國的投資公司高瓴資本，如今高瓴資本的管理資金規(guī)模已經(jīng)超過600億美元。而這位低調(diào)的中國人的身家也超過了170億美元，在2017年的胡潤富豪榜單上位列179。他就是高瓴資本的創(chuàng)始人張磊。

　　遙望大洋彼岸，張磊代表了中國新興企業(yè)家階層。他曾與馬克·扎克伯格（MarkZuckerberg）和杰夫·貝索斯（JeffBezos）等科技大亨坐而論道，也投資了包括Airbnb、Uber在內(nèi)的美國科技公司。

　　神秘男子

　　由于張磊的低調(diào)，高瓴資本成立后很長一段時間都給人一種“神秘”的形象，張磊也因此被稱作“意外發(fā)現(xiàn)‘金礦’的神秘男子”。

　　不過，從去年高瓴資本以68億美元收購香港上市公司百麗國際控股集團，并將其退市以來，張磊開始逐漸走入公眾的視線。他在哥倫比亞大學商學院和上海交大高金論壇等多個場合分享了自己的投資經(jīng)驗。

　　在剛剛結(jié)束的在烏鎮(zhèn)舉辦的世界互聯(lián)網(wǎng)大會上，高瓴資本主辦了一場“新時代的數(shù)字經(jīng)濟”分論壇，張磊還邀來了馬化騰和李彥宏作為對話嘉賓。會議當天，張磊很忙。他接連轉(zhuǎn)戰(zhàn)“主”、“客”場之間，一人分飾論壇主持、演講嘉賓等多個角色，忙得不亦樂乎。

　　文質(zhì)彬彬的張磊一臉書生相，戴一副黑框眼鏡，個子也不高，穿梭在人群中，可能根本不會引起人們注意。但這位長相普通的中國人，很幸運地進入了全球最好大學之一的耶魯，并更加有幸地得到了與巴菲特齊名的傳奇投資者大衛(wèi)·史文森（DavidSwensen）的栽培。

　　張磊出生在河南駐馬店，家境極其一般。在回憶起自己的出身和童年時，張磊非常坦然。他說道：“父母那代人沒有我們這樣好的機會，他們吃了不少苦，但總是樂觀向上?！痹谒邭q的時候，就利用暑假時間，在家邊上的火車站擺上一排小凳子，把連環(huán)畫和書租給候車旅客看，后來到了高中畢業(yè)時，他的生意擴大了，不僅轉(zhuǎn)手倒賣雜志，還賣礦泉水、方便面以及臘腸等等。到上大學前，張磊已經(jīng)賺得了800元的學費。

　　據(jù)說時至今日，張磊的生活仍很節(jié)儉?？梢妭€人財富的積累與生活方式并沒有必然的聯(lián)系。

　　值得一提的是，駐馬店還是著名結(jié)構(gòu)生物科學家、西湖大學校長施一公的家鄉(xiāng)，張磊和施一公也是師兄弟，這是令張磊感到自豪的?！笆┮还俏业闹袑W校友。他是很好的榜樣，鼓勵我邁出人生的第一步，知道要努力?！睆埨谡f道。

　　在本科從人民大學畢業(yè)后，張磊想到國外攻讀研究生，于是報考了耶魯大學，并獲得了獎學金。他開玩笑說，申請耶魯?shù)奈ㄒ焕碛删褪撬麄兡軌蛱峁┆剬W金。不過，由于耶魯僅提供一年的獎學金，而整個研究生學業(yè)要持續(xù)三年，因此張磊必須得找到工作。

　　對于初來乍到美國的中國學生來說，要在異國他鄉(xiāng)找到一份實習并不容易，張磊的求職道路也并不順利，很多面試僅通過一輪就杳無音信。就在絕望時，柳暗花明——他非常幸運地在耶魯投資辦公室找到了一份實習生的工作。

　　耶魯投資辦公室是掌管耶魯大學捐贈基金的機構(gòu)，而該機構(gòu)的首席投資官大衛(wèi)·史文森是被美國投資界奉為“教父級”的人物。摩根士丹利投資管理公司前董事長巴頓·畢格斯把他稱為“和巴菲特一樣偉大的投資人”。2009年2月，史文森被奧巴馬總統(tǒng)任命為美國經(jīng)濟復蘇顧問委員會委員。

　　史文森掌管耶魯捐贈基金長達20多年。他掌管的這部分捐贈基金年均凈收益率超過16%。而這位中國學生的到來在史文森身上產(chǎn)生了化學反應(yīng)，這位傳奇投資人非常欣賞張磊的真摯，并在他身上看到了巨大的投資潛質(zhì)，于是教給他各種投資技巧。

　　2005年，張磊決心回國創(chuàng)業(yè)。史文森也是第一個支持他的人，還給了他創(chuàng)業(yè)的第一桶金——2000萬美元資金，用于投資中國新興公司?？梢哉f史文森對張磊產(chǎn)生的影響力也是巨大的，張磊至今仍然奉行恩師的投資理念——堅持價值投資。

　　重倉中國

　　回到中國時，張磊就抱著“中國必將雄起”的信念。當時整個國家煥發(fā)勃勃生機，似乎每個人只要努力，都能成為億萬富翁，國內(nèi)確實也涌現(xiàn)了眾多朝氣蓬勃的創(chuàng)業(yè)者與高科技創(chuàng)業(yè)公司，包括張磊最先押注的騰訊和京東。而這筆投資，也讓張磊“一戰(zhàn)成名”。

　　2005年，高瓴資本就購入騰訊股票。

　　當時騰訊最著名的產(chǎn)品是QQ，公司估值還不到20億美元。而如今騰訊已經(jīng)成為價值達2000億美元的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，高瓴資本依然持有騰訊的股份。對騰訊的押注，就連張磊自己都感到意外。他曾表示：“騰訊的股價當時實在太便宜了?！?/p>

　　2010年，高瓴資本以3億美元投資了京東，成為當時國內(nèi)的早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資中單筆投資投資金額最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑“錢多人傻”。但這筆投資讓高瓴今年減持京東時豪賺了38億美元。

　　張磊透露，當時劉強東的融資需求只有7500萬美元，但是張磊堅持要給他3億美元?！耙痪鸵环皱X都不投，要投就投大的?！睆埨诮忉尩溃捌髽I(yè)家常常高估自己的能力，又低估了實際困難。因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應(yīng)鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競爭力的?！?/p>

　　手握騰訊和京東，張磊開始發(fā)揮資本的效應(yīng)。他看到了京東有很強的零售基因，但是移動電子商務(wù)不強；而騰訊方面當時剛剛收購了易迅，但馬化騰從來沒有處理過庫存。張磊把兩個公司拉到一起，各用一個詞總結(jié)了它們的問題：移動VS庫存。雖然雙方以前互相打，但合作可以產(chǎn)生共贏。

　　經(jīng)過兩年多的研究策劃，高瓴資本終于在2013年撮合了這起當時最大的電子商務(wù)交易。

　　2014年，京東與騰訊正式宣布聯(lián)姻。京東收購騰訊QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)的權(quán)益、物流和資產(chǎn)；騰訊獲得京東約15%的股份，并在京東IPO時以招股價認購額外5%的股份，騰訊總裁劉熾平進入京東董事會。京東IPO后，張磊的這個建議讓騰訊的賬面回報達數(shù)十億美元。

　　當初2000萬美元的投資投在了正確的方向，這使得高瓴資本獲得了豐厚的回報，如今公司已經(jīng)管理著600億美元的資金?，F(xiàn)在投資者對像京東和騰訊這樣的公司的投資興趣降了下來，張磊也在尋找新的投資前沿，但他始終堅持“重倉中國”。

　　張磊對第一財經(jīng)記者表示：“重倉中國是高瓴資本一個長期的發(fā)展。中國腹地遼闊，在一二線城市發(fā)展之后，還有三四線城市，仍然充滿了創(chuàng)業(yè)機會。中國不僅是企業(yè)家的寶地，也是價值投資者的天堂?！?/p>

　　高瓴資本目前已經(jīng)成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，就在上兩個月，高瓴資本剛剛為其最新成立的私募股權(quán)基金籌集了創(chuàng)紀錄的106億美元資金。數(shù)據(jù)提供商PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，該基金的融資規(guī)?？赡芤呀?jīng)超過了KKR創(chuàng)下的93億美元的紀錄。

　　張磊告訴第一財經(jīng)記者：“新基金將在醫(yī)療保健、消費者、科技和服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會，尤其重點關(guān)注亞洲市場?！彼硎?，通過新基金，高瓴資本將繼續(xù)與創(chuàng)業(yè)者和管理團隊密切合作，追求可持續(xù)的、長期的增長。

　　逆勢投資

　　張磊說百度是連接人與信息，阿里是連接人與商品，騰訊是連接人與人。而現(xiàn)在“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的大幕正在拉開，消費互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被提上議程，這給了高瓴更大的發(fā)展機遇。

　　“高瓴可以說打響了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的第一槍。我們投資了百麗，讓很多高科技賦能傳統(tǒng)零售業(yè)，這就是標準的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的典范?！睆埨诟嬖V第一財經(jīng)記者，“過去幾年，十幾萬百麗員工在電商和互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下也沒有找到方向。我們收購以后，第一步是改變?nèi)说乃伎挤绞?，不要再想它是傳統(tǒng)企業(yè)?！?/p>

　　對百麗鞋業(yè)的投資是去年高瓴資本最引人注目的投資項目。去年4月，高瓴資本豪擲531億港元控股“一代鞋王”百麗。用幾十人的公司去管理一家12萬人的公司，實屬罕見。

　　在大多數(shù)投資者看來，傳統(tǒng)零售業(yè)深受電商和虛擬商城的沖擊，對百麗來說，前景尤其蕭條，但張磊相信科技能夠讓這家傳統(tǒng)領(lǐng)域公司新生，他對百麗抱有很大期待——比如百麗未來有可能計劃將3D打印技術(shù)應(yīng)用在鞋履領(lǐng)域，顧客可以去實體店鋪進行初步試鞋，隨后百麗將會線上提供私人定制服務(wù)。

　　張磊表示，百麗國際擁有1.3萬家女鞋店和7000家運動服飾門店，合共2萬家門店的零售企業(yè)可能是全球唯一?！皬母哧驳慕嵌瓤?，百麗國際有很多寶藏。”張磊告訴第一財經(jīng)記者，“高瓴資本投過不少高科技公司、亞文化創(chuàng)新公司、互聯(lián)網(wǎng)時尚公司，這些公司參觀完百麗后都驚呆了，因為百麗做的這些事情，它們都做不了，太難了！”

　　張磊還稱，高瓴資本做過估算，百麗國際的直營門店每日進店人數(shù)有600多萬，按照互聯(lián)網(wǎng)的概念，就是600萬的日活躍用戶數(shù)量，即使是在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中都能排到前幾名，而現(xiàn)今線上流量獲取成本越來越貴，流量入口正從線上向線下轉(zhuǎn)移，百麗的2萬家直營店的線下流量入口尤其顯得可貴。

　　歷史上投資了大量高科技企業(yè)的高瓴資本，這些年投資了大量消費企業(yè)。除了“鞋王”百麗之外，高瓴資本還投資了江小白、良品鋪子、孩子王、公牛插座和Peets咖啡等，可見張磊對扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)零售業(yè)頹勢的戲碼感興趣，這也說明了中國最成功的科技投資者，如今也正把目光投向別處，尋找新的投資領(lǐng)域。

　　以良品鋪子為例，在張磊的投資下，他們大量通過數(shù)據(jù)驅(qū)動搭建了全渠道會員體系，今年短期內(nèi)，在有限的幾個城市中做到60億元的銷售額。而Peets咖啡，則是用網(wǎng)紅平臺的形式，把咖啡制作的過程完全呈現(xiàn)給消費者，賣的是一種體驗。

　　張磊說：“我們正看到中國企業(yè)家崛起，在跨國公司的發(fā)展相對緩慢時，中國企業(yè)家正快速趕超他們。美國公司可以從中國同行這里學到一兩個經(jīng)驗，而中國企業(yè)必須學會跨越傳統(tǒng)行業(yè)。”

　　其實對于傳統(tǒng)零售業(yè)的投資，藍月亮是高瓴資本早期投資的經(jīng)典案例。2006年，當張磊首次見到藍月亮的夫妻搭檔創(chuàng)始人時，他們正在銷售洗手液。幾年后，他們給張磊打電話稱開發(fā)出新型洗滌劑。當時大多數(shù)跨國公司都在中國銷售洗衣粉，因為他們認為中國消費者不愿意花更多錢買洗滌劑。但是張磊勸說藍月亮公司擴大洗滌劑業(yè)務(wù)，并通過交換持股的方式迅速擴張?，F(xiàn)在，藍月亮已經(jīng)成為價值數(shù)十億美元的品牌，能夠與汰漬等國際品牌一爭高下。高瓴資本還向格力、美的等傳統(tǒng)制造企業(yè)押下賭注。

　　“我們的使命是改造、融合和賦能，還是讓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)作為主角，我們?nèi)椭鼈兂砷L。”張磊對第一財經(jīng)記者表示，“我也鼓勵傳統(tǒng)行業(yè)加大研發(fā)投入，比如現(xiàn)在一年投十幾億，以后一年投幾十億。在數(shù)字經(jīng)濟時代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統(tǒng)和實體產(chǎn)業(yè)都要有開放心態(tài)。”

　　做時間的朋友

　　張磊說，價值投資在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，作為技術(shù)創(chuàng)新和實體經(jīng)濟之間的催化劑，將發(fā)揮重要作用?！安粩嗟貏?chuàng)造長期的價值，和時間做朋友才能彌合技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的鴻溝。”張磊對第一財經(jīng)記者表示。

　　過去幾年，高瓴資本還支持了生物科技公司百濟神州走上藥業(yè)巨頭之路。張磊表示：“這是一個美國和中國科學家一起創(chuàng)業(yè)，美國基金和中國基金一起投資的例子?，F(xiàn)在百濟神州市值將近100億美元，生物制藥公司在4年內(nèi)做到100億是很罕見的，充分體現(xiàn)了人工智能、大數(shù)據(jù)生命科學的爆發(fā)力?！?/p>

　　張磊告訴第一財經(jīng)記者，“現(xiàn)在創(chuàng)新已不僅僅局限在消費互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，更是向生物醫(yī)藥、生命科學、新能源、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、芯片、精密制造等廣泛的領(lǐng)域滲透。而且，隨著這些領(lǐng)域創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化落地，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)融合加速，內(nèi)部效率和對外服務(wù)能力將大大提升。”

　　從河南駐馬店販賣雜志的少年，到資本大鱷，張磊用了短短幾年時間就從一個名不見經(jīng)傳的商人變成了億萬富翁，堪稱傳奇。在他平靜的外表下，隱藏的是一顆充滿著冒險精神和激情的心。張磊熱衷于極限運動，經(jīng)常在美國和歐洲等地滑雪。他曾前往美國科羅拉多州的柳特賴德滑雪，并沿著直線滑下最陡峭的斜坡。

　　張磊也喜歡邊體驗生活，邊考察公司。三年前，他在一次訪問美國的行程中，與隨從人員通過房屋租賃平臺Airbnb擠入舊金山MissionDistrict一套三居室的住宅中，他還通過按需雜貨店遞送服務(wù)Instacart訂水。在紐約停留的數(shù)天中，張磊等人都是通過GoogleExpress購買食物。

　　張磊經(jīng)常強調(diào)的三個哲學觀是“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”，這也造就了他“低調(diào)寡言”的性格。而他對員工的要求是要保持好奇心、獨立性與誠實。作為投資人，張磊認為，即使最成功的投資人，也要心胸坦蕩，認識到自我局限，不可以名門正宗自居，必須認識到獲得真理是一個學無止境、永遠追求的過程。