終于，僵局還是沒能以阿里巴巴期望的方式終結(jié)。

　　9月25日，彭博消息稱，港交所與阿里巴巴的談判“崩盤”，阿里巴巴以合伙人制控制大局的上市計(jì)劃被否。

　　不過，也有消息人士對(duì)記者表示，9月26日可能會(huì)有更多信息暗示談判尚未徹底終結(jié)。當(dāng)日，港交所上市委員會(huì)將舉行定期會(huì)議。

　　如果談判終止，也就意味著，不論是香港還是紐約，阿里巴巴都將無緣在今年實(shí)現(xiàn)IPO;而如果談判尚存希望，留給阿里巴巴的時(shí)間也屈指可數(shù)——阿里巴巴必須在10月前提交A1表才有望年內(nèi)上市。

　　無獨(dú)有偶，港交所行政總裁李小加在9月24日發(fā)布日志，就股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)等問題做出非正式回應(yīng)，似對(duì)外界壓力公開表態(tài)。

　　“這里最需要的，是客觀看待事情，不被負(fù)面情緒牽動(dòng)，不受指摘影響，也不被個(gè)別公司或個(gè)案的具體情形而影響判斷。歸根究底，我們需要作出最適合香港、最有利于香港的決定，而不是最安全最容易的決定。”李小加在日志中表示。

　　“程序先生”疑似表態(tài)

　　年中以來，阿里巴巴已經(jīng)成為香港資本市場(chǎng)毫無爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。圍繞其掌控控制權(quán)的安排也引發(fā)諸多爭(zhēng)議。李小加在日志中將這一切描述成一場(chǎng)夢(mèng)境。

　　“多層股份架構(gòu)有什么問題?世界上大部分交易所都允許這樣做，只有香港墨守成規(guī)、不肯接受?？纯茨切┰诿绹?guó)上市的科技公司，最大的幾家公司比如Google和Facebook，都是以特別投票權(quán)來維護(hù)創(chuàng)辦人的地位。”李小加的描述，似乎直指以公開信批評(píng)港交所和香港證監(jiān)會(huì)的阿里巴巴。

　　在9月中發(fā)出的一份員工信中，馬云曾公開力挺合伙人制度，表示阿里巴巴不在乎在哪里上市，但稱未來集團(tuán)上市地應(yīng)支持公司這種開放、創(chuàng)新、承擔(dān)責(zé)任的文化。而在員工信發(fā)出前，曾有消息稱香港證監(jiān)會(huì)決定否決阿里巴巴的創(chuàng)新提案。

　　“人們投資這些公司，就是因?yàn)橄嘈殴緞?chuàng)辦人獨(dú)特的眼光、業(yè)績(jī)紀(jì)錄和聲譽(yù)! 創(chuàng)辦人關(guān)心公司的長(zhǎng)期發(fā)展和利益，比起那些單靠短期套利賺錢的對(duì)沖基金和自以為是卻根本不懂如何經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新科技公司的并購(gòu)狙擊手們好多了吧!你看看蘋果公司，喬布斯不就是在‘完美’的企業(yè)管治程序下被踢出局，險(xiǎn)些令蘋果破產(chǎn)的嗎?最終還不是靠把喬布斯請(qǐng)回來主持大局，才再創(chuàng)地球上的科技神話!”李小加繼續(xù)對(duì)力挺創(chuàng)新的聲音如此描述。

　　在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)不被接納的情況下，阿里巴巴提出了合伙人制度，希望賦予身為合伙人的管理團(tuán)隊(duì)更大權(quán)利，使其可以提名更多董事會(huì)成員，建立起變相的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。盡管，港交所在處理上市事宜上擁有一定酌情權(quán)，可豁免某些情況，但對(duì)于合伙人這種創(chuàng)新想法，仍需獲得香港證監(jiān)會(huì)首肯。

　　“如果公司要求的改變‘有限、適度而且平衡’，又能根據(jù)香港現(xiàn)行整體上市機(jī)制的條文規(guī)定或精神合理地處理，豁免或者批準(zhǔn)都可以斟酌。這亦是上市委員會(huì)及證監(jiān)會(huì)一直以來的工作之一。”夢(mèng)中的“程序先生”多少反映了肩負(fù)前線監(jiān)管責(zé)任的港交所的態(tài)度，“另外，我們亦應(yīng)考慮所行使的酌情權(quán)能否歸納為一項(xiàng)先例。這一點(diǎn)十分重要，因?yàn)橄愀凼欠ㄖ沃迹O(jiān)管者需要為將來尋求類似待遇的其他上市申請(qǐng)人劃定一條清晰的法規(guī)界線，并仔細(xì)闡述劃定這一界線的原因。”

　　港交所高層無意干涉

　　除了透過夢(mèng)境暗示港交所在阿里巴巴上市計(jì)劃中面對(duì)的各方壓力外，李小加在日志中也再次強(qiáng)調(diào)港交所對(duì)公眾利益的看重，并暗示高層不會(huì)對(duì)上市審核過程進(jìn)行干涉。

　　“正如我們的章程所規(guī)定，當(dāng)公眾利益與港交所股東利益之間發(fā)生沖突時(shí)，我們永遠(yuǎn)要把公眾利益放在第一位。有關(guān)個(gè)別公司上市或政策改變的決策并不取決于我或香港交易所董事會(huì)。它們均由上市委員會(huì)和證監(jiān)會(huì)審議決定，我只是眾多聲音中的小小一員。”李小加表示，希望各界能在涉及公眾管理的重要議題上進(jìn)行誠(chéng)懇、公開、平衡客觀及尊重各方的討論。